คาดกำไรปี 60 เติบโต 3% จาก แผนการดำเนินงานที่เป็นไปอย่างระมัดระวัง
ประเด็นสำคัญในการลงทุน:
- แผนการดำเนินงานปี 60 เป็นไปอย่างระมัดระวัง : บนสมมติฐาน GDP ปี 60 ราว 3.3% เท่ากับปี 59 แผนการดำเนินงานปี 60 เป็นแผนที่ระมัดระวังมากขึ้นโดยมีเป้าการเติบโตของสินเชื่อลดเหลือ 4-6% จากเป้าเติบโต 6-7% ในปี 59 เป้าการเติบโตของรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย 5% ลดลงจาก 10% ในปี 59 ความพยายามในการควบคุมค่าใช้จ่ายทำให้เห็นเป้าอัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ (Cost to Income Ratio) ที่ราว 45% จากเป้า 45-47% ในปี 59 รวมทั้งความพยายามในการบริหารจัดการหนี้เสียสะท้อนจากเป้าอัตราส่วนสินเชื่อด้อยคุณภาพต่อสินเชื่อรวม (% gross NPL) 3.3 – 3.4% ดีขึ้นจาก 3.5 – 3.6% ในปี 59 อย่างไรก็ดี ธนาคารมีนโยบายตั้งสำรองหนี้สูญในระดับสูงเมื่อเทียบกับปี 59 โดยมี credit cost 200-225 bps สูงกว่าระดับไม่เกิน 190 bps ในปี 59 เพื่อรักษาระดับอัตราส่วนสำรองต่อ NPL (Coverage Ratio) ให้อยู่ในระดับสูง โดยอยู่ที่ 127% ณ ปลาย 3Q59 ลดลงจากระดับ 130% ณ ปลายปี 58 และระดับสูงสุดที่ 141% ณ ปลายปี 58
- ประมาณการกำไรปี 60 เติบโต 3% : ประมาณการปี 60 มีสมมติฐานอัตราการเติบโตของสินเชื่อ 5% ลดลงจาก 6% ในปี 59 ประมาณการตัวเลขสำรองหนี้สูญราว 3.78 หมื่นล้านบาทเพิ่มขึ้น 16%YoY เพื่อสะท้อนถึงนโยบาย credit cost ที่เพิ่มสูงขึ้น ทั้งนี้ประมาณการกำไรปี 60 อยู่ที่ราว 3.97 หมื่นล้านบาทซึ่งเติบโตเพียง 3% จากประมาณการกำไรปี 59 ที่อยู่ที่ราว 3.85 หมื่นล้านบาทซึ่งลดลง 2% จากปี 58
- คงคำแนะนำ“ซื้อ” ราคาเหมาะสม 215 บาทสำหรับปี 60 : ปัจจัยพื้นฐานในระยะยาวของ KBANK ยังดีในฐานะที่เป็นธนาคารขนาดใหญ่ที่จะได้รับประโยชน์จากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจแต่ในระยะสั้นถูกกระทบจากความกังวลเรื่องคุณภาพสินทรัพย์ ทั้งนี้ราคาเหมาะสมปี 60 ซึ่งอิง Prospect P/BV ที่ระดับ 1.5 เท่าลดได้เท่ากับ 215 บาทยังมีอัพไซต์จากราคาปิดล่าสุดราว 25% ทำให้ฝ่ายวิจัยคงคำแนะนำ “ซื้อ”
