มุมมองเชิงลบเล็กน้อยต่อตัวเลขเดือนธ.ค.
ประเด็นการลงทุน
ถึงแม้ว่าราคาถั่วเหลืองในตลาดโลกได้รับแรงหนุนเชิงบวกด้านจิตวิทยาให้เคลื่อนไหวในกรอบ 10-10.5 เหรียญต่อบูเชลในเดือนธ.ค. ซึ่งเป็นผลจากน้ำมันถั่วเหลืองที่ปรับตัวสูงขึ้น (หนุนโดยราคาน้ำมันที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น) เรายังคงประเมินว่าปัจจัยพื้นฐานของถั่วเหลืองโดยรวมยังคงไม่เปลี่ยนแปลงจากสถานการณ์ผลผลิตถั่วเหลืองของสหรัฐฯ รวมถึงสต็อกปลายงวดของสหรัฐฯ ในเดือนธ.ค.ที่ยังคงยืนในระดับสูงต่อเนื่อง รวมถึงสต็อกปลายงวดของถั่วเหลืองในตลาดโลกที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย ภายใต้สภาพอากาศในประเทศบราซิลที่มีฝนตกต่อเนื่องซึ่งถือว่าเอื้อต่อการปลูกถั่วเหลือง และภาวะอากาศที่แห้งสลับกับฝนตกในประเทศอาร์เจนติน่าในเดือนธ.ค. เราจึงเชื่อว่าผลผลิตถั่วเหลืองของประเทศแถบอเมริกาใต้จะออกมาจำนวนมากในช่วงเดือนก.พ.-พ.ค. 2560 ซึ่งนำไปสู่การคาดการณ์ว่าราคาถั่วเหลืองในตลาดโลกมีแนวโน้มเคลื่อนไหวอยู่ในกรอบที่แคบลงภายในปีหน้า (ถึงแม้ว่าจะคำนวณปัจจัยเรื่องอุปสงค์ถั่วเหลืองที่มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นในปีหน้าแล้วก็ตาม) เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” หุ้น TVO เพื่อรอรับเงินปันผลในระดับที่ดี ซึ่งเราคาดอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 6% ในปี 2560
ผลผลิตถั่วเหลืองและสต็อกปลายงวดของโลกเพิ่มขึ้นในเดือนธ.ค.
อ้างอิงจากรายงานอุปทาน/อุปสงค์ถั่วเหลืองของกระทรวงเกษตรสหรัฐฯเมื่อวันที่ 9 ธ.ค. ที่ผ่านมา สต็อกถั่วเหลืองปลายงวดปี 2559/60 ของสหรัฐฯ ยังคงทรงตัวอยู่ที่ 480 ล้านบูเชล ซึ่งไม่เปลี่ยนแปลงจากเดือนก่อนหน้า เนื่องจากประมาณการผลผลิต ยอดส่งออกและปริมาณการสกัดในประเทศทรงตัวไม่เปลี่ยนแปลง สต็อกถั่วเหลืองปลายงวดของสหรัฐฯ ที่ 480 ล้านบูเชลถือว่าสูงที่สุดนับตั้งแต่ปี 2549/50 เป็นต้นมา ผลผลิตต่อพื้นที่เพาะปลูกรวมถึงผลผลิตรวมของสหรัฐฯ ยังทรงตัวเท่าเดิม MoM ที่ 52.5 บูเชลต่อเอเคอร์และ 4.36 พันล้านบูเชล ตามลำดับ อัตราส่วนสต็อกถั่วเหลืองต่อการใช้ของสหรัฐฯ ยังคงไม่เปลี่ยนแปลงที่ 11.7% ปริมาณผลผลิตถั่วเหลืองของประเทศบราซิลและอาร์เจนติน่ายังคงทรงตัวเท่าเดิมถ้าเทียบกับเดือนก่อนหน้า
ผลผลิตต่อพื้นที่เพาะปลูกของอินเดียและแคนาดาเพิ่มขึ้น
