แนะนำลงทุนในกลุ่มโรงกลั่น
• ถ่านหินและสำรวจและผลิตน้ำมัน : Underweight
• โรงกลั่น : Neutral แนะนำ ซื้อ BCP IRPC PTTGC
• ปรับเพิ่มราคาเหมาะสม IRPC ขึ้นสู่ 5.85 บาทจากโครงการ UHV และ PP
• ราคาเหมาะสม BANPU หลัง XR และ XW อยู่ที่ 13 บาท
IRPC : แนะนำ “ซื้อ” ปรับเพิ่มราคาเหมาะสมสู่ 5.85 บาท
- บริษัทจะมีพัฒนาการในธุรกิจโรงกลั่นอย่างมีนัยสำคัญจากโครงการ UHV ซึ่งจะเปลี่ยนน้ำมันเตาเป็นโพรพิลีนที่สร้างกำไรได้ดีกว่า คาดเริ่มเดินเครื่องปลายไตรมาส 2 ซึ่งจะช่วยหนุนกำไรในปี 59 เพียง 8 เดือน แต่ในปี 60 จะรับรู้รายได้จากโครงการ UHV เต็มปีช่วยหนุนให้ผลประกอบการเติบโตได้ราว 13% จากปี 59 สู่ 10,215 ล้านบาท ฝ่ายวิจัยเปลี่ยนวิธีประเมินมูลค่าเป็นวิธี PEG ratio เพื่อให้สะท้อนถึงศักยภาพในการเติบโตของกำไร ที่อัตราการเติบโต 13% ได้ราคาเหมาะสมใหม่ที่ 5.85 บาท พร้อมปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น “ซื้อ”
BANPU : ราคาเหมาะสม หลัง XR และ XW อยู่ที่ 13 บาท
- ประกาศเพิ่มทุนอัตราส่วน 2 หุ้นเดิมต่อ 1 หุ้นเพิ่มทุนในราคาหุ้นละ 5 บาท พร้อมให้ warrant แก่ผู้ที่ใช้สิทธิซื้อหุ้นเพิ่มทุน 1 หุ้นเพิ่มทุนต่อ 1 warrant โดยคาดว่า BANPU จะได้เงินจากการเพิ่มทุนราว 6.5 พันล้านบาทซึ่งบริษัทจะนำไปชำระคืนเงินกู้ส่งผลให้ดอกเบี้ยลดลงราว 2-3 ร้อยล้านบาทต่อปีช่วยหนุนกำไรในปี 59 ฝ่ายวิจัยคาดว่าราคาเหมาะสมหลังขึ้น XR และ XW อยู่ที่ 13 บาท โดยใช้วิธี PBV Ratio ที่ 0.85 เท่าในการประเมินมูลค่าเหมาะสม
PTT : การฟ้องร้องของ สตง. เป็นผลลบระยะสั้น คงราคาเหมาะสม 276 บาท
- สำนักงานตรวจเงินแผ่นดิน(สตง.) ยื่นฟ้องคลัง-พลังงาน-ปตท.ปมคืนท่อก๊าซไม่ครบ-เรียกร้องคืนทรัพย์สินกว่า 5.2 หมื่นลบ. ซึ่งทาง PTT แจ้งว่าได้ส่งคืนท่อก๊าซฯ ตามคำสั่งศาลเป็นที่เรียบร้อย อย่างไรก็ตามทางที่เลวร้ายที่สุดถ้า PTT ต้องจ่ายเงินเพิ่มอีก 5.2 หมื่นล้านบาทก็จะกระทบต่อกำไรของ PTT ในระยะสั้น ซึ่ง PTT มีกำไรต่อปีราว 5-7 หมื่นล้านบาท และมีเงินสดในมืออีกราว 3 แสนล้านบาททำให้สามารถชำระเงินดังกล่าวได้โดยไม่กระทบต่อฐานะทางการเงินของบริษัท
