Beat estimates
กำไรสูงกว่าคาด
กำไร 2Q18 อยู่ที่ 765 ล้านบาท พลิกจากขาดทุนใน 2Q17 และฟื้นตัวแรง 660%QoQ กำไรมากกว่าคาด 28%
พร้อมกันนี้บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผล 0.25 บาท/หุ้น ซึ่งจะ XD วันที่ 20/8/2018 และจ่ายเงินวันที่ 5/9/2018
ประเด็นหลักจากผลประกอบการ
บริษัทมีรายได้ใน 2Q18 ที่ 15,982 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 20%YoY และ 2%QoQ โดยมีสาเหตุหลักมาจากธุรกิจจาหน่ายแก๊ส LPG ในต่างประเทศที่มีปริมาณการขายเพิ่มขึ้นและจากราคาแก๊ส LPG ในตลาดโลก (CP Saudi Aramco) โดยรวมที่สูงกว่าปีก่อน โดยราคาแก๊ส LPG ในตลาดโลกในช่วง1Q18 มีราคาเฉลี่ยประมาณ 512 ดอลลาร์สหรัฐฯ/ตัน เทียบกับ 2Q17 ที่412 ดอลลาห์สหรัฐฯ/ตัน
อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 6.6% จาก 2.2% ใน 2Q17 และ 3.0% ใน1Q18 เพราะราคาแก๊ส LPG ในตลาดโลก (CP Saudi Aramco) โดยรวมสูงกว่าปีก่อนในงวดเดียวกัน เป็นผลจาก ราคาแก็สที่วิ่งทะยานขึ้นเป็น$560/ton เพิ่มขึ้นถึง $87.5/ton
SG&A อยู่ที่ 342 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1%YoY และ 1%QoQ นับว่าอยู่ในระดับปกติ
ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม หลักๆมาจากจากโรงไฟฟ้าในพม่าอยู่ที่ 77 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 307%YoY และ 157%QoQ
แนวโน้ม
เราคาดผลประกอบการ 3Q18 จะดีขึ้นทั้ง QoQ และกำไรอาจเทียบเท่าช่วงเดียวกันของปีก่อนที่กำไรดีมากได้ เพราะ 1) ปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้น และ 2) ราคาแก๊ส LPG ในตลาดโลก (CP Saudi Aramco) จะอยู่ในเทรนด์ขาขึ้นช่วง 3Q-4Q ของทุกปี โดยปัจจุบันอยู่ที่ราว $550/ton หลัง จากที่พุ่งขึ้นไปทำจุดสูงสุดของปีที่เกือบ $600/ton เมื่อต้นเดือนที่ผ่านมา จะเป็นปัจจัยหนุนให้มาร์จิ้นแก๊สจะยืนสูงต่อเนื่อง นอกจากราคาแก๊สแล้ว ค่าเงินบาทที่อ่อนค่าลงในช่วงสู่ 33 THB/US$ คาดเป็นอีกปัจจัยที่จะช่วยหนุนกำไรจาก
ธุรกิจในต่างประเทศ จากการแปลงค่าเงินหลังจากเงินบาทอ่อนค่า
สิ่งที่เปลี่ยนแปลงไป
เราคงประมาณการกำไรปี 2018 ที่ 2,448 ล้านบาท คิดเป็น 1.33 บาท/หุ้น ซึ่งราคาแก๊สที่อยู่ในขาขึ้น คาดจะหนุนผลประกอบการ 2H18 ให้กำไรสูงกว่า 1H18
คำแนะนำ
จากราคาแก๊สที่ทะยานขึ้นต่อใน 3Q18 คาดจะเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นต่อเนื่อง และปัจจุบันหุ้นเทรด PE 8.9 เท่า และคาดเงินปันผลทั้งปีสูงราว 5.6% แนะนำ ซื้อ
