VGI - ซื้อ

กรุงเทพธุรกิจ

พลิกชีวิต

3Q20 Earnings

พลิกเป็นกำไร ดีกว่าคาดการณ์ของเราและตลาด

VGI มีผลกำไรที่ 12ลบ. ใน 2QFY20 พลิกจากขาดทุน 104ลบ. ใน 1QFY20 แต่ยังคลดลงจากกำไร 355ลบ.ใน 2QFY19 ผลประกอบการดีกว่าคาดการณ์ของเราและตลาดซึ่งคาดว่าผลประกอบการจะยังเป็นขาดทุนในไตรมาสนี้ ประเด็นที่สร้างความต่างเกิดจากการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งของรายได้จากสื่อนอกบ้านในประเทศ ผลประกอบการ 1HFY20 อยู่ที่ 92ลบ. แม้ว่าจะมีมุมมองที่ดีขึ้นแต่เรายังคงประมาณการเชิงอนุรักษ์นิยมไว้ที่กำไร 60ลบ.ในปี FY20 อย่างไรก็ตามการฟื้นตัวที่ดีจะเห็นได้ในปี FY21

Analysis

รายได้ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งโดยได้รับแรงหนุนจากสื่อนอกบ้าน

รายได้ยังคงที่จะลดลง 31% yoy แต่ฟื้นตัวขึ้น 61% qoq แต่การลดลง yoy ไม่ได้เป็นที่ประหลาดใจจากผลกระทบ Covid-19 ยังคงกระทบภาวะเศรษฐกิจและรายได้ของ VGI แม้ว่ากระนั้นเราเห็นการฟื้นตัวของรายได้ qoq โดยเฉพาะจากธุรกิจสื่อนอกบ้าน อัตรากำไรขั้นต้นฟื้นตัวอย่างมากสู่ระดับ 40% จาก 25% ใน 1QFY20 เนื่องจากการเพิ่มขึ้นอย่างมากของรายได้ และยังคงมีขาดทุนจากเงินลงทุนในกิจการร่วมค้าที่ 53ลบ.เทียบกับกำไร 28ลบ.ใน 2QFY19 และขาดทุน 22ลบ.ใน 1QFY20 จากธุรกิจในต่างประเทศของ MACO ยังคงได้รับผลกระทบอย่างมากโดย Covid-19

คาดว่าการฟื้นตัวจะยังคงต่อเนื่องใน 3QFY20

เราคงมุมมองของเราว่า 1QFY20 จะเป็นไตรมาสที่แย่ที่สุดในปีนี้และการฟื้นตัวใน 2QFY20 จะเป็นเพียงจุดเริ่มต้นของการฟื้นตัว อย่างที่กล่าวไว้เรามองว่าผลประกอบการจะเป็นกำไรเล็กน้อยที่ 60ลบ. ใน FY20 ส่วนการฟื้นตัวหลักจะเห็นได้ในปี FY21 ซึ่งเป้นช่วงเวลาที่จะสร้างกำไรเป็นประวิติศาสตร์ที่ 1.5พันลบ.