ผลประกอบการเป็นไปตามคาด
ผลประกอบการเป็นไปตามคาดการณ์
MTC ประกาศผลประกอบการไตรมาส 2/61 อยู่ที่ 912 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 60%YoY และ 9%QoQ ผลประกอบการมากกว่าที่เราคาดการณ์ 1% และมากกว่าที่ตลาดคาดการณ์ 6% กำไรจากการดำเนินงานที่ไม่รวมสำรองหนี้เสียเติบโตก้าวกระโดด 43%YoY มาอยู่ที่ 1.29 พันล้านบาท (เป็นไปตามประมาณการของเรา) กำไรโดยรวมของครี่งแรกของปี2561 อยู่ที่ 1.75 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 58%YoY ซึ่งคิดเป็น 50.5% ของคาดการณ์กำไรปี 2561 ของเราที่ 3.46 พันล้านบาท
ประเด็นหลักการลงทุน
สินเชื่อรวมขยายตัว 9.1%QoQ และ 41.5%YoY สอดคล้องกับคาดการณ์ของเรา ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยไตรมาส 2/61 อยู่ที่ 21.4% เพิ่มขึ้น 62 bpsYoY และ 67bps QoQ จากการเติบโตของสินเชื่อ ค่าเผื่อเผื่อหนี้สูญฯ ของ MTC ในไตรมาส 2/61 ลดลง 20%YoY แต่เพิ่มขึ้น 1%QoQ โดยอัตราส่วนค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญต่อหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ของ MTC ณ สิ้นเดือนมิ.ย. 2561 อยู่ที่ 1.76% เพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยจาก 1.69% ในช่วงสามเดือนก่อนหน้านี้ เนื่องจากการขยายตัวของสินเชื่อที่เพิ่มมากขึ้น อัตราส่วนค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญฯต่อหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ ของ MTC คาดว่าจะลดลง 189% ณ สิ้นเดือน มิ.ย. จากเดิมอยู่ที่ 199% ในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา ทั้งนี้รายได้ค่าธรรมเนียม ณ ไตรมาส 2/61 อยู่ที่ 206 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 33%YoY และ 6%QoQ สอดคล้องกับการเติบโตของสินเชื่อ
แนวโน้ม
การขยายตัวของสาขาอย่างรวดเร็วรวมถึงการเติบโตของสินเชื่อจะส่งผลให้ MTC สามารถทาสถิติกำไรสูงต่อเนื่องในไตรมาส 3/61
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เรายังคงคาดการณ์ประมาณการปี 2561 และ 2562 ของเราไม่เปลี่ยนแปลง
คำแนะนำ
เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ สำหรับ MTC เนื่องจาก 1) สินเชื่อที่เติบโตอย่างรวดเร็ว จากกลุ่มตลาดที่ไม่ใช่ตลาดของธนาคารพาณิชย์, 2) เครือข่ายสาขาที่ขยายตัวเพิ่มขึ้นเป็น 2,700 สาขาในปลายเดือนมิ.ย. 2561, 3) ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่สูงคงที่, 4) สัดส่วนสินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ต่อสินเชื่อต่า กอปรกับอัตราส่วนค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญต่อหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ที่แข็งแกร่ง และ 4) มีอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นที่ต่าที่ 3.1 เท่า เทียบกับเงื่อนไขของเจ้าหนี้การเงินของบริษัทที่ห้ามเกิน 4.0 เท่า
