AMATA - ซื้อ

AMATA ตั้งเป้าการฟื้นตัวของยอดขายที่ดินสู่ระดับ 950 ไร่ สูงกว่าประมาณการของเราที่ 750 ไร่ จากลูกค้าที่อยู่ระหว่างการเจรจา 1,000 ไร่ และการดำเนินงานที่ดีขึ้นในเวียดนาม เราคงประมาณการของเรา และในระยะสั้น valuation ที่ถูกที่ 1.2x PBV (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตที่ 2.0เท่า) และอัพไซด์จากการขาย RBF ของ AMATAV และกำไรจากการขายหุ้นบริษัทลูกให้พันธมิตรเป็นปัจจัยบวก แนะนำ ซื้อ

 

ฟื้นตัวปีหน้า

จาก Opportunity Day AMATA คาดว่ายอดขายของบริษัทจะเพิ่มขึ้นเป็น 950 ไร่ในปีหน้า เพิ่มขึ้น 100% yoy และสูงกว่าคาดการณ์ของเราที่ 750 ไร่ ได้รับแรงหนุนจากลูกค้าที่อยู่ระหว่างการเจรจาพื้นที่ 1,000 ไร่ และจากการผ่อนคลายการปิดประเทศ ส่วนในปีนี้ YTD บริษัทขายที่ดินได้ 400-500 ไร่ (รวม MOU AMATAV มากกว่า 200 ไร่)  หากไม่รวม MOU ยอดขายที่ดินบริษัทจะอยู่ที่ 200-250 ไร่ ใกล้เคียงกับประมาณการของเรา โดยสรุปเราคงประมาณการยอดขายที่ดินของเราที่ 250 ไร่ในปีนี้และ 750 ไร่ในปีหน้า

 

ความคืบหน้าเชิงบวกสำหรับการดำเนินงานในเวียดนาม

AMATAV (ซึ่งเป็นบริษัทลูกที่ AMATA ถือหุ้นอยู่ 72.8%) มีสัญญา MOU กับลูกค้ากว่า >56ha (>350 ไร่) แบ่งเป็น >50ha (313 ไร่) ที่ Amata City Halong และ 6ha (37 ไร่) ที่ Amata City Long Thanh โดยบริษัทคาดว่าจะมียอดขายที่ดิน 30ha/188 ไร่ (ต่ำกว่าคาดการณ์ของเราเล็กน้อยที่ 250 ไร่) และมีการโอนบางส่วนในปีหน้า ส่วนในปี 4Q20 บริษัทคาดว่าจะขาย RBF หนึ่งแห่ง (เราประมาณกำไร 20 ลบ.) และบันทึกกำไรบางส่วนจากการขายหุ้นให้พันธมิตร ซึ่งเรายังไม่ได้รวม่ในประมาณการ

 

คงคำแนะนำ ซื้อ พร้อมราคาเป้าหมาย 18 บาทต่อหุ้น

เราคาดว่ายอดขายที่ดิน AMATA จะฟื้นตัวในปีหน้าและจะมีอัพไซด์จากการขาย RBF ของ AMATAV และกำไรจากการขายหุ้นของบริษัทลูกให้กับพันธมิตร ซึ่งจะเป็นปัจจัยบวกราคาหุ้นในระยะสั้น ถึงแม้ว่าราคาหุ้นได้ปรับตัวขึ้น 43% ตั้งแต่เราเขียนบทวิเคราะห์ครั้งแรก แต่ยังคงต่ำกว่ามูลค่า จากการซื้อขายที่ 1.2x PBV เทียบกับระดับเฉลี่ยในอดีตที่ 2.0x  แนะนำ ซื้อ