กำไรดีตามคาด
กำไรดีตามคาด
HMPRO รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 4/58 ที่ 1.14 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 11% YoY สอดคล้องกับประมาณการของเราและตลาด
ประเด็นหลักจากผลประกอบการ
ยอดขายรวมเพิ่มขึ้น 8.7% YoY มาอยู่ที่ 1.4 หมื่นล้านบาท ยอดขายโฮมโปรในประเทศไทยเติบโต 0.8% YoY เป็น 1.22 หมื่นล้านบาท ในขณะที่ยอดขายสาขาเดิมเติบโต 0.5% จากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐในสัปดาห์สุดท้ายของปี 2558 ส่วนยอดขายสาขาโฮมโปรในประเทศมาเลเซียอยู่ที่ 127 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 123% YoY และ 14% QoQ
ยอดขายเมกาโฮมเพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดดถึง 124% YoY มาอยู่ที่ 1.7 พันล้านบาท หนุนโดยสาขาใหม่และยอดขายสาขาเดิมที่เติบโตอย่างแข็งแกร่ง
ถึงแม้สัดส่วนยอดขายจากเมกาโฮมจะเพิ่มขึ้นและสัดส่วนของสินค้าแบรนด์ตนเองจะลดลง (18% ในไตรมาส 4/58 เมื่อเทียบกับ 20.2% ในไตรมาส 4/57 และ 19.5% ในไตรมาส 3/58) แต่อัตรากำไรขั้นต้นยังขยายตัวขึ้น 10bps YoY มาอยู่ที่ 25.7% จากส่วนผสมการขายที่ดีขึ้น
สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายลดลงมาอยู่ที่ 22.2% ในไตรมาส 4/58 จาก 22.8% ในไตรมาส 4/57 และ 23.1% ในไตรมาส 3/58 จากผลการดำเนินงานของสาขาเมกาโฮมและสาขาในประเทศมาเลเซียที่ดีขึ้น
รายได้ค่าเช่าและการบริการปรับเพิ่มขึ้น 26% YoY มาอยู่ที่ 444 ล้านบาท ส่วนใหญ่มาจากพื้นที่เช่าใหม่ที่สาขาสุวรรณภูมิ
HMPRO ประกาศจ่ายเงินปันผลที่ 0.15 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราส่วนการจ่ายเงินปันผล 100% ของผลประกอบการครึ่งหลังปี 2558 โดยจะขึ้นเครื่องหมาย XD ณ วันที่ 12 เม.ย.
แนวโน้ม
HMPRO มีแนวโน้มค่อยๆเติบโต ถึงแม้ยอดขายยังคงอ่อนตัว แต่การประหยัดต่อขนาด (economies of scale)ของเมกาโฮมและรายได้ค่าเช่าที่เติบโตอย่างแข็งแกร่งจะเป็นปัจจัยหนุนกำไรสุทธิในครึ่งแรกปี 2559 ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นที่ขยายตัวหลังการปรับรูปแบบสินค้าแบรนด์ตนเองเสร็จสิ้นจะช่วยหนุนกำไรในครึ่งหลังปี 2559 และปี 2560 เพิ่มขึ้นอีก
สิ่งที่เปลี่ยนแปลงไป
เรายังคงใช้ประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายเดิม
คำแนะนำ
เรามองราคา HMPRO ปัจจุบันน่าสนใจ บริษัทมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง ในขณะที่ราคาหุ้นซื้อขายอยู่ในระดับ PER ที่เพียง 22.2 เท่า เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 25.3 เท่า เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2559 ที่ 9 บาท
