คาดกำไร 3Q58 ลดลง 16%YoY และปรับลดประมาณการกำไรทั้งปี 8%
ประเด็นสำคัญในการลงทุน:
- สินเชื่อปลายไตรมาส3 ปี 58 ทรงตัวใกล้เคียงกับไตรมาสที่แล้วแสดงการเติบโตยังไม่มาก : ปลายเดือนส.ค.มีสินเชื่อสุทธิ 1.67 ล้านล้านบาทเติบโต 1.5%YTD ผู้บริหารชี้แจงในการประชุมนักวิเคราะห์ว่าสินเชื่อรวมปลาย 3Q58 ทรงตัวใกล้เคียงกับ 2Q58 โดยยังคงเป้าการเติบโตของสินเชื่อที่ 2-3% (ลดลงจากเป้าเมื่อต้นปีที่ระดับ 3-5%) โดยคาดว่าสินเชื่อจะเพิ่มขึ้นใน Q3 และ Q4 ซึ่งเป็นช่วงฤดูกาลในการกู้เงินมาใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนสำหรับการผลิตสินค้าในช่วงปลายปี ทั้งนี้ สินเชื่อด้อยคุณภาพ (NPL) ยังเพิ่มขึ้นในรูปแบบกระจายทุก sector ตามภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว ไม่ได้มีนัยสำคัญต่อคุณภาพสินทรัพย์ งบสำรองหนี้สูญทั้งปีเพิ่มเป็น12,000 ล้านบาทเป้าเมื่อต้นปีที่ระดับ 9,000 ล้านบาท
- คาดกำไร 3Q58 ลดลง 16%YoY แต่ทรงตัว QoQ ผู้บริหารประเมินว่าผลการดำเนินงานในช่วง 3Q58เป็นไปตามเป้า รายได้เพิ่มขึ้นจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ปรับดีขึ้นจาก Q2 เพราะต้นทุนเงินฝากลดลงต่อเนื่องหลังเงินฝากประจำดอกเบี้ยพิเศษทยอยครบกำหนด คาดเงินฝากก้อนใหม่มีดอกเบี้ยลดลงราว 1%แม้สินเชื่อทรงตัว และรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยเพิ่มจากรายได้ค่าธรรมเนียมและการขายทรัพย์สิน ด้านค่าใช้จ่ายควบคุมได้ดี คงเป้าอัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ (Cost to Income Ratio) ทั้งปีที่ 44-45%ด้วยสมมติฐานค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญที่ 3 พันล้านบาทเพิ่มขึ้น 3%QoQ คาดการณ์กำไร 3Q58 ราว 8 พันล้านบาท ลดลง 16%YoYแต่ทรงตัวใกล้เคียงกับไตรมาสทีแล้ว ทั้งนี้คาดกำไรในช่วง 9M58 ราว 2.5 หมื่นล้านบาทลดลง 8%YoY
- ปรับประมาณการกำไรปี 58-59ลดลง8% : จากการเพิ่มสมมติฐานค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญจากเดิม 1 หมื่นล้านบาทเป็น 1.2 หมื่นล้านบาทสำหรับปี 58-59 ส่งผลให้ประมาณการกำไรสุทธิปี 58 ลดลง 8% เหลือ 3.4 หมื่นล้านบาทซึงหดตัว 7% และกำไรปี 59 ลดลง 8% เหลือ 3.5 หมื่นล้าบาทพลิกมาเติบโต 4%
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” ปรับราคาเหมาะสมเหลือ 174 บาทจากเดิม 237 บาท : ประมาณการกำไรที่ลดลงทำให้ผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) ลดลงทำให้Prospect P/BV ที่ใช้ประเมินราคาหุ้นลดเหลือ 0.9 เท่าจากเดิม1.1 เท่า ที่Ke11% ได้ราคาเหมาะสมเท่ากับ 174 บาทจากเดิม 237 บาทซึ่งยังมี upside จากราคาปิดล่าสุด ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยยังมีมุมมองเชิงบวกต่อปัจจัยพื้นฐานระยะยาวของธนาคารจากการเป็นธนาคารขนาดใหญ่ที่มีสาขาในต่างประเทศกว่า 25 สาขารองรับการขยายฐานการทำธุรกิจของลูกค้าในการเข้าสู่ประชาคมอาเซียน (AEC)ได้ดี และจะได้ประโยชน์จากภาวะเศรษฐกิจที่คาดจะเห็นการฟื้นตัวชัดเจนในปีหน้า ทำให้ฝ่ายวิจัยยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”
