เจ็บปวดระยะสั้น
Event
เยี่ยมชมบริษัท
lmpact
มี platform ที่ดีสำหรับธุรกิจ logistics
III ให้บริการด้าน logistic มานานกว่า 28 ปีแล้ว โดยบริษัทเริ่มต้นธุรกิจ freight forwarding สำหรับการขนส่งทางทะเลระหว่างประเทศในปี 2534 โดยในปัจจุบัน กลุ่มของบริษัทเป็นผู้นำในด้านบริการ logistics โดยมีทั้งบริการ logistic ในประเทศและระหว่างประเทศ ซึ่งครอบคลุมทั้งการขนส่งทางอากาศ
ทางทะเล และทางบก นอกจากนี้ กลุ่มของบริษัทก็ยังให้บริการพิธีการศุลกากรและการบริหารจัดการ supply chain ด้วย โดยบริการ logistics ของบริษัทครอบคลุมทั้งสินค้าทั่วไปและสินค้าพิเศษเฉพาะได้แก่ เคมีภัณฑ์ และสินค้าอันตราย
กำไรใน 1H63 ลดลง 42.1% YoY
กำไรสุทธิของ III ในงวด 1H63 อยู่ที่ 54.1 ล้านบาท (-42.1% YoY) ในขณะที่กำไรขั้นต้นอยู่ที่ 157 ล้านบาท (-32.3% YoY) โดยรายได้รวมใน 1H63 ลดลงอย่างมีนัยสำคัญเหลือแค่ 754 ล้านบาท (-45.9%YoY) เนื่องจากรายได้จากการขนส่งทางอากาศลดลง (-62.8% YoY) และรายได้จากการขนส่งทางทะเลก็ลดลงด้วย (-47.6% YoY) ทั้งนี้ ธุรกิจของ III ถูกกระทบจากสถานการณ์การระบาดของ COVID-19 เนื่องจาก i) รายได้ของธุรกิจการขนส่งทางอากาศจากสายการบิน และธุรกิจโกดังสินค้าที่สนามบินดอนเมืองลดลง (เนื่องจากทุกเที่ยวบินของ AirAsia หยุดบินตั้งแต่วันที่ 15 มีนาคม) ii) มีการเปลี่ยนวิธีรับรู้รายได้ของกิจการ joint venture ซึ่งได้แก่ Teleport Thailand (TLP-TH) iii) รายได้จากธุรกิจการขนส่งทางทะเล และการขนส่งทางบกลดลง เนื่องจาก Rizhao ซึ่งเป็นสายเดินเรือหลักของบริษัทหยุดกิจการตั้งแต่เดือนมกราคม 2563 ทั้งนี้ โครงสร้างรายได้ของบริษัทป ระกอบด้วย i) การขนส่งทางทะเล 2.9%ของรายได้รวม ii) การขนส่งทางอากาศ 54.2% iii) การบริหารจัดการ logistic 10.0% iv) การจัดเก็บเคมีภัณฑ์ และสินค้าอันตราย 31.9% และ v) ธุรกิจอื่น ๆ 1.0% โดยอัตรากำไรขั้นต้นใน 1H63 อยู่ที่20.8% เพิ่มขึ้นจาก 16.6% ใน 1H62
เรามีมุมมองแบบระมัดระวังในช่วง 2H63-1H64
หากมองไปข้างหน้า เราเห็นว่า แนวโน้มผลประกอบการของ III จะยังคงอ่อนแอในช่วง 2H63-1H64 เนื่องจากธุรกิจการขนส่งทางอากาศจะยังกลับไปไม่ถึงระดับปกติในปีหน้า ซึ่งเป็นไปในทิศทางเดียวกับจำนวนเที่ยวบินของ AAV* ที่ลดลง YoY แม้ว่ามาตรการผ่อนคลายจะเริ่มมากขึ้น ซึ่งยังคงเป็นลบต่อฟื้นตัวของรายได้ที่มาจากการขนส่งทางอากาศ ซึ่งมีสัดส่วนสูงถึง 70-73% ของรายได้รวมในภาวะปกติ ทั้งนี้ บริษัทจะทำธุรกิจในส่วนที่เป็นดิจิทัลสำหรับ e-commerce และลูกค้า C2C มากขึ้น แต่รายได้ที่มาจากธุรกิจดังกล่าวมีสัดส่วนที่ต่ำกว่า 10% ของรายได้รวม
Valuation & action
เรามองว่า III ยังดูน่าสนใจไม่มากในขณะนี้ ส่วนราคาเป้าหมายตาม Bloomberg consensus อยู่ที่ 5.80 บาท
Risks
เศรษฐกิจถดถอย สงครามการค้า และเทคโนโลยีเปลี่ยนแปลงไป
