กำไร 1Q59 เพิ่มขึ้น 42%YoY แต่ลดลง 57%QoQ คงประมาณการเดิม
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
- กำไร 1Q59 เพิ่มขึ้น 42%YoY แต่ลดลง 57%QoQ : ในช่วง 1Q59 เท่ากับ 1,266 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 42%YoY แต่ลดลง 57%QoQ จากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ใน 4Q58 เนื่องจากมีรายได้ 10,283 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 24%YoY จากการโอนคอนโดมิเนียมที่เติบโตถึง 207%YoY ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 32.9% จาก 34% ใน 1Q58 โดยยังต่ำกว่าสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นทั้งปีของฝ่ายวิจัยที่ 34.4% อัตราส่วนค่าใช้จ่ายขายและบริหารเท่ากับ 16.5% ลดลงจาก 20.1% ใน 1Q58 แต่ยังสูงกว่าสมมติฐานทั้งปีของฝ่ายวิจัยที่ระดับ 15% ส่วนอัตรากำไรสุทธิที่ระดับ 12.3% ปรับดีขึ้นจาก 10.7% ใน 1Q58 แต่ลดลงจาก 17% ใน 4Q58
- คงประมาณการกำไรปี 59 ตามเดิม : ผู้บริหารได้ชี้แจงถึงยอดขายรอโอน (backlog) ที่แข็งแกร่งที่2.5 หมื่นล้านบาทโดยมีส่วนที่จะโอนภายในปลายปีนี้จำนวน 1.44 หมื่นล้านบาท รวมทั้งการปรับเพิ่มเป้ารายได้จากเดิม 5.2 หมื่นล้านบาทเป็น 5.3 หมื่นล้านบาท อย่างไรก็ดี ฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการกำไรปี 59 ใกล้เคียงกับประมาณการเดิมที่ราว 8 พันล้านบาทซึ่งเติบโตราว 5% จากปี 58
- ยอดขาย Presale ที่แผ่วในไตรมาสแรกเนื่องจากไม่ได้เปิดขายคอนโดฯ : ในช่วงไตรมาสแรกมียอดขาย Presale เท่ากับ 9,825 ล้านบาทลดลง 23%YoY โดยมีการเปิดขายโครงการใหม่จำนวน 9 โครงการมูลค่ารวม 7,410 ล้านบาทซึ่งเป็นโครงการแนวราบทั้งหมดไม่มีโครงการคอนโดมิเนียมเลย ทั้งนี้แผนการเปิดขายโครงการใหม่จะมีจำนวนและมูลค่ามากขึ้นในช่วงเวลาที่เหลือ
- คงคำแนะนำ“ซื้อ” ราคาเหมาะสม 36 บาทสำหรับปี 59 : PS เป็นผู้นำตลาดบ้านระดับกลาง-ล่างซึ่งมีรอบธุรกิจสั้นโดยมีวันจองถึงวันโอนลดลงต่อเนื่องล่าสุดอยู่ที่ 78 วันลดลงจาก 79 วันในปี 58 และตั้งเป้าลดเหลือ 75 วันในปีนี้ ทั้งนี้โครงการที่ดำเนินในปัจจุบันเป็นโครงการแนวราบในสัดส่วนสูงถึง 78% จึงสามารถโอนและรับรู้รายได้เร็ว ราคาเหมาะสมซึ่งคำนวณด้วยวิธี Prospect PER ที่ระดับ 10 เท่าอยู่ที่ 36 บาทยังมี upside จากราคาปิดล่าสุดซึ่งซื้อขายที่ PER ต่ำเพียง 6.9 เท่าสำหรับปี 59 ทำให้ฝ่ายวิจัยยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ทั้งนี้ การเปลี่ยนแปลงนโยบายการจ่ายเงินปันผลจากเดิม 30% เป็น 50% ส่งผลให้ yield พุ่งขึ้นเป็น 7% มีความน่าสนใจ
