คาดกำไร 1Q59 ลดลง 23%YoY และ 5%QoQ
ประเด็นสำคัญในการลงทุน:
- คาดกำไร 1Q59 ลดลง 25%YoYและ 9%QoQ : ไตรมาสแรกปี 59 สินเชื่อทรงตัวใกล้เคียงกับปลายปี 58 เนื่องจากมีการชำระคืนเงินกู้และลูกค้ากลุ่มธุรกิจขนาดใหญ่ที่ยังไม่มีแผนขยายการลงทุนจึงมีการกู้เพิ่มไม่มากนัก ด้านคุณภาพสินทรัพย์อ่อนแอลงเนื่องจากสินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPL) มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นจากปลายปี 58โดยเกิดขึ้นกระจายตัวในหลายอุตสาหกรรมผู้บริหารคาดว่าปลายปีนี้NPL จะอยู่ในกรอบ 3.2-3.3%โดยยืนยันตั้งสำรองหนี้สูญตามเดิมที่ระดับ12,000 ล้านบาทจากระดับ14,654ล้านบาทในปี 58เมื่อเทียบกับ 4Q58 ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย(NIM)ในช่วง 1Q59 มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเนื่องจากต้นทุนเงินฝากลดลง รายได้ค่าธรรมเนียมลดลงตามฤดูกาล ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้นฝ่ายวิจัยคาดกำไรสุทธิในช่วง1Q59 ราว 7,011 ล้านบาทซึ่งลดลง 25%YoY และ 9%QoQ
- เบื้องต้นคงประมาณการกำไรปี 59 ตามเดิมซึ่งเติบโต 3% : ประมาณการกำไร 1Q59 คิดเป็น 20% ของประมาณการกำไรทั้งปีที่ราว 3.5 หมื่นล้านบาทซึ่งเติบโต 3% พลิกจากหดตัว 6% ในปี 58 ทั้งนี้แนวโน้มกำไรใน 2Q59 คาดจะมีส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (NIM) ลดลงจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ที่มีผลตั้งแต่ต้นเดือนเม.ย.เป็นต้นไป คาดว่าอัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ (Cost to Income Ratio) จะลดลงจากไตรมาสแรกที่มีค่าใช้จ่ายอื่นเพิ่มขึ้น ทั้งนี้การดำเนินธุรกิจในปีนี้มีปัจจัยเสี่ยงจากภาพรวมเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวล่าช้าทำให้ความต้องการสินเชื่อของลูกหนี้ธุรกิจขนาดใหญ่ชะลอตัวแต่ NPL เพิ่มขึ้นต่อเนื่องทั้งนี้ประมาณการสำรองหนี้สูญของฝ่ายวิจัยอยู่ที่ราว 13,500 ล้านบาทใกล้เคียงกับปีก่อนที่ระดับ 14,000 ล้านบาทและสูงกว่าเป้าของผู้บริหารที่ระดับ 12,000 ล้านบาท
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 194 บาท สำหรับปี 59 : ปัจจัยพื้นฐานในระยะยาวของธนาคารยังดีจากการเป็นธนาคารขนาดใหญ่ที่จะได้ประโยชน์จากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจที่น่าจะเกิดขึ้นในช่วงครึ่งปีหลัง อย่างไรก็ดี กระแสข่าวการเพิ่มขึ้นของ NPL และปัญหาของลูกหนี้ธุรกิจขนาดใหญ่ในธุรกิจดิจิตอลทีวีและโทรคมนาคมส่งผลเชิงลบด้านจิตวิทยากดดันราคาหุ้นกลุ่มธนาคารฝ่ายวิจัยประเมินราคาเหมาะสมสำหรับปี 59 ซึ่งอิงProspect P/BV ที่ระดับ 1เท่าและKe10% ได้เท่ากับ 194 บาทซึ่งยังมี upside จากราคาปิดล่าสุดทำให้ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”ทั้งนี้ ธนาคารประกาศจ่ายเงินปันผลส่วนที่เหลืออีก 4.50 บาท (รวมจ่ายทั้งปี 6.5 บาท)XD 21 เม.ย.วันจ่าย 11 พ.ค.
