เราปรับเพิ่มประมาณการการเติบโตของสินเชื่อปีนี้ขึ้นจาก +23.6% เป็น +30%Y-Y
และคาดการณ์ปีหน้า +20%Y-Y ซึ่งทำให้คาดการณ์กำไรปี 2015 ปรับขึ้นจากประมาณการเดิม 14% เป็น 66 ลบ. +40%Y-Y และปี 2016 ที่ 89 ลบ. +33%Y-Y เพื่อสะท้อนผลบวกที่ LIT จะได้รับโดยตรงจากมาตรการช่วยเหลือ SME จากภาครัฐ รวมถึงการเร่งการใช้จ่ายงบประมาณและการเร่งดำเนินการโครงการขนาดเล็ก ระยะสั้นคาดผลกำไร 3Q15 เพิ่ม 17.6%Q-Q และ 40%Y-Y รับ High season ของการเบิกจ่าย ระยะกลาง-ยาว การเติบโตน่าสนใจจากมาตรการดังกล่าวและกลยุทธของของบริษัทที่เน้นขยายงานสู่ภาคเอกชนขนาดใหญ่มากขึ้นเพื่อกระจายความเสี่ยง ปรับมาใช้ราคาเหมาะสมปี 2016 ที่ 9.70 บาท “ซื้อ”
ได้อานิสงส์จากมาตรการช่วยเหลือ SME ของภาครัฐ : ผู้บริหาร LIT เป็นผู้ให้บริการสินเชื่อซื้อสิทธิเรียกร้อง (Factoring) สินเชื่อโครงการ (Project backup Financing) สินเชื่อเพื่อค้ำประกันของ (Bid Bond) และรายได้จากค่าธรรมเนียมจากการให้วงเงินสินเชื่อ (Front-end Fee) แก่ลูกค้ารายใหม่ ลูกค้าหลักอยู่ในกลุ่ม SME จะได้รับงานประมูลหรืองานโครงการจากภาครัฐและเอกชนขนาดใหญ่ ดังนั้นจากมาตรการช่วยเหลือ SME ที่ครม.เพิ่งอนุมัติ รวมถึงโครงการขนาดเล็กของภาครัฐไม่เกิน 1 ล้านบาท และการเร่งการเบิกจ่ายงบประมาณค้างท่อ ล้วนส่งผลบวกต่อการขยายสินเชื่อของ LIT
เข้าสู่ High Season ใน 3Q15 : LIT รายงานกำไร 2Q15 ดีกว่าที่คาดการณ์ที่ 17 ลบ. +55%Y-Y และ +19%Q-Q จากรายได้ดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น 32%Q-Q และ +44%Y-Y ส่งผลรายได้รวม +38%Q-Q และ +47%Y-Y ส่วนใหญ่มาจากสินเชื่อ Factoring ซึ่งสร้างรายได้รวมเพิ่มเกือบ 100%Y-Y และสินเชื่อโครงการที่มีรายได้รวม +78%Y-Y สินเชื่อคงค้าง +5.8%Q-Q และ +17%YTD สวนทางภาวะเศรษฐกิจเนื่องจาก LIT ได้ลูกค้าที่มาจากกลุ่มธนาคารที่เข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อ กำไรและรายได้ยังไม่หยุดการเติบโต โดย LIT กำลังอยู่ใน High season ของงานประมูลภาครัฐซึ่งใกล้ปิดปีงบประมาณประจำปีซึ่งลูกค้าจะขอสินเชื่อกระจุกตัวใน 3Q15 เราคาดว่ากำไรสุทธิ 3Q15 จะขึ้นสู่ 20 ลบ. +17.6%Q-Q และ +40%Y-Y อิงการขยายตัวของสินเชื่อ 6%Q-Q และ 24.5%YTD
ปรับประมาณการสินเชื่อและกำไรปีนี้และปีหน้าขึ้น : ล่าสุดบริษัทประกาศได้ปล่อยสินเชื่อเช่าซื้อมูลค่าสัญญา 40 ลบ. เพื่อจัดหารถส่ง NGV (ระยะเวลา 3-6 เดือน) เป็นไปตามกลยุทธหลักของบริษัทที่ต้องการเพิ่มสัดส่วนลูกค้าภาคเอกชนจาก 20% เป็น 30% เพื่อกระจายความเสี่ยงการกระจุกตัวของงาน (ล่าสุดใกล้ถึงเป้าหมายแล้ว) และเพิ่มตลาดใหม่ที่ไม่ใช่สินค้าไอที นอกจากนี้การเติบโตของสินเชื่อ Factoring ซึ่งเป็นสินเชื่อปลายน้ำเป็นสัญญาณที่ดีต่อการขยายตัวของสินเชื่อต้นน้ำในระยะถัดไป และยังเป็นสินเชื่อที่มีอัตราการทำกำไรที่สูงกว่าด้วยซึ่งจะเป็นผลบวกต่อกำไรในระยะยาว เราปรับเพิ่มประมาณการการเติบโตของสินเชื่อปีนี้ขึ้นจาก +23.6% เป็น +30%Y-Y และปีหน้า +20%Y-Y ซึ่งทำให้คาดการณ์กำไรปี 2015 ปรับขึ้นจากประมาณการเดิม 14% เป็น 66 ลบ. +40%Y-Y และปี 2016 ที่ 89 ลบ. +33%Y-Y
ปรับมาใช้ราคาเหมาะสมปี 2016 ที่ 9.70 บาท แนะนำ ซื้อ : เราปรับมาใช้ราคาเหมาะสมปี 2016 ที่ 9.70 บาท อิง PEG 1 เท่า โดยคาดการณ์การเติบโตของกำไรใน 3 ปีข้างหน้า (2017-2019) ที่ราว 22%