แต่ไม่ว่าอย่างไรก็ตาม ปริมาณผลผลิตถั่วเหลืองปี 2559/60 ของโลกถูกปรับเพิ่มขึ้นอีก 1.9 ล้านตันจากเดือนก่อนหน้า เนื่องจากผลผลิตต่อพื้นที่เพาะปลูกของประเทศอินเดียและแคนาดาที่เพิ่มขึ้น สำหรับประเทศอินเดีย กระทรวงเกษตรสหรัฐฯ ได้ปรับผลผลิตสำหรับปี 2559/60 เพิ่มขึ้นอีก 1.8 ล้านตันเนื่องจากผลผลิตต่อพื้นที่เพาะปลูกที่มีแนวโน้มดีกว่าคาด ดังนั้นจึงส่งผลให้สต็อกถั่วเหลืองโลกปลายงวดและอัตราส่วนสต็อกถั่วเหลืองต่อการใช้ของโลกปรับเพิ่มขึ้นอีก 1.3 ล้านตันมาอยู่ที่ 83 ล้านตัน และเพิ่มขึ้นจาก 24.8% ในเดือนพ.ย.มาอยู่ที่ 25.1% ในเดือนธ.ค. เราประเมินว่ารายงานเดือนธ.ค.ถือว่าออกมาในเชิงลบเล็กน้อย เนื่องจากสต็อกปลายงวดของสหรัฐฯ และของโลกซึ่งสูงกว่าที่คาดก่อนหน้า รวมถึงปริมาณยอดส่งออกที่ออกมาน่าผิดหวังโดยไม่เปลี่ยนแปลงแต่อย่างใด (ก่อนหน้านี้ตลาดคาดว่าปริมาณยอดส่งออกมีแนวโน้มเพิ่มสูงขึ้นตามอุปสงค์ของประเทศจีนที่เพิ่มสูงขึ้น) แต่ถึงแม้ว่าตัวเลขที่ออกมาจะยังคงเป็นไปในเชิงลบ แต่ราคาถั่วเหลืองในตลาดโลกก็ยังคงยืนเหนือแนวรับที่ 10-10.2 เหรียญต่อบูเชลได้อย่างแข็งแกร่งเนื่องจากราคาน้ำมันถั่วเหลืองที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น
ผลผลิตจากบราซิลโดยรวมได้รับแรงหนุนจากปริมาณฝนที่ตกดี
รายงานการพยากรณ์ปรากฎการณ์เอลนีโญ่หรือลานีญ่าของศูนย์พยากรณ์อากาศเมื่อวันที่ 8 ธ.ค. ที่ผ่านมา ยังคงมุมมองเดิมต่อความเป็นไปได้ของการเกิดปรากฎการณ์ลานีญ่าที่อ่อนตัวลงเหลือแค่ 50% ในช่วงฤดูหนาวปี 2559-60 (เดือนธ.ค. 2559–ก.พ. 2560) และลดลงเหลือ 18-25% ในช่วงเดือนมี.ค.-ก.ค. 2560 โดยภาวะที่เป็นกลางซึ่งไม่ใช่ทั้งเอลนีโญ่หรือลานีญ่ามีความเป็นไปได้เพิ่มขึ้นจาก 48% ในเดือนธ.ค.-ก.พ. มาอยู่ที่ 60-65% ในช่วงเดือนมี.ค.-พ.ค. 2560 ซึ่งจะเป็นภาวะที่เหมาะสมสำหรับการเพาะปลูกถั่วเหลือง
ในช่วงระหว่างวันที่ 4–10 ธ.ค. 2559 ฝนที่ตกในแถบตอนใต้และตอนกลางของประเทศบราซิลได้ส่งผลดีต่อพืชผลที่ปลูกในช่วงฤดูร้อน ถึงแม้ว่าจะเริ่มเห็นความแห้งของอากาศบ้างในบางพื้นที่ของประเทศบราซิลก็ตาม สำหรับความคืบหน้าของการปลูกถั่วเหลืองในประเทศบราซิล มากกว่า 40% ของถั่วเหลืองอยู่ในขั้นตอนของการผลิดอกและความคาดหวังต่อการเพาะปลูกในครั้งนี้ถือว่าอยู่ในเกณฑ์ดี ความแห้งของอากาศได้กระจายไปมากขึ้นในตอนกลางของประเทศอาร์เจนติน่า ซึ่งจะส่งผลดีต่อการเพาะปลูกพืชตระกูลเมล็ดในช่วงฤดูร้อน หลังจากที่มีฝนตกไปแล้วในช่วงก่อนหน้า แต่ฝนก็ยังคงตกต่อเนื่องเป็นสัปดาห์ที่สองติดต่อกันในพื้นที่ทางตอนเหนือของประเทศอาร์เจนติน่า ซึ่งถือว่าเป็นการเพิ่มระดับความชุ่มชื้นให้กับการเพาะปลูกพืชตระกูลเมล็ดสำหรับในช่วงฤดูร้อน จากข้อมูล ณ วันที่ 7 ธ.ค. ประเทศอาร์เจนติน่าได้ทำการปลูกถั่วเหลืองไปแล้ว 61% ซึ่งช้ากว่าปีที่แล้วอยู่ 10 แต้ม โดยภาพรวม เรายังคงคาดว่าผลผลิตถั่วเหลืองจากประเทศบราซิลมีแนวโน้มออกมาจำนวนมากในช่วงฤดูเก็บเกี่ยวช่วงเดือนก.พ.–เม.ย.2560
