คงคาดกำไรปี 58 เติบโต 34% และเติบโตต่อเนื่องอีกราว 15% ในปี 59
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
- กำไร 3Q58 เติบโตสูงทั้ง YoY และ QoQ 9M58 เติบโต 66% : ในช่วง 3Q58 มีรายได้ 5,877 ล้านบาท 73%YoY และ 17%QoQ จากการโอนโครงการที่ก่อสร้างเสร็จ 2 โครงการได้แก่ ลุมพินีวิลล์ อ่อนนุช และลุมพินีพาร์คพระราม 9 และมีกำไรสุทธิในช่วง 3Q58 เท่ากับ 1,011 ล้านบาทเติบโตสูง 80%YoY และ 23%QoQ ซึ่งเป็นจุดสูงสุดรายไตรมาสสำหรับปี 58 อัตรากำไรขั้นต้นทรงตัวที่ 30.9% ใกล้เคียงกับ 2Q58 ซึ่งแม้ว่าจะต่ำกว่าระดับ 31.7% ใน 3Q57 แต่ยังอยู่ในกรอบนโยบายที่ระดับ 30%
- คงประมาณการกำไรปี 58 ตามเดิมซึ่งเติบโต 34%YoY : ในช่วง 9M58 มีรายได้ 1.29 หมื่นล้านบาทเติบโต 59%YoY คิดเป็น 81% ของประมาณการทั้งปีที่ 1.6 หมื่นล้านบาท และมีกำไร 2,125 ล้านบาท เติบโตสูงถึง 66%YoY ซึ่งคิดเป็น 78% ของประมาณการทั้งปีที่ 2.7 พันล้านบาทซึ่งเติบโต 34% จากปี 57 ปลายงวด 3Q58 มียอดขายรอโอน (backlog) 1.4 หมื่นล้านบาท ราว 2.7 พันล้านบาทมีกำหนดโอนใน 4Q58 โดยจะเริ่มโอนโครงการลุมพินีทาวน์ชิป รังสิต เฟส 1 มูลค่ารวม 2.4 พันล้านบาท ขายได้แล้ว 84% ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยประเมินว่ารายได้ในช่วง 4Q58 น่าจะต่ำกว่า Q3 ที่มียอดโอนสูงถึง 5.7 พันล้านบาท ซึ่งจะทำให้กำไร 4Q58 ต่ำกว่า 3Q58 ด้วย ดังนั้น ฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการรายได้และกำไรตามเดิม โดยมีตัวแปรสำคัญคือมาตรการภาษีกระตุ้นภาคอสังหาฯที่จะสิ้นสุดเดือนเม.ย. 59 จะช่วยเร่งการโอน
- ยอดขาย presale มีลุ้นทำได้ใกล้เป้าหมาย : ยอดขาย presale ในช่วง 9M58 ทำได้เกือบ 1.2 หมื่นบ้านบาทคิดเป็น 70% ของเป้า 1.7 หมื่นล้านบาท ขาดอีก 5 พันล้านบาทถึงจะทำได้ใกล้เคียงกับเป้าโดยปีนี้มีแผนเปิดโครงการใหม่มูลค่ารวม 1 หมื่นล้านบาท ในช่วง 10M58 เปิดแล้ว 5 พันล้านบาท อีก 5 พันล้านบาทจะเปิดใน 4Q58 ใน 3 ทำเล สุขุมวิท 76 รังสิต คลอง 2 และบางแวก
- คาดกำไรปี 59 จะพลิกกลับมาเติบโตราว 15% จากปี 58 : ปี 59 คาดจะมียอดโอนในช่วง 4 เดือนแรกสูงเนื่องจากเป็นช่วงที่มาตรการภาษีกระตุ้นอสังหาฯมีผลบังคับใช้ โครงการที่จะสร้างเสร็จและโอนใน 1H59 มีถึง 7 โครงการ backlog ล่าสุด 1.17 หมื่นล้านบาทจะโอนในปี 59
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” ปรับมาใช้ราคาเหมาะสมปี 59 ที่ 23 บาท : การดำเนินธุรกิจในปี 58 อยู่ในลักษณะประคองตัวให้สอดคล้องกับภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว ฝ่ายวิจัยคาดว่ามาตรการกระตุ้นภาคอสังหาฯจะช่วยหนุนให้กำไรปี 59 เติบโตต่ออีกราว 15% เป็น 3.1 พันล้านบาท การประเมินราคาเหมาะสมซึ่งอิง Prospect PER ที่ระดับ 11 เท่าได้เท่ากับ 23 บาทสำหรับปี 59 ซึ่งยังมี upside จากราคาปิดล่าสุด ขณะที่คาดการณ์เงินปันผลทั้งปีราว 0.92 บาทต่อหุ้น yield 5.2% อยู่ในระดับที่น่าสนใจ ดังนั้น ฝ่ายวิจัยยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”
