กำไร 9M59 ลดลง 29%YoY ปรับลดประมาณการกำไรปี 59-60
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
- กำไร 3Q59 ลดลง 43%YoY และ 3%QoQ กำไร 9M59 ลดลง 29%YoY : ในช่วง 3Q59 มีกำไรสุทธิ 603 ล้านบาท ลดลง 43%YoY และ 3%QoQ ซึ่งต่ำที่สุดรายไตรมาสของปีนี้ โดยมีส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนพลิกเป็นบวก 31 ล้านบาทเทียบกับขาดทุน 78 ล้านบาทใน 3Q58จากการเริ่มโอนคอนโดฯร่วมทุน-The Line - สุขุมวิท 71 ได้เร็วกว่ากำหนดจากเดิมที่จะเริ่มโอนในเดือนธ.ค. ในช่วง 9M59 มีกำไรสุทธิ 1,782 ล้านบาท ลดลง 29%YoY เนื่องจากรายได้ 3Q59 ลดลง 45%QoQ และ 24%YoY รายได้ 9M59 ลดลง 22%YoY แม้อัตรากำไรขั้นต้นปรับดีขึ้นเป็น 30.7% จาก 28.9% ใน 9M58 แต่อัตราส่วนค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายรวมที่เพิ่มขึ้นเป็น 21% จาก 18% ทำให้อัตรากำไรสุทธิลดลงเหลือ 9% จาก 10% ใน 9M58
- Q4 เลื่อนเปิดขายโครงการใหม่ : ยอดขาย presale ปี 59 ได้รับผลกระทบจากการเลื่อนจัดงานเปิดขายโครงการใหม่ 3 โครงการมูลค่ารวม 1.75 หมื่นลบ.ไปเป็นช่วง 1H59ได้แก่ โครงการ 98 ที่ถ.วิทยุมูลค่า 8,250 ลบ. และโครงการร่วมทุน 2 โครงการ ทำให้ผู้บริหารปรับลดเป้าหมายยอดขาย presale เหลือ 3.3 หมื่นล้านบาทจากเดิม 4.2 หมื่นล้านบาท 10M59 มียอดขาย presale 23,881 ล้านบาทคิดเป็น 72% ของเป้าใหม่
- ปรับประมาณการกำไรปกติปี 59 ลดลง 13% : กำไร 9M59 คิดเป็น 59% ของประมาณการทั้งปีที่ราว 3 พันล้านบาท ยอดขายรอโอน (backlog) ล่าสุดจนถึงต้นเดือนพ.ย.ส่วนที่จะโอนในQ4 มีจำนวน 6,786 ล้านบาท ประกอบกับบรรยากาศการขายและการโอนทำได้ไม่ดีนักฝ่ายวิจัยจึงปรับประมาณการรายได้จากการโอนลดลง 13% เหลือราว 3 หมื่นล้านบาทมี backlog รองรับแล้ว 88% ส่งผลให้ประมาณการกำไรปกติใหม่ปี 59 ที่ราว 2,715 ล้านบาททรงตัวใกล้เคียงกับกำไรปกติที่ 2,735 ล้านบาท แต่ลดลง 23% จากกำไรสุทธิในปี 58 เนื่องจากไม่มีรายการพิเศษที่เป็นกำไรจากการขายที่ดินราว 771 ล้านบาท ทั้งนี้แนวโน้มกำไรจะพลิกฟื้นและสูงสุดใน Q4 ที่เป็นช่วงไฮซีซั่นของการโอน
- ปรับประมาณการกำไรปกติปี 60 ลดลง 4% : ฝ่ายวิจัยปรับประมาณการรายได้ปี 60 ลดลง 13% จากเดิม 3.6 หมื่นล้านบาทเหลือ 3.12 หมื่นล้านบาทเติบโต 3%YoY ต้นเดือนพ.ย.มียอดขายรอโอนจอง presale นับถึง 6 พ.ย.จำนวน 7,052 ล้านบาทคิดเป็น 23% ของเป้า ด้วยสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้น 31% และอัตราส่วนค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายรวม 19% ทำให้ประมาณการกำไรปกติใหม่ปี 60 ลดลง 4% เหลือ 3,038 ล้านบาทจากเดิม 3,153 ล้านบาทเติบโต 12% จากประมาณการกำไรปกติปี 59
- คงคำแนะนำ“ซื้อ” ปรับราคาเหมาะสมปี 60 เหลือ 1.90 บาท : จากประมาณการกำไรใหม่ปี 60 ทำให้ราคาเหมาะสมซึ่งอิง Prospect PER ที่ระดับ 9 เท่า และประเมินกำไรต่อหุ้นปี 60 ที่ราว 0.21 บาทลดเหลือ 1.90 บาทจากเดิม 1.98 บาทซึ่งยังมี upside จากราคาปิดล่าสุด คาดการณ์เงินปันผลราว 0.10 บาทต่อหุ้น (เงินปันผลระหว่างกาล 0.40 บาท) คิดเป็น yield น่าสนใจที่ระดับ 5.7% ทำให้ฝ่ายวิจัยยังคงคำแนะนำ“ซื้อ” สำหรับลงทุนระยะยาวรับเงินปันผล
