คาดกำไรสุทธิปี 59 ทรงตัวจากปี 58
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
- 3Q58 กำไรสุทธิลดลง 16%QoQ แต่ทรงตัว YoY: ในช่วง 3Q58 บริษัทมีรายได้ 1,945 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 5%YoY แต่ลดลง 3%QoQ เนื่องจากการเติบโตของยอดขายภายในประเทศเติบโต 9.5%YoY อย่างไรก็ตามยอดขายในต่างประเทศลดลง 7%YoY หลังจากประเทศอัฟกานิสถานเกิดสงครามทำให้บริษัทไม่สามารถส่งสินค้าเข้าไปขายได้ รวมถึงประเทศเยเมนที่ถึงแม้ว่าจะสามารถจำหน่ายได้ในภาวะสงครามแต่บริษัทมีต้นทุนในการส่งสินค้าเพิ่มขึ้น นอกจากนี้บริษัทยังมีต้นทุนการโฆษณาที่เพิ่มขึ้นรวมถึงผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 30 ล้านบาทส่งผลให้กำไรสุทธิ 3Q58 เท่ากับ 300 ล้านบาทลดลง 16%QoQ แต่เติบโตขึ้น 43%YoY
- คาดปี 58 บริษัทมีกำไรสุทธิราว 1,288 ล้านบาทเติบโต 41%: แม้ว่ากำไรสุทธิ 3Q58 จะอ่อนตัวลง QoQ และแนวโน้มการเติบโตของตลาดต่างประเทศยังคงไม่ดีตามที่คาด แต่การทำ Cash-van เพื่อเจาะตลาดสินค้าโดยบริษัทได้เล็งเห็นถึงโอกาสที่จะเข้าถึงลูกค้าโดยตรงและเป็นตัวช่วยผลักดันยอดขายให้เพิ่มขึ้นได้ ทำให้ฝ่ายวิจัยคาดว่ากำไรสุทธิ 4Q58 มีแนวโน้มทรงตัวราว 320 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 7%QoQ และส่งผลให้บริษัทมีกำไรสุทธิราว 1,288 ล้านบาทเติบโต 41%
- คาดปี 59 ผลประกอบการทรงตัว-กดดันจากค่าใช้จ่าย: ทั้งนี้แม้ว่าตลาดต่างประเทศที่ยังเติบโตไม่เป็นไปตามเป้า แต่บริษัทเริ่มเห็นสัญญาณการฟื้นตัวรวมถึงการทำ Market-penetration จากการทำ Cash-van จะส่งผลให้บริษัทมียอดขายที่เติบโตขึ้นตามลำดับ อย่างไรก็ตามปัจจัยบวกนี้ถูกหักล้างจากการจ่ายค่าสปอนเซอร์ให้กับสโมสรฟุตบอลเชลซีเป็นระยะเวลา 3 ปีตั้งแต่ปี 2016 โดยเป็นการโฆษณาโลโก้บริษัทบนชุดซ้อมกีฬาและม้านั่งรวมถึงสื่อโฆษณาอื่นๆ ซึ่งบริษัทคาดว่าจะทำให้แบรนด์เป็นที่รู้จักในต่างประเทศมากขึ้น อย่างไรก็ตามบริษัทมีค่าใช้จ่ายราว 130 ล้านบาทเริ่มตั้งแต่เดือนเม.ย.ในปี 59 และ 190 ล้านบาทในปี 60-61 และ 70 ล้านบาทในปี 62 ปัจจัยดังกล่าวจะกดดันทำให้กำไรสุทธิบริษัทเติบโตได้ไม่มากนัก โดยฝ่ายวิจัยคาดว่าบริษัทจะมีกำไรสุทธิ 1,327 ล้านบาททรงตัวจากปี 58
- แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายปี 59 เท่ากับ 40.00 บาท: แม้ว่าจะมีแรงกดดันจากค่าสปอนเซอร์ในปี 59 แต่คาดว่าบริษัทจะกลับมาเติบโตในอีก 2-3 ปีข้างหน้าอย่างแข็งแกร่งจากการโปรโมทผ่านสโมสรฟุตบอล ทั้งนี้มูลค่าเหมาะสมซึ่งประเมินจากวิธี PER ที่ 30 เท่าและ EPS ปี 59 ที่ 1.33 ได้เท่ากับ 40.00 บาท ซึ่งสูงกว่าราคาปิดปัจจุบัน ฝ่ายวิจัยจึงแนะนำ “ซื้อ”
