ยุติดีลเข้าซื้อกิจการบัมเบิลบี
ประเด็นใหม่
เมื่อวันที่ 4 ธ.ค. 2558 TU ประกาศว่า ได้บรรลุข้อตกลงร่วมกันกับบริษัทไลอ้อนแคปปิตอลซึ่งเป็นผู้ขายบริษัทบัมเบิ้ลบีซีฟู้ดส์ ว่าได้ทำการยุติการเข้าซื้อกิจการของบัมเบิลบีซีฟู้ดส์ ถ้าย้อนกลับไปเมื่อวันที่ 19 ธ.ค. 2557 TU ได้ทำข้อตกลงที่จะเข้าซื้อกิจการบัมเบิลบีซีฟู้ดส์โดยทั้ง TU และไลอ้อนแคปปิตอลได้ทำการชี้แจงถึงผลดีของการเข้าซื้อกิจการในครั้งนี้ต่อกระทรวงยุติธรรมของสหรัฐฯ (DOJ) และถึงแม้ว่า TU จะพยายามอย่างมากเพื่อให้ดีลดังกล่าวได้รับการอนุมัติ แต่ทั้ง TU และไลอ้อนแคปปิตอลมีความเห็นตรงกันว่า กระบวนการเข้าซื้อหุ้นนั้นไม่สามารถที่จะเสร็จสิ้นได้ภายในระยะเวลาที่ได้ตกลงกันไว้ในสัญญาซื้อขายหุ้นเนื่องจากความสลับซับซ้อนของกระบวนการสอบสวนของ DOJ ดังนั้นทั้งสองฝ่ายจึงตกลงที่จะยุติดีลการเข้าซื้อกิจการดังกล่าว นับจากนี้ไป TU จะมุ่งให้ความสำคัญกับธุรกิจที่มีอยู่เดิมของบริษัทและจะยังคงมุ่งมั่นต่อการทำตลาดอาหารทะเลในทวีปอเมริกาเหนือต่อไป
ความกังวลสำหรับดีลซื้อกิจการบัมเบิ้ลบีสิ้นสุดลง
ประเด็นการยุติเข้าซื้อกิจการบัมเบิ้ลบีถือว่าเป็นไปตามคาด เนื่องจากระยะเวลาสำหรับกระบวนการสอบสวนของ DOJ ที่ยังคงไม่มีความแน่ชัด รวมถึงความไม่แน่นอนที่มีสูงมากสำหรับผลของการสอบสวนของ DOJ นอกจากนี้ การเข้าซื้อกิจการยังเพิ่มความซับซ้อนมากขึ้นอีกจากการที่ DOJ ขยายการสอบสวนไปสู่ทั้งอุตสาหกรรมอาหารทะเลบรรจุภัณฑ์โดยมอบหมายให้อีกหนึ่งหน่วยงานของ DOJ เป็นผู้รับผิดชอบ เราประเมินว่ายังคงมีความไม่แน่ชัดว่า การสอบสวนของ DOJ ในส่วนของทั้งอุตสาหกรรมอาหารทะเลบรรจุภัณฑ์ จะมีความเกี่ยวโยงกับการเข้าซื้อกิจการบัมเบิลบีของ TU หรือไม่ และเนื่องจากปัจจัยหลายอย่างที่ไม่สามารถคาดเดาได้ เราจึงคิดว่า การตัดสินใจยุติดีลเข้าซื้อกิจการบัมเบิ้ลบีน่าจะส่งผลดีต่อทั้ง TU ผู้ขาย รวมถึงผู้ถือหุ้นของ TU ดังนั้นเราประเมินว่าราคาหุ้นที่ถูกกดดันจากความไม่ชัดเจนของดีลซื้อกิจการบัมเบิ้ลบีก่อนหน้ามีแนวโน้มหายไป และจะทำให้ TU หันไปมุ่งเน้นดีลซื้อกิจการดีลใหม่แทนในช่วงปี 2559-2563
ดีลบัมเบิลบีเอาออกจากประมาณการไปแล้วก่อนหน้า
เรานำเอาดีลซื้อบัมเบิ้ลบีออกจากประมาณการและราคาเป้าหมายของเราไปแล้วตั้งแต่เดือนส.ค. 2558 ที่ผ่านมา เนื่องจากความไม่แน่นอนที่มีสูงมากว่าดีลดังกล่าวจะผ่านการสอบสวนจาก DOJ หรือไม่ ดังนั้น การยุติการเข้าซื้อกิจการบัมเบิ้ลบีจึงไม่กระทบกับประมาณการและการประเมินมูลค่าพื้นฐานของเราแต่อย่างใด เป้ารายได้เดิมสำหรับปี 2558 ของบริษัทที่เคยให้ไว้ที่ 4.5-5 พันล้านเหรียญ (ซึ่งรวมรายได้บัมเบิลบีจำนวน 1-2 เดือนเข้าไปด้วย) จึงดูไม่น่าที่จะเป็นไปได้แล้ว ณ ปัจจุบัน เราคาดรายได้รวมสำหรับปี 2558 ที่ 3.7 พันล้านเหรียญ (ไม่มีรายได้บัมเบิลบี) ซึ่งคาดว่าบริษัทน่าจะทำได้
ดีลซื้อกิจการต่อไปมีแนวโน้มเกิดขึ้นภายในปี 2559
เพื่อให้บรรลุเป้าหมายรายได้ที่ 8 พันล้านเหรียญในปี 2563 บริษัทตั้งเป้ารายได้เติบโต 15% ต่อปีในช่วงปี 2559-2563 โดยอัตราการเติบโตครึ่งหนึ่งจะมาจากการเติบของธุรกิจหลักปัจจุบันของบริษัท (ซึ่งจะมาจากกลยุทธ์การสร้างแบรนด์ การเพิ่มมูลค่าของผลิตภัณฑ์ชิ้นส่วนปลา และการก่อตั้งหน่วยธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงระดับโลก หน่วยธุรกิจด้านบริการอาหาร และศูนย์นวัตกรรมผลิตภัณฑ์อาหารระดับโลก) และอัตราการเติบโตอีกครึ่งหนึ่งที่เหลือจะมาจากการเข้าซื้อกิจการใหม่ เราคาดว่าบริษัทจะทำการประกาศดีลการเข้าซื้อกิจการใหม่ภายในปี 2559 ซึ่งน่าจะมีมูลค่าอยู่ที่ 200-500 ล้านเหรียญต่อดีล ถึงแม้ว่าขนาดของการเข้าซื้อกิจการใหม่จะเล็กกว่าถ้าเทียบกับดีลบัมเบิลบี แต่เราเชื่อว่า การมุ่งไปยังดีลซื้อกิจการใหม่ย่อมเป็นการดีกว่าที่จะรอคอยผลการสอบสวนของดีลบัมเบิ้ลบีซึ่งยังคงมีความไม่แน่นอนในเรื่องของผลการสอบสวนและระยะเวลาของการสิ้นสุดการสอบสวน เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ เนื่องจากแนวโน้มการเติบโตของธุรกิจปัจจุบันที่ 7-10% ต่อปี และอัพไซด์ที่จะมาจากการเข้าซื้อกิจการใหม่ภายในอีก 5 ปีข้างหน้า
