คาดผลประกอบการ 3Q58 ยังคงอ่อนแอ
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
- คาด 3Q58 กำไรสุทธิยังคงลดลง QoQ และ YoY : ตั้งแต่ช่วง 2Q58 บริษัทได้รับผลกระทบจากมาตรการลงทะเบียนซิมการ์ด ซึ่งส่งผลให้ผู้ใช้บริการในส่วนนี้ลดลงอย่างต่อเนื่องซึ่งรวมถึงไตรมาส 3 ด้วยทำให้รายได้ในส่วนนี้ปรับตัวลดลง อีกทั้งรายรับจากการขายเครื่องมือถือยังคงคาดว่าปรับตัวลงต่อเนื่องหลังจาก Iphone ได้ประกาศรุ่นใหม่ที่คาดว่าจะเข้าไทยในช่วงปลายปี 58 ส่งผลให้ผู้ใช้บริการชะลอการตัดสินใจไปยังช่วงดังกล่าว นอกจากนี้ Regulatory Cost ยังคงทรงตัวจากไตรมาสก่อนรวมถึงรายได้จากการให้บริการเสียงที่ยังลดลงต่อเนื่อง แม้ว่ารายได้จากการให้บริการข้อมูลยังเติบโตแต่ไม่มากนัก ทำให้ฝ่ายวิจัยคาดว่ากำไรสุทธิ 3Q58 ประมาณ 1,498 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 9% QoQ และ ลดลง 42% YoY
- ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 58 เหลือ 7,244 ล้านบาท ลดลง 32% : จากแนวโน้มกำไรสุทธิในช่วง 3Q58 ยังคงอ่อนตัวและจำนวนผู้ใช้บริการที่ไม่เพิ่มขึ้นมากนักจากมาตรการลงทะเบียนซิมการ์ด ทำให้ฝ่ายวิจัยคาดว่าในช่วงไตรมาสสุดท้ายยังไม่สามารถฟื้นตัวได้มากนัก แต่จะได้รับแรงหนุนจากโทรศัพท์ Iphone รุ่นใหม่ที่คาดว่าจะวางจำหน่ายในช่วงไตรมาส 4 อย่างไรก็ตามบริษัทได้จัด Network Campaign หรือกิจกรรมโปรโมทว่าสัญญาณของบริษัทกลับมาใช้งานได้ดีเหมือนปกติแล้วช่วยกระตุ้นให้ผู้ใช้บริการกลับมาใช้บริการของบริษัทมากขึ้น รวมถึงการขยายพื้นที่ให้บริการโดยเน้นคลื่นความถี่ 850 Mhz ซึ่งได้ระยะที่กว้างกว่าและบริษัทมีกำหนดการจะขยายให้เทียบเท่ากับคู่แข่งภายในปีนี้ ซึ่งจากปัจจัยดังกล่าวจะส่งผลให้ค่าใช้จ่ายการตลาดและ Regulatory cost ของบริษัทสูงขึ้นและกดดันกำไรสุทธิในปี 59 จากความอ่อนแอทั้งในด้านผลประกอบการฝ่ายวิจัยจึงลดประมาณการกำไรสุทธิปี 58 เหลือ 7,244 ล้านบาท จาก 10,710 ล้านบาทลดลง 32%โดยลดสมมติฐานรายได้ลง 18%
- คงแนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมาย 78 บาท : จากผลประกอบการที่คาดว่าจะออกมาไม่ดีนักและการฟื้นตัวที่คาดว่าจะไม่เด่นชัดในปีหน้า ทั้งนี้ประเมินมูลค่าโดยวิธี FCF (WACC ที่ 11% และ Terminal Growth ที่ 0.5%) ได้ราคาเป้าหมายเท่ากับ 78 บาท ซึ่งสูงว่าราคาปัจจุบันและบริษัทยังคงจ่ายปันผลสม่ำเสมอ เราจึงคงแนะนำ “ถือ” เพื่อรับปันผล
