สรุปประเด็นจากการ Roadshow
ประเด็นการลงทุน
เมื่อต้นสัปดาห์เราจัด Roadshow ผู้บริหารพบนักลงทุนสถาบันฯในประเทศ โดยคุณสุทัศน์ บุณยอุดมศาสตร์ (CFO) และคุณณัฐพรรณ เหลืองวิริยะ (ผู้ช่วยกรรมการผู้จัดการ) ร่วมให้ข้อมูล นักลงทุนชื่นชอบโมเด็ลธุรกิจของบริษัทที่มีการบริหารจัดจารกากอุตสาหกรรมอย่างครบวงจร รวมไปถึงการเป็นธุรกิจที่ได้รับการสนับสนุนจากมาตรการภาครัฐฯ ซึ่งเห็นได้จากการได้รับ BOI สนับสนุนมาโดยตลอด นักลงทุนส่วนใหญ่ให้ความสนใจกับความพร้อมในการเข้าร่วมขอสัญญาซื้อขายไฟฟ้า (PPA) โรงไฟฟ้าขยะอุตสาหกรรมที่จะเปิดรอบ 3Q16 นี้ 50MW และแผนการสร้างนิคมเพื่อรองรับการเติบโตของกากอุตสาหกรรมในอนาคต
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 2.50 บาท แม้ว่าราคาหุ้นจะปรับตัวขึ้นมาราว 35% นับแต่เราเริ่มแนะนำซื้อเมื่อเดือนที่แล้ว คาดราคาหุ้นยังไปต่อได้ เพราะมีปัจจัยหนุนจากแนวโน้มกำไรในช่วง 2H16-2017 ที่จะเห็นการเติบโตก้าวกระโดด และการขอ PPA โรงไฟฟ้าขยะฯเพิ่ม จากการประเมินเบื้องต้น คาดมูลค่าเหมาะสมจะปรับเพิ่มราว 0.25-0.30 บาท/หุ้น ต่อ 1 โรงไฟฟ้าขนาด 10MW ที่บริษัทได้รับเพิ่มขึ้น
โรงไฟฟ้าโรงที่ 1 พร้อมจ่ายไฟครึ่งปีหลัง ...
ผู้บริหารให้ข้อมูลว่า ขณะนี้โรงไฟฟ้าโรงที่ 1 อย่ระหว่างการติดตั้งเครื่องจักรขั้นสุดท้าย คาดจะสามรถขายไฟฟ้าเชิงพาณิชย์ (COD) ได้ทัน 3Q16 หรืออย่างช้า 4Q16 นี้ ซึ่งเรามองว่าจะเป็นปัจจัยช่วยหนุนกำไรในครึ่งปีหลังให้ดีกว่าครึ่งปีแรก เพราะบริษัทจะได้กำไรทั้งในส่วนการขายไฟฟ้า และการขายเชื้อเพลิงอัดแท่ง (RDF) สำหรับโรงไฟฟ้าโรงที่ 2 ขณะนี้อยู่ระหว่างปรับพื้นที่ก่อสร้าง และสั่งเครื่องจักร คาดจะก่อสร้างได้เร็วกว่าโรงแรก เพราะเป็นโรงงานแบบเดียวกัน ซึ่งจะสามารถ COD ได้ในช่วง 2H17 ตามแผนงาน
... มีความพร้อมเต็มที่สำหรับการยื่นขอ PPA โรงไฟฟ้าเพิ่ม
เรามองว่าบริษัทมีความพร้อมมากที่สุดสำหรับการยื่นขอร่วมโครงการขายไฟฟ้าในส่วนขยะอุตสาหกรรมที่จะเปิด 50MW ในรอบนี้ ซึ่งปัจจุบันอยู่ระหว่างเปิดรับฟังความเห็น คาดจะสามารถเปิดให้ยื่นคำขอโดยไม่ต้องแข่งขันราคา (ให้ผู้ที่มีความพร้อม ไม่ต้องประมูล) ได้ในเดือนสิงหาคมนี้ และประกาศผู้ผ่านคุณสมบัติช่วงปลายกันยายนนี้ เรามองว่าบริษัทจะได้ประโยชน์ทั้ง 2 ด้านคือ 1) การขายเชื้อเพลิงอัดแท่ง (RDF) ให้ทั้งโรงไฟฟ้าของตัวเองและของคนอื่น 2) การได้ PPA โรงไฟฟ้าเพิ่มเติม ซึ่งเราประเมินเบื้องต้นว่ามูลค่าเหมาะสมจะเพิ่มขึ้นราว 0.25-0.30 บาท/หุ้น ในทุกๆ 1 โรงไฟฟ้าขนาด 10MW ที่บริษัทจะได้รับเพิ่มขึ้น
คาดเห็นความชัดเจนนิคมแห่งใหม่ภายในปีนี้
จากแผนการสร้าง “นิคมอุตสาหกรรมพลังงานทดแทนจากวัสดุที่ไม่ใช้แล้ว” ผู้บริหารให้ข้อมูลว่าคาดจะเห็นความชัดเจนในการลงทุนภายในปีนี้ ซึ่งปัจจุบันบริษัทอยู่ระหว่างศึกษาที่ดินแปลงหนึ่ง พื้นที่ราว 1,000 ไร่ ซึ่งจะใช้รองรับปริมาณกากอุตสาหกรรมที่มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง เพราะหลังจากที่มีการบังคับใช้กฎหมายอย่างจริงจังให้โรงงานฯต้องมีการกำจัดขยะอย่างถูกต้อง บริษัทมีลูกค้าเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยยะสำคัญ ซึ่งนิคมฯใหม่นี้ จะส่งผลให้บริษัทมีศักยภาพในการรับกำจัดขยะและสร้างโรงไฟฟ้าเพิ่มขึ้นเป็นเท่าตัว อย่างไรก็ดีเรายังไม่รวมในประมาณการ
