คาด 3Q58 รายงานขาดทุนจากผลประกอบการ PTTEP
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
- คาดรายงานขาดทุนสุทธิไตรมาส 3 ราว 2 หมื่นล้านบาท -179%QoQ และ -150%YoY : สาเหตุที่ทำให้ PTT รายงานขาดทุนในไตรมาส 3 เนื่องจากรวมผลขาดทุนจาก PTTEP (PTTEP รายงานขาดทุนใน 3Q58 ที่ 46,212 ล้านบาท) ที่ 30,171 ล้านบาท อีกทั้งธุรกิจหลักของ PTT กำไรปรับตัวลงเล็กน้อยเนื่องจากธุรกิจก๊าซธรรมชาติมีปริมาณขายปรับตัวลงเล็กน้อย แต่ต้นทุนก๊าซฯ ปรับตัวขึ้นหลังค่าเงินบาทอ่อนค่า ส่วนธุรกิจขายน้ำมันปริมาณการขายปรับตัวลงเนื่องจากอยู่ในช่วงฤดูฝนทำให้ประชาชนเดินทางท่องเที่ยวลดลง อีกทั้งกำไรอ่อนตัวลงเนื่องจากมีผลขาดทุนจากสต๊อกน้ำมัน
- ธุรกิจหลักทั้ง 3 ธุรกิจมีกำไรอ่อนตัว : 1) ธุรกิจก๊าซธรรมชาติปริมาณการขายปรับตัวลง 1%QoQ เนื่องจากโรงงานอุตสาหกรรมซื้อก๊าซฯ ลดลงเพราะหันไปใช้น้ำมันเตาหลังราคาปรับตัวลง นอกจากนี้ค่าเงินบาทอ่อนค่าส่งผลให้ต้นทุนก๊าซฯ ของ PTT ปรับตัวเพิ่มขึ้น ส่งผลให้มีผลขาดทุนจากปั๊ม NGV เพิ่มขึ้นราว 400 ล้านบาทสู่ 3.2 พันล้านบาท 2) ธุรกิจโรงแยกก๊าซปริมาณการผลิตเพิ่มขึ้นเพราะไม่มีการซ่อมบำรุงโรงแยกก๊าซเหมือนในช่วงไตรมาส 2 แต่ราคาขายปรับตัวลงตามราคาขายปิโตรเคมีที่ลดลง 3) ธุรกิจขายน้ำมันทั้งยอดขายปลีกและยอดขายอุตสาหกรรมปรับตัวลง 3%QoQ เนื่องจากเป็นฤดูฝนทำให้ประชาชนเดินทางท่องเที่ยวต่างจังหวัดลดลง และกำไรต่อลิตรก็ปรับตัวลงด้วยเช่นกันเพราะมีขาดทุนจากสต๊อกน้ำมันหลังราคาน้ำมันดิบปรับตัวลง
- คาดจะมีด้อยรายการค่าในสินทรัพย์และขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนราว 4 พันล้านบาท : ปลายปี 57 มีการตั้งด้อยค่าโครงการ Palm oil ที่อินโดนีเซียไปกว่า 2.8 พันล้านบาทโดยในไตรมาส 2 ทางบริษัทได้ขายที่ดินของโครงการดังกล่าวออก 3 แปลงคงเหลืออีก 2 แปลง ในไตรมาส 3 คาดว่าจะมีการบันทึกด้อยค่าโครงการ Palm oil อีกราว 700 ล้านบาทเพื่อให้ที่ดินสะท้อนราคาตลาด นอกจากนี้คาดว่า PTT ยังรับรู้ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนอีกว่า 3.3 พันล้านบาทหลังค่าเงินบาทอ่อนค่าลงกว่า 7%QoQ
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 352 บาท : ฝ่ายวิจัยคาดว่า PTT จะรายงานขาดทุนสุทธิใน 3Q58 เนื่องจากรับรู้ขาดทุนจาก PTTEP ที่มีการบันทึกด้อยค่าในสินทรัพย์จึงได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 58 ลงจาก 80,732 ล้านบาทสู่ 31,937 ล้านบาทลดลง 60% แต่คงประมาณการกำไรปี 59 เนื่องจากคาดว่า PTTEP จะไม่มีการบันทึกด้อยค่าอีก เพราะเราคาดว่าราคาน้ำมันดิบได้ถึงจุดต่ำสุดแล้วอีกทั้งคาดว่าบริษัทในกลุ่ม PTT จะยังสร้างกำไรอย่างต่อเนื่อง ฝ่ายวิจัยประเมินมูลค่าด้วยวิธี PBV Ratio ที่ Prospective PBV 1.4 เท่า ได้ราคาเหมาะสมที่ 352 บาท ซึ่งสูงกว่าราคาปิดล่าสุด จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”
