ผลประกอบการ 3Q63: กำไรตํ่าเกินคาด
Event
ผลประกอบการ 3Q63
lmpact
ผลการดำเนินงานใน 3Q63 ออกมาน่าผิดหวัง
กำไรสุทธิของ BH ใน 3Q63 อยู่ที่ 222 ล้านบาท (-79.0% YoY, +398.7% QoQ) คิดเป็นแค่ 12.6% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเราที่ 1.76 พันล้านบาท โดยกำไรไตรมาสนี้ต่ำกว่าประมาณการของเรา 49%และต่ำกว่า consensus 48% ในขณะที่กำไรสุทธิใน 9M63 คิดเป็นแค่ 59% ของประมาณการทั้งปีของเรา ทั้งนี้ ผลประกอบการที่ยังคงอ่อนแอต่อเนื่องสะท้อนถึงผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญจากการระบาดของ COVID-19 ทำให้ผู้ป่วยต่างชาติ ซึ่งเป็นลูกค้ากลุ่มใหญ่ขอ BH ยังไม่กลับเข้าสู่ภาวะปกติได้ในปีนี้
ประเด็นสำคัญที่น่าสนใจ:
i) รายได้ลดลง 38.9% YoY แต่เพิ่มขึ้น 19.2% QoQ เป็น 2.88 พันล้านบาท
ii) สัดส่วนรายได้จากผู้ป่ วยชาวไทยอยู่ที่ 56.1% ในขณะที่รายได้จากผู้ป่ วยต่างชาติอยู่ที่ 43.9% ใน 3Q63จาก 51.8% และ 48.2% ตามลำดับใน 2Q63
iii) ค่าใช้จ่ายในการขาย (รวมค่าเสื่อมราคา และ amortization) อยู่ที่ 71 ล้านบาทใน 3Q63 ลดลง 45.1% YoY โดยสาเหตุสำคัญมาจากค่าใช้จ่ายด้านการตลาดลดลง 58 ล้านบาท
iv) ต้นทุนในการดำเนินงานของโรงพยาบาล (รวมค่าเสื่อมราคา และ amortization) ลดลง 27.6% YoYเหลือ 1.86 พันล้านบาท แต่ก็ยังไม่สามารถชดเชยผลกระทบจากรายได้ที่ลดลงอย่างมาก YoY ได้
รายได้ธุรกิจโรงพยาบาลอยู่ที่ 2.88 พันล้านบาท (-38.9% YoY, +19.2% QoQ) ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 35.6% จาก 45.7% ใน 3Q62 และ 32.2% ใน 2Q63 ส่วน SG&A/ยอดขาย อยู่ที่ 28.7%เพิ่มขึ้น YoY แต่ลดลง QoQ
ประมาณการปี FY63-64F ของเรายังมี downside
เราระมัดระวังกับ BH เนื่องจาก i) มองว่าการเติบโตของรายได้ในอีกสองสามปีข้างหน้าจะจำกัด และ ii) จะได้รับผลกระทบจากการระบาดของ COVID-19 ใน 2H63 ซึ่งเราคิดว่าประมาณการกำไรของเราในปีนี้ที่ 1.76 พันล้านบาท (-53.0% YoY) และปีหน้าที่ 2.22 พันล้านบาท (+26.0% YoY) ยังมีdownside
Valuation & action
จากผลการดำเนินงานในงวด 9M63 ทำให้เราอยู่ระหว่างทบทวนประมาณการและคำแนะนำหุ้น BH
Risks
การระบาดของ COVID-19, ปัญหาเสถียรภาพทางการเมืองรอบใหม่ของไทย, เหตุก่อการร้ายครั้งใหญ่
