กำไร 1Q59 เพิ่ม 55%YoY แต่ลดลง 4%QoQ คงประมาณการตามเดิม
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
- แจ้งกำไร 1Q59 เติบโต 55%YoY แต่ลดลง 4%QoQ : แจ้งกำไรสุทธิในช่วง 1Q59 เท่ากับ 1,397 ล้านบาท +55%YoY -4%QoQ ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย 3% โดยมีอัตรากำไรขั้นต้น 38.5% ปรับดีขึ้นจาก 38% ใน 4Q58 และ 36% ใน 1Q58 ขณะที่อัตรากำไรสุทธิเท่ากับ 4Q58 ที่ 23% และเพิ่มขึ้นจาก 18% ใน 1Q58 ทั้งนี้อัตราส่วนค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายรวมเท่ากับ 9.5% สูงกว่าสมมติฐานที่ระดับ 9% ทำให้กำไรสุทธิที่ประกาศต่ำกว่าคาด 3% แต่ไม่ได้มีนัยสำคัญมากนัก
- คงประมาณการกำไรปี 59 ตามเดิม ซึ่งเติบโต 13% : ปลายมี.ค. 59 มียอดขายรอโอน (backlog) ส่วนที่จะโอนภายในปลายปีจำนวน 1.16 หมื่นล้านบาทคิดเป็น 80% ของประมาณการรายได้ทั้งปีที่ 2.2 หมื่นลบ. ฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการรายได้ปี 59 ตามเดิมที่ราว 2.2 หมื่นล้านบาท โดยยังใช้สมมติอัตรากำไรขั้นต้นที่ราว 38.6% ซึ่งปรับดีขึ้นจาก 37.6% ในปี 58 ส่งผลให้ประมาณการกำไรยังเท่าเดิมที่ราว 4.9 พันล้านบาทซึ่งเติบโต 13%YoY ทั้งนี้ในช่วง Q2 โครงการคอนโดมิเนียมที่จะเริ่มโอนได้แก่ อีลิท สาธร-สวนพลู มูลค่ารวม 1,210 ล้านบาทขายได้แล้ว 100% ซึ่งมีบางส่วนเร่งโอนให้ทันปลายเดือนเม.ย.เพื่อรับสิทธิประโยชน์จากมาตรการกระตุ้นภาคอสังหาฯ ทำให้คาดแนวโน้มผลประกอบการในช่วง Q2 จะแผ่วลงในไตรมาสแรก และจะกลับเพิ่มขึ้นในช่วง Q3 ที่จะโอนคอนโดฯ 2 โครงการในทำเลถ.พหลฯ34 มูลค่า 1,900 ล้านบาทขายได้แล้ว 73% และที่ภูเก็ตมูลค่า 700 ล้านบาทขายได้แล้ว 100% และใน Q4 จะเริ่มโอนคอนโดฯที่พัทยา มูลค่า 2,200 ล้านบาทขายได้แล้ว 55% โดยมีตัวแปรคือยอดขายแนวราบที่ขายได้ดีในปีนี้
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 25 บาท : บริษัทเดินหน้าพัฒนาโครงการในต่างประเทศเพิ่มเติมจากในการลงทุนถือหุ้นในบริษัทร่วมทุน 25% พัฒนาโครงการที่อยู่อาศัย 4 โครงการในออสเตรเลียซึ่งมีทั้งที่ดินเปล่าและทาวน์โฮมซึ่งมีระดับ IRR ราว22-24% ราคาเหมาะสมซึ่งประเมินด้วยวิธี Prospect PER ที่ระดับ 9 เท่าได้เท่ากับ 25 บาทยังมี upside จากราคาปิดล่าสุด ราคาปัจจุบันซื้อขายที่ PER ต่ำเพียง 7 เท่า ขณะที่อัตราผลตอบแทนเงินปันผลอยู่ในระดับที่น่าสนใจราว 5% ทำให้ฝ่ายวิจัยยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”
