KCE - ซื้อ

ประเด็นสำคัญในการลงทุน : 

คาดกำไรสุทธิปี 2558 ราว 2,183 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 5%YoY: คาดว่ากำไรสุทธิปี 2558 จะปรับตัวขึ้นสูงสุดหลังจากไตรมาส 4 บริษัทเริ่มใช้กำลังผลิตจากโรงงานใหม่ซึ่งช่วยประหยัดต้นทุนและสามารถผลิตสินค้าได้มีประสิทธิภาพมากขึ้น ทั้งนี้คาดว่าบริษัทจะมีรายได้ราว 3,201 ล้านบาทลดลงเล็กน้อยจากไตรมาสก่อนตามฤดูกาล อย่างไรก็ตามคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะปรับตัวดีขึ้นอีกราว 2% ในไตรมาส 4 ในขณะที่ค่าใช้จ่ายอื่นๆ คาดว่าจะทรงตัวเช่นเดียวกับไตรมาส 3 ทำให้คาดบริษัทจะมีกำไรสุทธิในช่วง 4Q58 ราว 629 ล้านบาทเติบโต 8%YoY และ 9%QoQ และมีกำไรสุทธิทั้งปี 2558 ที่ราว 2,213 ล้านบาทเติบโต 5%YoY

ปี 2559 ผลการดำเนินงานมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่องอย่างมีนัยสำคัญ: ฝ่ายวิจัยคาดว่าในปี 2559 จะเป็นปีที่บริษัทเติบโตอย่างมากหลังจากบริษัทจากการเปิดใช้โรงงานใหม่เฟส 2 ได้เต็มไตรมาสตั้งแต่ 1Q59 ที่ช่วยประหยัดต้นทุนรวมถึงอัตราการใช้งานที่เพิ่มสูงขึ้นในปี 2559 จากความต้องการสินค้าที่มากขึ้นส่งผลให้บริษัทมีอัตรากำไรขั้นต้นสูงขึ้นมากเทียบกับปี 2558 โดยจะเติบโตมากในช่วง 3Q59 หลังจากค่าใช้จ่ายคงที่หมดลง โดยในปี 259 บริษัทมีแผนการลงทุนราว 1 พันล้านบาทและด้วยสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นทั้งปี 2559 ที่ราว 34% ฝ่ายวิจัยคาดว่าปี 2559 บริษัทจะมีกำไรสุทธิประมาณ 2,792 ล้านบาทเติบโต 26%YoY

ความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีเป็นปัจจัยหนุนหลักในอนาคต : ปัจจุบันเทคโนโลยีใหม่ๆ ส่งผลให้ชิ้นส่วนต่างๆ มีความซับซ้อนมากขึ้นเช่นเทคโนโลยีพลังงานไฟฟ้า (Tesla) หรือเทคโนโลยีไร้คนขับ (Autonomous) ซึ่งจะต้องมีติดตั้งอุปกรณ์เรดาร์บนรถยนต์ซึ่งปัจจุบันมีเพียงจำนวนน้อยเท่านั้นที่ได้รับการติดตั้ง โดยฝ่ายวิจัยคาดว่าในอนาคตอีกราว 2-3 ปีข้างหน้าเทคโนโลยีนี้จะเริ่มใช้แพร่หลายมากขึ้นและคาดว่าในอนาคตรถยนต์ทุกคันจะติดตั้งเรดาร์ซึ่งจะส่งผลดีกับบริษัทที่เป็นส่วนหนึ่งในการผลิตสินค้าเพื่อประกอบเรดาร์ อย่างไรก็ตามบริษัทยังคงต้องศึกษาการผลิตอุปกรณ์ดังกล่าว

แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายปี 2559 เท่ากับ 91 บาท : จากความต้องการสินค้ามากขึ้นรวมถึงการประหยัดรายจ่ายของบริษัทส่งผลให้คาดว่าปี 2559 จะเป็นปีที่โดดเด่นอีกปีหนึ่งของบริษัท ทั้งนี้ฝ่ายวิจัยประเมินมูลค่าโดยวิธี FCF (WACC ที่ 7% และ Terminal Growth ที่ 2.5%) ได้ราคาเป้าหมายปี 2559 เท่ากับ 91 บาท ซึ่งสูงว่าราคาปัจจุบันจึงแนะนำ “ซื้อ”