ปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรปี 2561
ประเด็นการลงทุน
TMB เปลี่ยนแปลงนโยบายขยายฐานสินเชื่อเชิงอนุรักษ์เป็นการเร่งเพิ่มพอร์ตสินเชื่อรายย่อยและกลุ่ม SME ตั้งแต่ไตรมาส 4/60 และปี 2561 ทำให้เราปรับเพิ่มสมมติฐานการเติบโตของการปล่อยสินเชื่อจากเดิม 6% มาอยู่ที่ 8% ตามเป้าหมายที่ต่ำสุดของผู้บริหารในปี 2561 ที่ 8-10% ทั้งนี้เราคาดการณ์กำไรเพิ่มขึ้น 3% มาอยู่ที่ 11.7 พันล้านบาท ซึ่งเรามองว่าแนวโน้มกำไรปี 2561 จะเพิ่มขึ้นหาก GDP มากกว่าที่เราสมมุติฐาน ซึ่งก็จะทำให้อุปสงค์การขอสินเชื่อเพิ่มขึ้นเช่นเดียวกัน ทั้งนี้เรามองว่ากำไรของ TMB จะฟื้นตัวกอปรกับราคาที่ถูก เราจึงปรับราคาเป้าหมายจาก 2.8 บาท มาอยู่ที่ 3.2 บาท อ้างอิงจาก PBV ที่ 1.4 เท่า (เท่ากับค่าเฉลี่ยระยะยาว) เราจึงปรับคำแนะนำจาก “ถือ” มาเป็น “ซื้อ”
เป้าหมายปี 2561 ยังเน้นการเติบโตสูง
ผู้บริหารเปลี่ยนนโยบายการควบคุมคุมคุณภาพสินจเชื่อเป็นการเร่งขยายฐานสินเชื่อรายย่อยและธุรกิจ SME หลังจากที่ธนาคารมองว่าวงจรหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้จะแตะจุดสูงสุดในไตรมาส 4/60 โดยเป้าหมายการเติบโตของสินเชื่อของธนาคารอยู่ที่ 8-10% ในปี 2561 ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยอยู่ประมาณ 3.05-3.15% และการเติบโตของรายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิ 15-20% โดยตัวเลขดังกล่าวสอดคล้องกับประมาณการของเรา ยกเว้นตัวเลขการเติบโตของการปล่อยสินเชื่อ (ทำให้เราเพิ่มประมาณการการขยายฐานสินเชื่อจาก 6% มาที่ 8%) อย่างไรก็ตามเราคงประมาณการการเติบโตของสินเชื่อปี 2560 ที่ 6.5% ซึ่งต่ำกว่าเป้าหมายของธนาคารประมาณ 8-10% เนื่องจากการเติบโตของสินเชื่อตั้งแต่ต้นปีจนถึงเดือน ก.ย. ยังทรงตัวที่ 4.4% YTD ซึ่งถ้าหากธนาคารสามารถบรรลุเป้าหมายปี 2560 ได้จะส่งผลต่อต่อประมาณการกำไรของเราปีหน้าด้วยจากฐานสินเชื่อที่เพิ่มขึ้น
แผนธุรกิจ 5 ปีจะเน้นขยายพอร์ตลูกค้ารายย่อยและ SME
TMB ตั้งเป้าจะเพิ่มรายได้เป็นเท่าตัวในปี 2565 เทียบกับฐานปี 2560 โดยการขยายพอร์ตลูกค้า SME และเพิ่มฐานลูกค้ารายย่อยที่ใช้ธุรกรรมการเงินผ่านธนาคารอีกเท่าตัว สิ่งที่ธนาคารมุ่งเน้น ได้แก่ 1) เน้นเติบโตผ่านลูกค้าเงินฝาก (เพื่อเพิ่มจำนวนลูกค้าที่ทำรายการธุรกรรมการเงินผ่านธนาคาร), 2) การศึกษาความต้องการ/พฤติกรรมการเงินของลูกค้าเพื่อสร้างระบบโปรแกรมประเภทต่าง ๆ ที่ออกแบบขึ้นเพื่อสนองความต้องการผลิตภัณฑ์ทางการเงินของลูกค้าและ 3) เปลี่ยนมาใช้ระบบดิจิทัลเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงานและลดต้นทุนรวมถึงระบบที่ให้ความสะดวกแก่ลูกค้าในการทำธุรกรรมการเงิน โดย TMB ตั้งเป้าเปลี่ยนอัตราส่วนสินเชื่อธนาคาร – ลูกค้าบรรษัท: SME: รายย่อย – จาก 56:15:29 ณปัจจุบัน เป็น 40:30:30 ภายในปี 2565 ซึ่งจะหนุนให้ส่วนต่างอัตรา
ดอกเบี้ยขยายตัวด้วย เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยรับจากลูกค้ารายย่อยและ SME สูงกว่าของลูกค้าบรรษัทมาก
ตั้งเป้าลดสัดส่วนต้นทุนต่อรายได้ลงเหลือ 40% ในปี 2565
แผน 5 ปี TMB ตั้งเป้าจะลดสัดส่วนต้นทุนต่อรายได้ลงจาก 45-47% ในปี 2561-62 มาอยู่ที่ 40% ในปี 2565 โดยบางส่วนจะมาจากการลดสาขา/
พนักงานลง ปัจจุบันธนาคารมีสาขา 430 แห่งและอาจลดลงใน 2-3 ปีข้างหน้า และจะใช้รูปแบบ ดิจิตัลแบงค์ ผ่านมือถือ/อินเตอร์เนต/ATM เข้ามาทดแทนรูปแบบธนาคารดั้งเดิมแต่มีประสิทธิภาพ/ประสิทธิผลเท่าเทียมหรือสูงกว่า ปัจจุบัน TMB มีแผนจะเพิ่มและรักษาฐานลูกค้าจากผู้ให้บริการ FinTec (ที่สามารถปล่อยกู้เงินผ่านระบบคราวด์ฟันดิ้งและให้บริการการค้าผ่านระบบออนไลน์) โดยการให้ความสะดวกสบายกับลูกค้าธนาคาร+ดอกเบี้ยเงินฝากสูงกว่าระบบ (เพื่อให้ลูกค้ายังคงใช้ธนาคารเป็นบัญชีหลักในการทำธุรกรรมการเงิน) รวมถึงการทำโปรแกรมแลกรางวัลที่น่าสนใจทั้งนี้เรายังต้องรอดูแผน 5 ปีธนาคารต่อไป ปัจจุบันเราจึงมีมุมมองเชิงบวกต่อความสามารถของท่านที่จะเปลี่ยนแปลง TMB ครั้งใหญ่อีกหน
