กำไร 4Q15 มีแนวโน้มฟื้นตัวดีกว่าคาดเดิม สวนทางราคาหุ้น
คาดกำไร 4Q15 ที่ระดับ 20 ล้านบาท ดีกว่าเคยคาดที่ 17 ล้านบาท โดยเป็นการฟื้นตัวขึ้นจากไตรมาสก่อนถึง 122.0% และเป็นระดับสูงสุดของปี จากการรับรู้รายได้จากการรับจ้างผลิตละครและรายได้จัด Event เพิ่ม รวมทั้งมี Gross margin ดีขึ้น ทำให้เราปรับประมาณการกำไรปกติปี 2015 ขึ้นเล็กน้อย 7% เป็นกำไรปกติโตสูง 66.7% Y-Y (แต่ Norm EPS โต 25.0% Y-Y หลัง IPO) และคงคาดกำไรปี 2016 ที่ 71 ล้านบาท โตอีก 57.7% Y-Y ขณะที่ราคาหุ้นปรับลงมามาก มี Upside กว้างขึ้นเป็นเกือบ 23% เทียบกับราคาเป้าหมายปี 2016 ใหม่ที่ 2.22 บาท (จากเดิม 2.50 บาท อิง PE ที่ 25 เท่า ใกล้ค่าเฉลี่ยหุ้นกลุ่ม Media ที่ปรับลดจากเดิมที่ 28 เท่า) และยังมีประเด็นเชิงบวกจากแผน M&A ที่ดีลแรกคาดว่าจะสรุปได้อย่างเร็วปลาย 1Q16 นี้ (เลื่อนจากคาดเดิมปลายปีก่อน) คงแนะนำ ซื้อ
คาดกำไร 4Q15 ดีขึ้นมาก Q-Q เป็นระดับสูงสุดของปี
คาดกำไรใน 4Q15 ที่ 20 ล้านบาท ดีกว่าเคยคาดที่ 17 ล้านบาท ส่วนใหญ่จากการควบคุมต้นทุนการผลิตรายการ โดยเฉพาะละครที่รับจ้างผลิตละครที่ออกอากาศในไตรมาสนี้ คือ “ทางผ่านกามเทพ” ทำให้ Gross margin เฉลี่ยเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 25.8% จากไตรมาสที่ต่ำมากเพียง 18.5% ขณะที่รายได้รวมเพิ่มใกล้เคียงคาดเดิมโดยเพิ่มประมาณ 13.3% Q-Q จากละคร“ “ทางผ่านกามเทพ” ดังกล่าว และรับรู้รายได้บางส่วนจากละคร “สาวน้อยร้อยล้าน” (ที่จะเริ่มออกอากาศตั้งแต่วันที่ 6 ม.ค.นี้ ทางช่องเดียวกัน คือ ช่อง 3 Analog และ HD ล่าช้าเล็กน้อยจากคาดเดิมสัปดาห์สุดท้ายของ 4Q15) รวมทั้งมีรายได้จากการจัด Event เพิ่มขึ้น
ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2015 เล็กน้อย 7% แต่คงประมาณการกำไรปี 2016 ที่คาดโต 57.7%
เราปรับประมาณการกำไรปกติและกำไรสุทธิปี 2015 ขึ้นเล็กน้อย 7% เป็น 45 ล้านบาท กำไรปกติ +66.7% Y-Y กำไรสุทธิ +116.9% Y-Y ส่วนปี 2016 เราคงประมาณการกำไรที่ 71 ล้านบาท คิดเป็นอัตราการเติบโตสูงต่อเนื่อง 57.7% Y-Y โดยคาดรายได้รวมเพิ่ม 25.4% Y-Y จากสมมติฐานจำนวนรายการออกอากาศเพิ่มจากปีก่อน ประมาณ 6 รายการ ส่วนใหญ่จะเป็นรายการประเภทรับจ้างผลิต ทั้งนี้ จนถึงปัจจุบัน มีรายการใหม่ที่กำลังจะเซ็นสัญญา 2-3 รายการ
ดีล M&A เลื่อนจากปลายปีก่อน ดีลแรกคาดสรุปอย่างเร็วปลาย 1Q16
บริษัทยังอยู่ระหว่างการเจรจาซื้อกิจการกับ 1-2 ราย ซึ่งรายแรกมียอดขายใกล้เคียงกับบริษัทที่ระดับ 500-600 ล้านบาท และรายที่สอง ซึ่งมียอดขายเป็นสัดส่วนประมาณ 20% ของยอดขายของบริษัท คาดว่าจะสรุปดีลได้ในปลาย 1Q16 หากบริษัทลงทุน 50% และที่ Net margin 12-15% คาดเป็น Upside 8-10% จากประมาณการกำไรปี 2016
คงแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมายปี 2016 ที่ 2.22 บาท
ราคาหุ้นปรับฐานลงมามากเกือบ 21% ในช่วง 2 เดือนที่ผ่านมา เป็นโอกาสในการซื้อลงทุนอีกครั้ง โดยมีราคาเป้าหมายปี 2016 ใหม่ที่ 2.22 บาท (จากเดิม 2.50 บาท อิง PE เป้าหมายที่ 25 เท่า ใกล้ค่าเฉลี่ยหุ้นกลุ่ม Media ที่ปรับลดจากเดิมที่ 28 เท่า) ราคาหุ้นปัจจุบันมี Upside เกือบ 23% และยังมีประเด็นเชิงบวกจากแผน M&A ดังกล่าว คงคำแนะนำ ซื้อ
