แรงไม่หยุด ฉุดไม่อยู่ สะดุดไม่เป็น
ถือเป็นหุ้นที่ครบเครื่องในด้านพื้นฐานอย่างแท้จริงในเวลานี้ โดยคาดผลประกอบการ งวด 4Q58 เด่น หนุนกำไรทั้งปี 2558 เติบโต 6.3 เท่าตัว YoY และมีแนวโน้มเติบโตได้ ต่อเนื่องในระยะยาว ขณะที่ราคาหุ้นปัจจุบันมี Expected PER ปี 2559 เพียง 7.5 เท่า
กำไร 4Q58 กลับมาแรงอีกครั้ง
ฝ่ายวิจัยคาดผลประกอบการงวด 4Q58 ของ MCS มีกำไรสุทธิ 180 ล้านบาท เติบโตเด่น 69% QoQ และ 131% YoY โดยปริมาณการส่งออกโครงสร้างเหล็กไปให้ลูกค้าญี่ปุ่นอยู่ที่ 1.16 หมื่นตัน ขณะที่ราคาขายเฉลี่ยโครงสร้างเหล็กคาดฟื้นตัว 9% QoQ กลับเข้าสู่ระดับปกติที่ 2.3 แสนเยน/ตัน หลังการส่งมอบงานที่มีราคาขายต่ำอย่างโครงการ Funabashi จบไปแล้ว เมื่อประกอบกับการ Reverse ผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงที่เคยตั้งไว้ในงวด 3Q58 คืนมาเกือบ 30 ล้านบาท จึงคาดว่าจะช่วยหนุนกำไร 4Q58 เติบโตเด่น โดยภาพรวมทำให้คาดการณ์กำไรสุทธิทั้งปี 2558 ของ MCS มีกำไรสุทธิ 630 ล้านบาท เติบโตอย่างมีนัยสำคัญ 6.3 เท่าตัว YoY
คาดกำไรยังมีโอกาสโตได้ต่อเนื่อง ปรับประมาณการขึ้น
แนวโน้มกำไร 1Q59 คาดว่าจะยังอยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง เพราะมีงานโครงสร้างเหล็กรอส่งออกอยู่ราว 1.2-1.3 หมื่นตัน ประกอบกับค่าเงินเยนที่แข็งค่าขึ้นมาอยู่ที่บริเวณ 30-31 บาท/100 เยน หนุนการรับรู้รายได้ของ MCS ที่อยู่ในรูปสกุลเงินเยนเกือบทั้งหมด ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยได้ทบทวนประมาณการกำไรสุทธิ ปี 2559 และปี 2560 อีกครั้ง โดยหลักๆเป็นการปรับเพิ่มสมมติฐานปริมาณการส่งออกโครงสร้างเหล็ก เป็น 4.8 หมื่นตัน และ 4.9 หมื่นตัน ตามลำดับ และปรับ Gross Margin เพิ่มขึ้นเป็น 42% จากเดิม 35% เนื่องจาก Fixed Cost ต่อหน่วยที่ลดลงจากการใช้กำลังการผลิตในระดับสูงกว่า 4 พันตัน/เดือน โดยรวมปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2559 และปี 2560 เพิ่มขึ้น 8.8% และ 7.1% ตามลำดับ
แนวโน้มระยะยาวสดใส มีลุ้นได้งานโอลิมปิกญี่ปุ่นเพิ่มเติม
ด้วยสถานะ Backlog ของ MCS ที่อยู่ในระดับสูงเกือบ 2 แสนตัน สามารถรองรับรายได้ยาวถึง 4 ปีข้างหน้า (จนถึงปี 2562) อีกทั้งมีโอกาสได้รับงานที่เกี่ยวข้องกับการจัดแข่งขันโอลิมปิกปี 2563 ที่ญี่ปุ่นเข้ามาเพิ่มเติม โดยสนามกีฬาแห่งชาติของญี่ปุ่นที่ถูกปรับ Design ใหม่เพื่อลดงบประมาณ ได้ผู้รับเหมาคือบริษัท Taisei Corporation ซึ่งด้วยชื่อเสียงของ MCS ที่มีความเชี่ยวชาญด้านโครงสร้างเหล็กในญี่ปุ่น จึงทำให้มีโอกาสที่จะได้รับงานต่อจาก Taisei (คาดรู้ผลภายในช่วง 1-2 เดือนนี้)
ครบเครื่องเรื่องพื้นฐาน Upside สูง 61%
ฝ่ายวิจัยประเมินมูลค่าพื้นฐานปี 2559 ภายใต้ประมาณการใหม่ โดยอิง PER 12 เท่า ได้ราคาเหมาะสม 15.75 บาท มี Upside 61% และมี Dividend Yield ปี 2559 สูง 6.7% จึงแนะนำ “ซื้อ” นอกจากนี้ โครงการซื้อหุ้นคืนของ MCS ที่ปัจจุบันซื้อคืนไปแล้วทั้งสิ้น 51% จากวงเงิน 500 ล้านบาท ถือเป็น Upside ส่วนเพิ่มต่อ EPS Growth ปี 2559 ซึ่งยังไม่ได้รวมไว้ในประมาณการ
