ความคาดหวังต่อรายได้และกำไรสุทธิครึ่งหลังของปี 2558 ที่ลดลงจากเดิม
ประเด็นใหม่
นายสุรินทร์ กฤตยาพงศ์พันธ์ ผู้ช่วยกรรมการผู้จัดการของ BEC กล่าวว่า รายได้งวด 9 เดือนของปี 2558 ของช่อง 3 (ซึ่งคิดเป็นสัดส่วน 80-90% ของรายได้รวมของ BEC) มีแนวโน้มปรับตัวลดลง 7-8% YoY ในขณะที่รายได้งวด 9 เดือนของปี 2558 ของ BEC มีแนวโน้มลดลง 5-8% YoY บริษัทตั้งเป้ารายได้รวมสำหรับทั้งปี 2558 ลดลง 5-10% YoY และกำไรสุทธิสำหรับทั้งปี 2558 ปรับตัวลดลงมากกว่า 10% YoY การลดลงของรายได้งวด 9 เดือนของปี 2558 มีปัจจัยมาจากภาวะเศรษฐกิจในประเทศและเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัวลง (ส่งผลให้มีการตัดงบใช้จ่ายโฆษณา) รวมทั้งจำนวนผู้ประกอบการทีวีดิจิตอลที่เป็นคู่แข่งเพิ่มมากขึ้น (ซึ่งอัตราค่าโฆษณาของช่องทีวีดิจิตอลถูกกว่า BEC อย่างมาก) อัตราค่าโฆษณารายการข่าว 3 รายการ ได้แก่ เรื่องเล่าเช้านี้ เรื่องเด่นเย็นนี้ และเที่ยงวันทันเหตุการณ์ ปรับลดลงตามเรตติ้งที่ลดลงของรายการข่าวทั้งสามรายการ อัตราค่าโฆษณาในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2558 ของรายการข่าวสามมิติยังคงแข็งแกร่งโดยปรับเพิ่มขึ้น 4-5% YoY รายได้โฆษณาไตรมาส 4/58 ยังคงไม่ดีขึ้นมากนักจากไตรมาส 3/58 เนื่องจากภาพของการบริโภคในประเทศที่คาดว่าจะชะลอตัวลงต่อเนื่อง
ความคาดหวังรายได้และกำไรสุทธิไตรมาส 3/58 ที่ลดลงจากเดิม
เราเข้าใจว่ารายได้ที่ลดลง 5-8% YoY ของ BEC สำหรับช่วง 9 เดือนแรกของปี 2558 ตามที่ผู้บริหารกล่าวข้างต้นหมายถึงเฉพาะรายได้โฆษณาเพียงอย่างเดียว และเนื่องจากรายได้โฆษณาของงบรวมที่ลดลง 1.3% YoY สำหรับช่วงครึ่งแรกของปี 2558 เราจึงคาดว่ารายได้โฆษณาในไตรมาส 3/58 มีแนวโน้มอยู่ที่ 3.2-3.5 พันล้านบาท หรือลดลง 12-19% YoY ภายใต้สมมติฐานข้างต้นว่ารายได้โฆษณาช่วง 9 เดือนของปี 2558 ลดลง 5-8% YoY เราเชื่อว่าการลดลง 19% YoY ของรายได้โฆษณาดูจะมากเกินไปสำหรับ BEC ดังนั้นเราจึงใช้สมมติฐานว่ารายได้โฆษณาไตรมาส 3/58 อยู่ที่ 3.5 พันล้านบาทหรือลดลง 12% YoY
