หนทางอีกยาวไกล กว่าธุรกิจหลักจะเข้าสู่ขาขึ้น
ประเด็นการลงทุน
ประเด็นหลักจากการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ ยืนยันมุมมองระมัดระวังของเราต่อแนวโน้มธุรกิจเรือเทกองว่ายังคงอยู่ในช่วงที่อุปสงค์อ่อนตัว ส่วนธุรกิจให้บริการนอกชายฝั่งของ MM ท่ามลางภาวะที่ราคาน้ำมันต่ำลงอย่างต่อเนื่องยังคงกดดันให้อุปสงค์อ่อนตัว ในมุมมองของเราแนวโน้มธรุกิจเรือเทกองที่อ่อนตัวและความกังวลต่อธุรกิของ MM น่าจะเป็นแรงกดดันต่อราคาหุ้น อย่างไรก็ตามปัจจุบันราคาหุ้นซื้อขายกันอยู่ที่ PBV สิ้นปี 2559 เพียง 0.4 เท่าต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 0.8 เท่าอยู่ 1 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน ซึ่งน่าจะช่วยจำกัดความเสี่ยงขาลงของราคาหุ้นได้
คาดผลประกอบการอ่อนตัวลงในไตรมาส 4/58
ดัชนี BDI เฉลี่ยตั้งแต่ต้นไตรมาส 4/58 จนถึงปัจจุบันลดลง 38% YoY และ 29% QoQ มาอยู่ที่ 690 จุด นำโดยการลดลงของดัชนี Capesize 43% YoY ตามด้วยการลดลงของดัชนี Supramax 37% YoY และการลดลงของดชนี Handysize 30% YoY จากอุปสงค์ที่อ่อนตัวซึ่งส่งผลให้ธุรกิจซบเซาแม้อยู่ในช่วงไฮซีซั่น นอกจากนี้ในไตรมาส 4 ของทุกปีมักเป็นช่วงโลว์ซีซั่นของธุรกิจให้บริการเรือใต้น้ำและอุปสงค์ของปุ๋ย ประกอบกับการลดราคา (อัตราค่าเช่าแท่นขุดเจาะคาดว่าจะลดลง 10% จากเดิมเหลือ 162,000 เหรียญสหรัฐ/วัน) ให้กับลูกค้าของ AOD ซึ่งคาดเห็นผลกระทบในไตรมาส 4/58 ดังนั้นผลประกอบการหลักไตรมาส 4/58 คาดลดลงทั้ง YoY และ QoQ
แนวโน้มธุรกิจเรือเทกองยังอยู่ในช่วงขาลง คาดฟื้นตัวตั้งแต่ครึ่งหลังของปี 2559
ภาวะอุปทานล้นตลาดของเรือเทกองคาดจะต่อเนื่องถึงปี 2559 แต่สถานการณ์ดังกล่าวคาดว่าจะดีขึ้นกว่าปีนี้ซึ่งต้องเผชิญกับทั้งภาวะการอ่อนตัวของอุปสงค์ทั่วโลกอย่างมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งประเทศจีน ปี 2558 คาดอัตราการเติบโตของอุปทานไว้ที่ 2.7% ซึ่งคาดว่าสูงกว่าการเติบโตของอุปสงค์ที่อยู่เพียงแค่ 0.2% เท่านั้น อย่างไรก็ตามธุรกิจเรือเทกองคาดปรับตัวดีขึ้นในครึ่งหลังของปี 2559 จากภาวะอุปทานและอุปสงค์ที่สมดุลกันมากขึ้น ภาวะอุปทานส่วนเกินคาดลดลงในปีหน้า โดยคาดอัตราการเติบโตของอุปทานไว้ที่ 3.8% เทียบกับอัตราการเติบโตของอุปสงค์ที่ 3.1% ดังนั้นอัตราค่าระวางเรือคาดว่าจะค่อยๆปรับตัวเพิ่มขึ้นตั้งแต่ช่วงปลายปี 2559 เป็นต้นไป ในปี 2560 คาดอุปสงค์เติบโตมากกว่าการเพิ่มขึ้นของอุปทาน และคาดว่าจะเป็นปีที่เริ่มต้นของช่วงวัฏจักรขาขึ้นของธุรกิจเรือเทกองอีกครั้ง
ราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับต่ำ ส่งผลให้ธุรกิจ E&P และอุปสงค์ของธุรกิจนอกชายฝั่งชะลอตัวลง
ราคาน้ำมันที่ต่ำต่อเนื่องส่งผลให้ธุรกิจ E&P ชะลอตัวลงทั่วโลก ทั้งนี้ธุรกิจบริการเรือใต้น้ำและงานขุดเจาะของ MM ยังคงซบเซาต่อเนื่องในช่วงหลายไตรมาสที่ผ่านมา ถึงแม้อย่างนั้นความคาดหวังว่าราคาน้ำมันจะปรับตัวสูงขึ้นจากคาดการณ์ภาวะอุปทานน้ำมันส่วนเกินที่ลดลงในปีหน้าน่าจะช่วยหนุนให้ธุรกิจ E&P กลับมาดีอีกครั้ง พร้อมกับอุปสงค์ของธุรกิจการให้บริการเรือใต้น้ำและงานขุดเจาะด้วย เราคาดธุรกิจให้บริการเรือใต้น้ำและงานขุดเจาะของ MM ซึ่งอยู่ระหว่างการเจรจาในช่วงไตรมาส 4/58-1/59 จะสามารถปรับตัวเพิ่มขึ้นได้ในอนาคต
