กนง.หั่นดอกเบี้ย ‘ช็อกตลาดหุ้น’ นักลงทุนแห่ขายแบงก์-ซื้อไฟแนนซ์

เพราะก่อนรู้ผลการประชุม นักลงทุนส่วนใหญ่ยังคง “ซื้อเก็งกำไร” ในหุ้น “กลุ่มธนาคารพาณิชย์” และ “ขาย” หุ้นใน “กลุ่มไฟแนนซ์” ออกมา เพราะประเมินว่า กนง. จะตัดสินใจคงดอกเบี้ยนโยบายเอาไว้ก่อน

มติ กนง. ที่เซอร์ไพร์สตลาดหุ้น จึงเกิด “เอฟเฟ็กต์” ต่อการลงทุนทันที โดยภายหลังทราบผลการประชุม ซึ่งมีมติ 5 ต่อ 2 เสียง ให้ลดดอกเบี้ยลง 0.25% สู่ระดับ 1.25% เป็นระดับต่ำสุดในประวัติการณ์ ส่งผลให้เงินบาทอ่อนค่าคงทันที ขณะที่ดัชนีตลาดหุ้นช่วงการซื้อขายภาคบ่ายก็เริ่มปรับตัวลดลง จากแรงเทขายในหุ้นกลุ่มแบงก์ จนดัชนีมาปิดตลาดที่ระดับ 1,623.99 ลดลง 2.88 หรือ -0.18% มูลค่าการซื้อขาย 62,181.94 ล้านบาท

ด้าน “ณัฐชาต เมฆมาสิน” ผู้ช่วยกรรมการผู้จัดการ ฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์ (บล.) ทรีนีตี้ จำกัด ระบุว่า ผลพวงจากการปรับลดดอกเบี้ยนโยบายของ กนง. ในรอบนี้ ส่งผลกระทบระยะสั้นในหลายส่วน โดยเบื้องต้นทำให้ค่าเงินบาทอ่อนค่าอย่างรวดเร็ว เพราะอัตราดอกเบี้ยที่แคบลงเมื่อเทียบกับอัตราดอกเบี้ยประเทศอื่นๆ จึงลดทอนแรงจูงใจให้ต่างชาติเข้ามาเก็งกำไรค่าเงินบาทและสร้างอิมแพคต่อกระแสฟันด์โฟลว์หรือการเคลื่อนย้ายของเงินทุนต่างชาติ

ขณะที่ดัชนีหุ้นไทยปรับตัวลดลงแทบทันทีหลังเปิดตลาดภาคบ่าย ซึ่งมาจากแรงเทขายในหุ้นกลุ่มแบงก์ออกมา เพราะมองว่าเป็นกลุ่มที่เสียประโยชน์จากการปรับลดดอกเบี้ย เนื่องจากส่วนต่างรายได้ดอกเบี้ยที่จะลดลง และยังไม่นับรวมกับการเติบโตของสินเชื่อที่ขยายตัวได้น้อยลงเรื่อยๆ 

อย่างไรก็ตามเชื่อว่าการลดดอกเบี้ยครั้งนี้จะเป็นผลบวกต่อตลาดหุ้นในระยะกลาง เพราะจะช่วยขยายระดับพีอีของตลาดเนื่องจากดอกเบี้ยที่ลดลงจะทำให้นักลงทุนเข้ามาลงทุนและเทรดในระดับพีอีที่สูงขึ้นได้ รวมถึงยังมีกลุ่มที่ได้รับอานิสงส์จากการปรับลดดอกเบี้ย เช่น หุ้นปันผลสูง,กลุ่มลิสซิ่ง และกลุ่มส่งออก เป็นต้น

ฟากผู้คว่ำหวอดในวงการตลาดหุ้นอย่าง “เทิดศักดิ์ ทวีธีระธรรม” ผู้ช่วยกรรมการผู้อำนวยการ บล.เอเซีย พลัส จำกัด ประเมินว่า หุ้นกลุ่มที่คาดว่าจะได้ประโยชน์จากการลดดอกเบี้ย ได้แก่ กลุ่มเช่าซื้อ-ลิสซิ่ง เนื่องจากบริษัทส่วนใหญ่มีโครงสร้างสินเชื่อที่เป็นอัตราคงที่สูง ขณะที่ต้นทุนการกู้ยืมของกลุ่มส่วนใหญ่เป็นหุ้นกู้หรือเงินกู้ยืมจากแบงก์ ดังนั้นเมื่อดอกเบี้ยปรับตัวลงจะทำให้ต้นทุนของกลุ่มเช่าซื้อถูกลง 

โดยเฉพาะบริษัทที่มีสัดส่วนหนี้สินระยะสั้นต่อระยะยาวมากกว่ากลุ่ม ซึ่งสามารถปรับต้นทุนให้เหมาะสมได้มากกว่า ได้แก่ ASK, SAWAD, THANI แต่เนื่องจากหุ้นในกลุ่มนี้เกือบทั้งหมดฝ่ายวิจัยฯแนะนำ Switch ยกเว้น MTC ที่เตรียมปรับไปใช้มูลค่าเหมาะสมปี 2563 ที่ 71 บาท ซึ่งจะมีอัพไซด์ 20% ซึ่ง MTC เป็นหุ้นที่ได้ประโยชน์จากดอกเบี้ยขาลง 

ถัดมาคือกลุ่มธนาคารพาณิชย์ขนาดเล็ก เพราะมีโครงสร้างสินเชื่อที่เป็นดอกเบี้ยคงที่สูง แต่มีโครงสร้างเงินฝากบางส่วนเป็นดอกเบี้ยลอยตัว จึงเป็นบวกต่อ NIM เช่น TCAP และ KKP ขณะที่กลุ่มอสังหาฯจะได้ประโยชน์จากอัตราการผ่อนชำระต่องวดของผู้กู้ที่อยู่อาศัยที่ลดลง ซึ่งช่วยกระตุ้นกำลังซื้อของผู้บริโภคเพิ่มขึ้น และได้ปัจจัยเชิงบวกจากมาตรการลดค่าธรรมเนียมการโอนและค่าจดจำนอง ซึ่งหุ้นในกลุ่มนี้ที่ชอบคือ LH , PSH และ SPALI ส่วนหุ้นปันผลสูง คาดว่าผลตอบแทนจากตราสารหนี้ที่ลดลง มีโอกาสที่เม็ดเงินจะย้ายมาลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า เช่น หุ้นปันผลสูง ซึ่งฝ่ายวิจัยแนะนำคาดหวัง Dividend Yield มากกว่า 6% คือ MCS รวมถึง LH และ KKP

นอกจากนี้หุ้นกลุ่มที่เสียประโยชน์ ได้แก่ กลุ่มแบงก์ขนาดใหญ่ เพราะการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะทำให้แบงก์ต้องปรับลดลดดอกเบี้ยเงินกู้ตามมา ส่งผลกระทบต่อรายได้ดอกเบี้ยรับและ NIM โดยเฉพาะแบงก์ขนาดใหญ่ เช่น BBL, KTB, KBANK และSCB