สินเชื่อพุ่ง .. กดปุ่ม Turnaround
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
- ประกาศกำไร Q2/59 ที่ 26.8 ล้านบาท +61%QoQ และ +239%YoY : บริษัทรายงานกำไร Q2/59 เพิ่มขึ้น 10.1 ลบ. หรือ +61%QoQ เป็น 26.8 ลบ. เนื่องจากผลการดำเนินงานของบริษัทลูก 2 บริษัทที่มีนัยสำคัญได้แก่ 1.Capital OK พอร์ทสินเชื่อขยายตัวขึ้นเป็น 2.4 พันลบ. ( Q1/59 อยู่ที่ 1.6 พันลบ.) โดยลูกค้าส่วนใหญ่เป็น SME และ Retail ซึ่งปัจจุบันยังไม่มีปัญหา NPL (หรือ NPL = 0) ส่งผลให้รายได้ดอกเบี้ยรับเติบโตได้ดี 2. Global Service Center (GSC) ให้บริการ Call center มีรายได้ขยายตัวต่อเนื่องจากความชำนาญพิเศษทั้งด้านติดตามหนี้และบริการหลังการขาย ในส่วนของค่าใช้จ่ายดำเนินงานปรับตัวขึ้นเล็กน้อยจากค่าใช้จ่ายในการบริหาร ส่วนต้นทุนการเงินปรับตัวขึ้นราว 11 ลบ. จากการออกหุ้นกู้ในช่วง Q2/59 สำหรับกำไร H1/59 อยู่ที่ 43.6 ลบ. (+201%YoY)
- ปรับเป้าสินเชื่อปี 59 ขึ้นเป็น 3,500 ล้านบาท และเติบโตต่อเนื่องไปถึงปี 60 : ผู้บริหารปรับเป้าสินเชื่อปี 59 ขึ้นเป็น 3.5 พันลบ. (จากเป้าเดิม 2,000 ลบ.) เนื่องจาก 1H59 สามารถปล่อยสินเชื่อได้เกินเป้าแล้วที่ 2.4 พันลบ. อีกทั้งแนวโน้มลูกค้า SME + Retail ยังมีความต้องการสินเชื่อสูง เนื่องจากธนาคารพาณิชย์เข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อและใช้เวลานานในการอนุมัติเงินกู้จึงเป็นโอกาสของบริษัทที่จะขยายฐานลูกค้าแม้ว่าจะคิดดอกเบี้ยสูงกว่าธนาคารพาณิชย์ก็ตาม ซึ่งฝ่ายวิจัยประเมินว่ายอดปล่อยสินเชื่อปี 59 จะอยู่ที่ราว 3.2 พันลบ. และปี 60 อยู่ที่ราว 4,900 ลบ. เนื่องจากสินเชื่อของบริษัทเป็น Short term Loan 1 – 1.5 ปี จึงอาจมีการจ่ายชำระคืนสินเชื่อเกิดขึ้น ทั้งนี้บริษัทตั้งเป้าปล่อยสินเชื่อที่ 10,000 ลบ. ในอีก 5 ปีข้างหน้า
- คาดกำไรปี 59 Turnaround พลิกมีกำไร 110 ลบ. (+537%YoY) และกำไรปี 60 + 29 % เป็น 167 ลบ. : ตามการปล่อยสินเชื่อที่ขยายตัวขึ้นแบบก้าวกระโดด และธุรกิจ Call Center มีการเติบโตแบบมั่นคง จึงประเมินว่ารายได้รวมปี 59 เติบโตขึ้นเป็น 370 ลบ. (+140%) และประมาณกำไรสุทธิปี 59 ที่ 110 ลบ. (+537%YoY) ส่วนกำไรสุทธิปี 60 ประเมินไว้ที่ 167 ลบ. (+29% YoY)
- คำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเหมาะสมปี 60 ที่ 10.70 บาท : ฝ่ายวิจัยประเมินมูลค่าด้วยวิธี PE ratio อิง Prospective PE ที่ 20 เท่าตามค่าเฉลี่ยของกลุ่ม Finance โดยประเมิน EPS ปี 60 ที่ 0.54 บาทต่อหุ้น จึงได้ราคาเหมาะสมปี 60 ที่ 10.70 บาทซึ่งยังสูงกว่าราคาปิดล่าสุด จึงแนะนำ “ซื้อ”
ปัจจัยเสี่ยง : สินเชื่อเป็น Short term loan มีโอกาสที่ลูกค้าจะชำระคืนแล้วไม่ต่ออายุ , บริษัทคิดอัตราดอกเบี้นสูงกว่าธพ.จึงอาจทำให้ลูกค้าหันไปใช้บริการสินเชื่อของธพ.ได้ , หากบริษัทไม่สามารถขายหุ้นกู้ได้ตามเป้าอาจมีการปรับลดเป้าสินเชื่อลง (บริษัทมีแผนขายหุ้นกู้ในช่วง Q4/59 ราว 1,300 ลบ.)
