กำไร 3Q59 ลดลง 11%YoY แต่เพิ่มขึ้น 12%QoQ กำไร 9M59 ลดลง 11%
ประเด็นสำคัญในการลงทุน:
- กำไร 3Q59 ลดลง 11%YoYแต่เพิ่มขึ้น 12%QoQ กำไร 9M59 ลดลง 11% : ในช่วง 3Q59 มีกำไรสุทธิ 8,061 ล้านบาทดีกว่าคาดที่ 7 พันล้านบาท 15%กำไรเพิ่มขึ้น 12%QoQลดลง 12%YoYโดยมีส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ใน3Q59 ปรับดีขึ้นสู่ 2.33% จาก 2.27% ใน 2Q59 และ 2.14%ใน 3Q58ในช่วง 9M59 มีกำไรสุทธิ 23,547 ล้านบาทลดลง 11% เนื่องจากค่าใช้จ่ายเพิ่มสูงขึ้นมากกว่ารายได้ทั้งค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพนักงานและค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับอาคารสถานที่และอุปกรณ์ โดยเฉพาะค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญที่เพิ่มขึ้น 13%YoY ขณะเดียวกันธนาคารมีการรับรู้ค่าใช้จ่ายประมาณการหนี้สินภาระผูกพัน ส่งผลให้ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานต่อรายได้(Cost to Income Ratio)ใน 9M59เพิ่มขึ้นเป็น47.8% จาก 43.1% ใน 9M58
- สินเชื่อปลายก.ย. 59 เติบโต 1.8%YTD คุณภาพสินทรัพย์อ่อนแอลง : ปลายเดือนก.ย. 59 มียอดสินเชื่อ 1.9 ล้านล้านบาทเติบโต 1.8%YTD เร่งตัวขึ้นจากที่เติบโตเพียง 0.3%YTD ณ ปลายเดือนมิ.ย. 59 จากการเพิ่มขึ้นของสินเชื่อลูกค้าธุรกิจรายใหญ่และรายกลางและสินเชื่อลูกค้าบุคคล จึงต้องจับตาว่าจนถึงปลายปีจะมีสินเชื่อเติบโต 3% ตามเป้าหรือไม่ด้านคุณภาพสินทรัพย์อ่อนแอลงเนื่องจากสินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPL) เพิ่มขึ้น8%จาก2Q59 ส่งผลให้อัตราส่วน NPL ต่อสินเชื่อรวมเพิ่มขึ้นต่อเนื่องทุกไตรมาสสู่ 3.4% จาก 3.1% ใน 2Q59 และ 2.9%ณ ปลายปี 58 และทำให้อัตราส่วนสำรองหนี้สูญต่อ NPL (Coverage Ratio) ลดลงเหลือ 160% จาก 165% ณ ปลาย 2Q59 และ185% ณ ปลายปี 58 แต่ยังอยู่ในระดับสูงสุดในอุตสาหกรรม
- คงประมาณการกำไรปี 59 ตามเดิมแต่ปรับประมาณการกำไรปี 60ลดลง7% : กำไร 9M59 คิดเป็น 71% ของประมาณการกำไรทั้งปี 59 ที่ราว 3.3หมื่นล้านบาทซึ่งหดตัว 3% จากปี 58 ฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการกำไรตามเดิม แต่ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 60 ลดลง 7% เหลือ 3.53 หมื่นล้านบาทซึ่งพลิกเติบโต 6% จากประมาณการกำไรปี 59
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 192บาทสำหรับปี 60 : ปัจจัยพื้นฐานในระยะยาวยังดีจากการเป็นธนาคารขนาดใหญ่ที่จะได้ประโยชน์จากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจที่น่าจะเกิดขึ้นในช่วงครึ่งปีหลัง ธนาคารยังมีฐานะเงินกองทุนแข็งแกร่งโดยมีอัตราส่วนเงินกองทุนต่อสินทรัพย์เสี่ยงเท่ากับ 18.6% และอัตราส่วนเงินกองทุนชั้นที่ 1 เท่ากับ 16.7%ฝ่ายวิจัยปรับมาใช้ราคาเหมาะสมสำหรับปี 60 ซึ่งอิงProspect P/BV ที่ระดับ0.9เท่าและKe9.5% ได้เท่ากับ 192บาทยังมี upside จากราคาปิดล่าสุดราว 19% ทำให้ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”
