Downside ต่ำ มี Potential Event รองรับ
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
Ø Event Visiting “Bangkok International Motor Show 39th” : วานนี้ฝ่ายวิจัยได้มีโอกาสเข้าเยี่ยมชมงาน Motor Show ซึ่งจัดขึ้นโดย GPI ระหว่างวันที่ 28 มี.ค. – 8 เม.ย. 61 โดยผู้บริหารได้เปิดเผยสถิติยอดจองรถในงาน 6 วันที่ผ่านมา เพิ่มขึ้นจากช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้ากว่า 13% YoY โดยมาจากรถยนต์ SUV และ Pickup ราว 55% Passenger 35% และ Luxury 10% พร้อมคาดว่ายอดจองรถภายในงานทั้งสิ้น ในปี 61 น่าจะเติบโตไม่ต่ำกว่า 10% ซึ่งแม้บริษัทอาจไม่ได้ประโยชน์ทางตรงจากการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมยานยนต์ แต่นับเป็นสาเหตุหลักที่บริษัทสามารถที่จะปรับเพิ่มค่าเช่าใช้บริการราว 7% ได้ โดยหากเปรียบเทียบกับการปรับขึ้นของอัตราค่าเช่าที่ Impact ในรูปแบบเม็ดเงิน (เทียบเฉพาะส่วนที่เพิ่มขึ้น) GPI ยังมีรายได้ที่เพิ่มขึ้นมากกว่าต้นทุนที่เพิ่มขึ้นราว 4 – 5 เท่าตัว
Ø การจัดงานที่เมียนมาร์ จุดเริ่มต้นของการโชว์ศักยภาพ: ส่วนความคืบหน้าของ Potential Event ล่าสุดอย่าง งาน Motor Show ที่ประเทศเมียนมาร์ ซึ่งสถานที่จัดงาน ตั้งอยู่ที่เมืองย่างกุ้งด้วยพื้นที่การจัดงานราว 6 พันตรม. และได้ชื่อว่าเป็น Exhibition Hall ที่ทันสมัยที่สุดของย่างกุ้ง ห่างจากสนามบินราว 20 ก.ม. ปัจจุบันอยู่ระหว่างการก่อสร้าง คาดแล้วเสร็จ มิ.ย. 61 โดยได้เริ่มมีการกำหนดกรอบวันที่ในการจัดงานแล้วระหว่าง 20 – 29 ก.ค. 61 เหลือเพียงการติดตามการเจรจาค่าเช่าใช้สถานที่ ซึ่งคาดว่าการจัดงานครั้งแรกนี้ GPI จะไม่มีผลขาดทุนและพร้อมที่จะจัดงานครั้งที่ 2 ต่อเนื่องในช่วงปลายปี หโดยความต้องการในการจัดงานจากประเทศเมียนมาร์ ยังสอดรับกับแนวโน้มการเติบโตของยอดขายรถยนต์มือ 1 ที่น่าจะได้รับแรงหนุนจากการทยอยปรับขึ้นภาษีของรถยนต์มือ 2 จากทางภาครัฐฯ ในช่วง 1 – 2 ปีข้างหน้า สะท้อนถึงโอกาสในการจัดงานของ GPI ต่อเนื่องในอนาคต
Ø ยังคงคาดกำไรปี 61 เติบโต 12.7%YoY และยังมีอัพไซต์ได้อีก : สำหรับผลประกอบการปี 61 ฝ่ายวิจัยยังคงคาดว่าบริษัทจะมีกำไรสุทธิเติบโต 12.7%YoY เป็น 158 ล้านบาท ซึ่งเป็นการรวมการปรับขึ้นค่าเช่าใช้บริการงาน Motor Show ดังกล่าวข้างต้นเพียงอย่างเดียว ยังไม่รวมงาน Air Race 1 และงาน Motor Show ที่ประเทศเมียนมาร์แต่อย่างใต สะท้อน Upside ในการปรับเพิ่มประมาณการของฝ่ายวิจัยในช่วง 2Q61 – 3Q61 นอกจากนี้ ในระยะกลางบริษัทยังมีโอกาสจากทั้ง แผนการขยาย Hall ของทาง Impact หรือการจัดงาน Exhibition ในอุตสาหกรรมอื่น
Ø Downside จำกัดด้วยเงินสด + ปันผลไม่ต่ำกว่า 4.14% : ด้าน Valuation เมื่อพิจารณาราคาปัจจุบันร่วมกับเงินสดสุทธิต่อหุ้นกว่า 1.3 บาท คิดเป็น Net Cash Adjusted PER เพียง 7 - 8 เท่า สะท้อน Downside ที่ไม่มาก ส่วนราคาเหมาะสม อิง Prospective 16 เท่า (หรือ Cash Adjusted PER ที่ 11 เท่า) ได้อยู่ที่ 4.20 บาท ยังมี Upside กว่า 32% พร้อมคาดจ่ายเงินปันผลไม่ต่ำกว่า 4.14% (อิง Payout Ratio ขั้นต่ำที่ 50%) รวมถึง Potential Event ที่จะทยอยการันตีความสามารถและประสบการณ์ในการเป็นผู้จัดงาน คงคำแนะนำ “ซื้อ”
ปัจจัยสนับสนุน
- ปี 61 รับเงินสดล่วงหน้าแล้ว
- เงินสดต่อหุ้นหักหนี้สินกว่า 1.3 บาท
ความเสี่ยง
- งาน Motor Show ที่เมียนมาร์อาจเลื่อน หรือต่อรองรายได้และต้นทุนได้มามากนัก
