กำไรครึ่งปี 59 เพิ่มขึ้น 52% คงประมาณการกำไรทั้งปีตามเดิม
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
- กำไร 2Q59 เติบโต 55%YoY แต่ลดลง 4%QoQ กำไรครึ่งปี +52%YoY : รายงานกำไรสุทธิในช่วง 2Q59 เท่ากับ 1,435 ล้านบาท +49%YoY +3%QoQ ดีกว่าคาด 2% กำไรครึ่งปี 59 เท่ากับ 2,832 ล้านบาท +52%YoY พร้อมประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 0.50 บาท XD 19 ส.ค.59 วันจ่าย 6 ก.ย. โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นในช่วง 1H59 ปรับดีขึ้นเป็น 38.6% จาก 36.9% ใน 1H58 ขณะที่การเปิดโครงการในต่างจังหวัดน้อยลงโฟกัสเฉพาะจังหวัดที่เป็น real demand ทำให้ควบคุมค่าใช้จ่ายทำได้ดีกว่าปีที่ผ่านมาโดยมีอัตราส่วนค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายรวมลดเหลือ 9.8% จาก 11.2% ใน 1H58
- ยอดขาย presale ทั้งปีน่าจะทำได้ตามเป้าไม่ยาก : ยอดขาย presale 7M59 ทำได้ 13,736 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 41%yoy หรือคิดเป็น 57% ของเป้าทั้งปีที่ 24,500 ล้านบาท คาดทั้งปีน่าจะทำได้ตามเป้าไม่ยาก แผนเปิดโครงการใหม่ปีนี้ยังคงเดิมมูลค่ารวม 3.5 หมื่นล้านบาทโดยมีสัดส่วนเปิดโครงการ 1H59 : 2H59 เป็น 24% : 76% ซึ่งจะมีคอนโดมิเนียมมูลค่าสูงเปิดมากในช่วงครึ่งปีหลัง ทั้งนี้จากการที่ผู้บริหารพาชมโครงการแนวราบและคอนโดฯที่เปิดขายใหม่ปีนี้ 4 โครงการ ได้แก่ คอนโดฯริวา แกรนด์ -ถ.พระราม 3 โครงการศุภาลัยพรีมาวิลล่า-พุทธมณฑลสาย 3 โครงการศุภาลัยพีโม่-วงแหวนพระราม 5 และโครงการศุภาลัยวิลล์-เพชรเกษม 69 ซึ่งได้รับการตอบรับที่ดีเนื่องจากมีพื้นที่ใช้สอยและสิ่งอำนวยความสะดวกที่มากกว่าคู่แข่ง และมีการปรับรูปแบบให้ทันสมัยมากขึ้น
- คงประมาณการกำไรปี 59 ตามเดิมซึ่งเติบโต 13% และคาดเติบโต 7% ในปี 60 : กำไรในช่วง 1H59 คิดเป็น 58% ของประมาณการกำไรปี 59 ปลายมิ.ย.59 มียอดขายรอโอน (backlog) รวม 34,492 ล้านบาท ส่วนที่จะโอนภายในปลายปีราว 7.3 พันล้านบาทคิดเป็น 89% ของประมาณการรายได้ทั้งปีที่ 2.2 หมื่นล้านบาท ส่วนที่เหลือน่าจะมีปัจจัยหนุนจากการเปิดขายโครงการแนวราบที่ได้ปรับเพิ่มจำนวนบ้านพร้อมขายมากขึ้นเมื่อเปิดตัวโครงการ ดังนั้นฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการรายได้ปี 59 ตามเดิม และยังคงประมาณการกำไรตามเดิมที่ราว 4.9 พันล้านบาทซึ่งเติบโต 13%YoY สำหรับปี 60 ฝ่ายวิจัยคาดการณ์รายได้จากการรับรู้รายได้จะเติบโตราว 5% เป็น 2.3 หมื่นล้านบาทซึ่งมี backlog รองรับแล้ว 51% บนสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับดีขึ้นเป็น 39% และอัตรากำไรสุทธิที่ราว 22% ส่งผลให้ประมาณการกำไรปี 60 อยู่ที่ราว 5.2 พันล้านบาทเติบโต 7%
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” ปรับมาใช้ราคาเหมาะสมปี 60 ที่ 27.40 บาท : ฝ่ายวิจัยได้ปรับมาใช้ราคาเหมาะสมสำหรับปี 60 ซึ่งประเมินด้วยวิธี Prospect PER ที่ระดับ 9 เท่าได้เท่ากับ 27.40 บาทซึ่งยังมี upside จากราคาปิดล่าสุด ขณะที่อัตราผลตอบแทนเงินปันผลยังอยู่ในระดับที่น่าสนใจราว 4-5% แม้นโยบายจ่ายเงินปันผลจะลดลงจากเดิม 45% เหลือ 35% ฝ่ายวิจัยจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”
