กำไร 3Q58 ลดลง 5%YoY แต่ยังคงประมาณการกำไรตามเดิม
ประเด็นสำคัญในการลงทุน:
- กำไร 3Q58 ลดลง 5%YoY แต่เพิ่มขึ้น 13%QoQ 9M58 กำไรลดลง 4% : ในช่วง 3Q58มีกำไรสุทธิ 9,057 ล้านบาท ลดลง 5%YoY แต่เพิ่มขึ้น 13%QoQ ซึ่งดีกว่าคาด13% แม้ว่าไตรมาสนี้จะมีค่าใช้จ่ายตั้งสำรองหนี้สูญเท่ากับ 4.9 พันล้านบาทสูงขึ้น 47%YoY และ 67% แต่มีอัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ (Cost to Income Ratio) ที่ 41% ลดลงจากระดับ47%ใน 2Q58จากการควบคุมค่าใช้จ่ายที่ทำได้ดีและรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น 10%YoY และ 11%QoQจากกำไรจากการจำหน่ายสินทรัพย์ที่เพิ่มขึ้นทั้งนี้ต้นทุนเงินฝากที่ลดลงหลังเงินฝากประจำดอกเบี้ยพิเศษทยอยครบกำหนดทำให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ปรับดีขึ้นเป็น 2.14% จาก 1.97% ใน 2Q58 แต่ต่ำกว่าระดับ 2.44% ใน 3Q57
- คงประมาณการกำไรปี 58-59 ตามเดิม : กำไร 9M58 คิดเป็น 78% ของประมาณการกำไรทั้งปี3.4 หมื่นล้านบาทซึ่งหดตัว 7% จากปี 57 และเรายังคงประมาณการตามเดิม สำหรับประมาณการกำไรปี 59 ด้วยสมมติฐานอัตราการเติบโตของสินเชื่อที่ระดับ 3.5% และประมาณการค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญเท่ากับปี 58 ที่ 1.2 หมื่นล้านบาทซึ่งสูงจากระดับปกติในปี 57 ที่ระดับ8,500 – 9,000 ล้านบาท และฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 59 ที่ราว3.5 หมื่นล้านบาทซึ่งพลิกมาเติบโต 4% จากปี 57
- สินเชื่อปลาย3Q58 เติบโต 1.6% จากปลายปี 57: ปลายเดือนก.ย. 58 มีสินเชื่อ 1.8ล้านล้านบาทเติบโต 1.6%YTD จากการเติบโตของสินเชื่อผู้ประกอบการขนาดกลางและขนาดย่อมลูกค้าบุคคลและกิจการต่างประเทศทั้งนี้โดยปกติสินเชื่อจะเพิ่มขึ้นในช่วงไตรมาสสุดท้ายเป็นช่วงฤดูกาลในการกู้เงินใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนสำหรับการผลิตสินค้าในช่วงปลายปี ด้วยคุณภาพสินทรัพย์อ่อนแอลงตามภาวะเศรษฐกิจ โดยมีสินเชื่อด้อยคุณภาพ (NPL) เพิ่มขึ้น32% จากปลายปี 57 โดยเพิ่มขึ้นในทุก sector ตามภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว ทั้งนี้ อัตราส่วนค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญต่อ NPL (Coverage Ratio) อยู่ที่ 172.5% ลดลงจาก 204% ณ ปลายปี 57 แต่เพิ่มขึ้นจาก 170.4% ณ ปลาย 2Q58
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 194บาทสำหรับปี 59 : ฝ่ายวิจัยยังมีมุมมองเชิงบวกต่อปัจจัยพื้นฐานระยะยาวของธนาคารจากการเป็นธนาคารขนาดใหญ่ที่มีสาขาในต่างประเทศกว่า 25 สาขารองรับการขยายฐานการทำธุรกิจของลูกค้าในการเข้าสู่ประชาคมอาเซียน (AEC)ได้ดี และจะได้ประโยชน์จากภาวะเศรษฐกิจที่คาดจะเห็นการฟื้นตัวชัดเจนในปีหน้า ฝ่ายวิจัยได้ปรับมาใช้ราคาเหมาะสมสำหรับปี 59 ซึ่งอิงProspect P/BV ที่ 1เท่าและKe10% ได้เท่ากับ 194 บาทซึ่งยังมี upside จากราคาปิดล่าสุดทำให้ฝ่ายวิจัยยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”
