คาดรายงานกำไรสุทธิ 1Q59 +1%QoQ แต่-15%YoY
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
- คาดรายงานกำไร 1Q59 ราว 4,787 ล้านบาททรงตัว QoQ แต่ลดลง YoY : คาดผลประกอบการในช่วง 1Q59 ราว 4,787 ล้านบาททรงตัวใกล้เคียงไตรมาสก่อนแต่ลดลงจากไตรมาสที่แล้วเพราะผลประกอบการธุรกิจโรงกลั่นอ่อนตัวลงตามค่าการกลั่น และผลประกอบการธุรกิจโอเลฟินส์ก็ปรับตัวลงเนื่องจากมีการหยุดซ่อมบำรุงไปราว 1 เดือน ส่วนธุรกิจอะโรเมติกส์มีผลประกอบการปรับตัวดีขึ้นตามส่วนต่างผลิตภัณฑ์ที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตามมีผลขาดทุนจากสต๊อกน้ำมันดิบอีกราว 600 ล้านบาทกดดันผลประกอบการเพิ่มเติม
- ผลประกอบการธุรกิจโรงกลั่นและธุรกิจโอเลฟินส์มีแนวโน้มอ่อนตัวลง : 1) ธุรกิจโรงกลั่นใช้กำลังการกลั่นที่ 93% ปรับตัวลงจากไตรมาสก่อนที่ 99% เนื่องจากมีการหยุดซ่อมบำรุงโรงกลั่นเป็นเวลา 3 วันจากเหตุไฟฟ้าขัดข้อง ขณะที่ค่าการกลั่นปรับตัวลงตามส่วนต่างน้ำมันดีเซลและส่วนต่างน้ำมันอากาศยานซึ่งคาดว่าจะลดลงเหลือ 5 ดอลลาร์ต่อเบาร์เรลลดลง 23%QoQ นอกจากนี้มีผลขาดทุนจากสต๊อกน้ำมันดิบหลังราคาน้ำมันดิบเฉลี่ยปรับตัวลงเกือบ 10 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลอีกราว 600 ล้านบาท 2) ธุรกิจโอเลฟินส์ใช้กำลังการผลิตเหลือ 81% เนื่องจากมีการหยุดซ่อมบำรุงเป็นเวลา 1 เดือนอีกทั้งราคาผลิตภัณฑ์กลุ่มเอทิลีนปรับตัวลงกดดันต่อผลประกอบการเพิ่มเติม
- ผลประกอบการธุรกิจอะโรเมติกส์ปรับตัวขึ้น : ธุรกิจอะโรเมติกส์ใช้กำลังการผลิต 87% เพิ่มขึ้นจาก 66% ในไตรมาส 4 หลังส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ของสารพาราไซลีนและสารเบนซีน ปรับตัวขึ้นเนื่องจากภาวะอุปทานตึงตัวเพราะโรงงานผลิตในต่างประเทศมีการหยุดซ่อมบำรุงหลายแห่งในไตรมาส 1 ที่ผ่านมา
- คาดโครงการปิโตรเคมีคอมเพล็กซ์ในสหรัฐได้ข้อสรุปต้นปีหน้า : บริษัทมีแผนลงทุนมูลค่าราว 5.7 พันล้านดอลลาร์ที่รัฐโอไฮโอ สหรัฐ เพื่อใช้วัตถุดิบก๊าซ อีเทนจากก๊าซธรรมชาติในชั้นหินดินดาน (Shale Gas) มาผลิตเอทิลีนราว 1 ล้านตันต่อปี โดยมีมารูเบนีจากญี่ปุ่นเข้ามาร่วมเป็นพันธมิตรแล้ว 1 ราย ปัจจุบันอยู่ระหว่างการหาพันธมิตรเพิ่มเติมซึ่งคาดว่าจะได้ข้อสรุปการลงทุนโครงการดังกล่าวภายในต้นปีหน้า
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเหมาะสม ที่ : 71 บาท : คาดแนวโน้มกำไรในช่วงไตรมาส 2 จะอ่อนตัวลงจากไตรมาสแรกเนื่องจากมีการปิดซ่อมบำรุงโรงกลั่นบางส่วน อีกทั้งค่าการกลั่นที่ปรับตัวลงกดดันผลประกอบการเพิ่มเติม อย่างไรก็ตามฝ่ายวิจัยมีมุมมองว่าค่าการกลั่นและราคาน้ำมันดิบจะปรับตัวขึ้นในช่วงครึ่งปีหลังจึงคงประมาณการกำไรปี 59 ตามเดิมที่ 24,739 ล้านบาทเติบโต 19%YoY พร้อมประเมินมูลค่าด้วยวิธี Prospective PBV ที่ 1.2 เท่าจะได้เท่ากับ 71 บาทซึ่งสูงกว่าราคาปิดล่าสุด จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”
