Yield 3.8% คาดกำไรปี 61 เติบโต 9% พร้อมกับโอกาสปรับเพิ่ม
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
- กำไร 4Q60 เกินคาด 20% จากงานรับเหมาโตแรงและ Gross Margin นิวไฮ : รายงานกำไรงวด 4Q60 อยู่ที่ 1 ล้านบาท อ่อนตัว 10%QoQ แต่เติบโต 13.8%YoY และมากกว่าที่ฝ่ายวิจัยคาดราว 20% หลักๆมาจากรายได้รวมที่เติบโต 11.1%YoY จากงานรับเหมาเป็นหลัก (สัดส่วนรายได้ 39%) ที่เติบโต 41%YoY ส่วนรายได้จากการขายทรงตัว YoY นอกจากนี้ อัตรากำไรขั้นต้นยังเพิ่มขึ้นทำจุดสูงสุดใหม่ที่ 28.4% (เทียบกับ QoQ ที่ 26.3% และ YoY ที่ 27.9%) หลักๆจากธุรกิจขายที่มีอัตรากำไรขั้นต้นที่ 29.4% จากระดับปกติในกรอบ 25 – 27% ส่วนหนึ่งเกิดจากค่าเงินบาทที่มีการแข็งค่าต่อเนื่องในช่วงดังกล่าว (ในงวด 4Q60 ค่าเงินบาทแข็งค่า 2.2%) ส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้นมาหักล้างบางส่วนราว 22% YoY มาที่ 30.3 ล้านบาท โดยรวมกำไรสุทธิปี 60 ของ FTE อยู่ที่ 130.65 ล้านบาท เติบโต 54.5%YoY
- คงกำไรปกติปี 61 ตามเดิม โดยยังมี Catalyst ในการปรับเพิ่มอีก : ส่วน Outlook ปี 61 ยังต้องติดตามการเข้าประมูลงาน EGAT ที่มีมูลค่ารวมกว่า 350 – 400 ล้านบาท ในช่วง 1H61 ซึ่งจะช่วยเพิ่ม Backlog ในมือได้เกินกว่า 1 เท่าตัว โดยอิงสมมติฐานส่วนแบ่งจากการประมูลเทียบเคียงในอดีตที่ราว 70% ซึ่งจะเป็นปัจจัยสำคัญเข้ามารองรับโอกาสในการเติบโตของธุรกิจรับเหมา ส่วนธุรกิจ Trading แม้ยังได้รับผลบวกจากค่าเงินบาทแข็งค่าต่อเนื่อง (YTD –2%) ซึ่งอาจหนุนอัตรากำไรขั้นต้นต่อเนื่อง แต่การเพิ่มยอดขายอย่างมีประสิทธิภาพยังต้องอิงการขยายสาขาไปในพื้นที่ซึ่งมีโอกาสเป็นสำคัญ อาทิ ระยอง ซึ่งเป็นจุดประสงค์สำคัญของ FTE ในการจำหน่ายหุ้น IPO ช่วงก่อนหน้าและเป็นผลให้ปัจจุบันบริษัทมีเงินสดสูงกว่า 300 ล้านบาท ปราศจากหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ย พร้อมที่จะขยายสาขาได้ทุกเมื่อ แต่โดยรวมยังคงประมาณการกำไรปกติปี 61 ที่ 137 ล้านบาท มีการเติบโต 8.8%YoY ไว้ตามเดิมก่อน โดยปัจจัยเร่งในการปรับเพิ่มประมาณการคือการเข้ารับงาน EGAT และอัตรากำไรขั้นต้นงวด 1Q61
- Yield เฉพาะครึ่งปีหลังสูง 8% คงคำแนะนำ “ซื้อ” : ล่าสุดภายหลังการรายงานผลการดำเนินงานดังกล่าว FTE ประกาศจ่ายเงินปันผลงวดครึ่งปีหลังที่ 0.126 บาทต่อหุ้น ขึ้น XD วันที่ 17 เม.ย. 61 ใกล้เคียงกับที่ฝ่ายวิจัยคาดการณ์ คิดเป็น Div. Yield จากราคาปัจจุบันราว 3.8% ราคาเหมาะสมปี 61 ที่ 4.25 บาท ยังอิง PER เทียบคู่แข่งที่ 18.6 เท่า ภายใต้โอกาสในการปรับเพิ่มประมาณการในช่วงครึ่งปีแรก คงคำแนะนำ “ซื้อ”
ปัจจัยสนับสนุน
- เข้าประมูลงานจาก EGAT กว่า 400 ลบ.
- เปิดสาขาเพื่อขยายตลาดสู่ลูกค้ารายใหม่
ความเสี่ยง
- การเข้าประมูลและการส่งมอบงาน Delay
- จัดหาพนักงานขายล่าช้ากว่าคาด