และถ้าอิงกับประมาณการรายได้โฆษณาตัวเลขใหม่ที่ 3.5 พันล้านบาทในไตรมาส 3/58 เราคาดว่ากำไรสุทธิไตรมาส 3/58 มีแนวโน้มอยู่ที่ 600 ล้านบาท ลดลง 45% YoY และ 20% QoQ ซึ่งถือว่าต่ำกว่าประมาณการก่อนหน้าที่เราเคยคาดไว้ที่ 700 ล้านบาทสำหรับไตรมาส 3/58 เราจึงเชื่อว่าประมาณการกำไรสุทธิทั้งปี 2558 และราคาเป้าหมายของเราซึ่งประเมินด้วยวิธี DCF มีแนวโน้มปรับลดลงอีกในอนาคตถ้าเปรียบเทียบเป้าของผู้บริหารที่คาดว่ารายได้รวมทั้งปี 2558 มีแนวโน้มลดลง 5-10% YoY กับประมาณการปัจจุบันของเราที่คาดว่ารายได้รวมทั้งปี 2558 เพิ่มขึ้น 1.8% YoY แต่ถึงแม้ว่าไตรมาส 4/58 จะมีผลกระทบจากช่วงไฮซั่น QoQ แต่เราคาดว่าผลกำไรสุทธิไตรมาส 4/58 ยังคงมีแนวโน้มอ่อนตัวเนื่องจากอุตสาหกรรมเม็ดเงินโฆษณาที่ยังคงอยู่ในภาวะที่ซบเซา
คาดเรตติ้งช่องเอชดี (คู่ขนานกับอนาล็อก) ของ BEC มีแนวโน้มลดลงในเดือนก.ย.
นอกเหนือจากเรตติ้งรายการข่าว 3 รายการที่ลดลงแล้ว เราเชื่อว่าเรตติ้งของละครหลังข่าวของ BEC มีแนวโน้มอ่อนตัวลงไปอีกในเดือนก.ย. เนื่องจากละครหลังข่าว 3 เรื่องในเดือนก.ย. ที่มีเนื้อเรื่องไม่โดดเด่นมากนัก ได้แก่ เพื่อนรักเพื่อนริษยา (เรตติ้ง 4-4.2) นางร้ายที่รัก (เรตติ้ง 4.0) และขอเป็นเจ้าสาวฯ (เรตติ้ง 5-5.5) เมื่อเทียบกับละครช่อง 7 ที่เรตติ้งเพิ่มขึ้นก้าวกระโดดอย่างมาก ได้แก่ เพลิงตะวัน (เรตติ้ง 6.4-6.9) รอยรักรอยแค้น (เรตติ้ง 8.0-8.2) พญาอโศก (เรตติ้ง 6.8-7.3) และข้ามากับพระซึ่งฉายเป็นตอนสุดท้ายเมื่อวันที่ 13 ก.ย. (เรตติ้ง 11.5-14.3) เราเชื่อว่าเรตติ้งของละครหลังข่าวของ BEC มีแนวโน้มไหลไปยังช่อง 7 ในเดือนก.ย. ถ้าอ้างอิงจากเรตติ้งช่องของนีลสัน เรตติ้ง (อายุ 4 ปีขึ้นไปทั่วประเทศ) สำหรับช่องเอชดีของ BEC ที่ออกอากาศคู่ขนานกับช่องอนาล็อกกลับมาปรับตัวลดลงอีกครั้งในเดือนส.ค.เหลือ 1.899 (จาก 2.153 ในเดือนก.ค.) เรายังคงคำแนะนำ ขาย เนื่องจากการคาดการณ์ว่า BEC มีแนวโน้มสูญเสียความสามารถด้านการแข่งขัน รวมทั้งส่วนแบ่งตลาดไปให้กับผู้ประกอบการทีวีดิจิตอลรายอื่นๆ ในระยะยาว ถึงแม้ว่าผลประกอบการดูเหมือนว่าจะถึงจุดต่ำสุดในช่วงครึ่งหลังของปี 2558 แต่ยังคงต้องติดตามดูกันต่อไปว่าเรตติ้งของช่องเอชดี (ซึ่งออกอากาศคู่ขนานกับช่องอนาล็อก) จะปรับตัวดีขึ้นหรือไม่ในช่วงครึ่งแรกของปี 2559
