คาดกำไร 3Q58 ไม่ฟื้น แถมยังดิ่งลงหนัก
รายได้ลด ค่าใช้จ่ายเพิ่ม กดดันกำไร 3Q58
เราคาดว่าในงวด 3Q58DTAC จะมีรายได้ขายและบริการ1.9หมื่นล้านบาท (-10%QoQ, -5% YoY) เพราะคาดรายได้ค่าบริการจะลดลง 3% QoQตามยอดลูกค้าใหม่สุทธิที่ยังมีแนวโน้มชะลอตัว อีกทั้งคาดรายได้จากการขายเครื่องมือถือจะลดลง 40%QoQเหลือ 2.3พันล้านบาทหลังบริษัทลดการอุดหนุนตัวเครื่องมือถือให้แก่ลูกค้าเติมเงิน ในส่วนของต้นทุนและค่าใช้จ่าย คาดว่าจะเพิ่มขึ้นในเกือบทุกรายการ ดังนี้ 1) ต้นทุนที่เกี่ยวกับโครงข่าย และค่าเสื่อมราคา ยังสูงขึ้นตามการขยายโครงข่ายเพิ่มต่อเนื่อง 2) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริการจะเพิ่มขึ้น3% QoQเพราะมีการจ่ายโบนัสพิเศษให้พนักงาน และยังต้องใช้งบการตลาดสูงขึ้น ตอกย้ำให้ลูกค้ามีความเชื่อมั่นในคุณภาพโครงข่ายของบริษัทมากขึ้น 3) ดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้น 17% QoQหลังบริษัทออกหุ้นกู้ชุดใหม่จำนวนรวม1.5 หมื่นล้านบาท ดังนั้นแม้คาดต้นทุนค่าใช้คลื่นจะลดลงจาก 18.8% ของรายได้ค่าบริการใน 2Q58 เหลือ 18.1% แต่ยังไม่เพียงพอที่จะชดเชยค่าใช้จ่ายอื่นๆที่สูงขึ้น
โดยรวมแล้วจึงคาดว่าบริษัทจะมีกำไรจากการดำเนินงานราว 1.27 พันล้านบาท (-19% QoQ, -50% YoY) อย่างไรก็ตามคาดบริษัทจะต้องบันทึกขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนราว 267 ล้านบาท เพราะต้องนำเข้าอุปกรณ์ เพื่อขยายโครงข่ายเพิ่ม ในขณะที่เงินบาทอ่อนค่าซึ่งจะส่งผลให้มีกำไรสุทธิในงวด 3Q58 อยู่ที่1พันล้านบาท (-27% QoQ, -61% YoY)
เตรียมปรับลดประมาณการกำไรปี 58 -59 ลง
คาดแนวโน้มรายได้ใน 4Q58 จะฟื้นตัวดีขึ้นเพราะในช่วงปลายปี ผู้บริโภคมักมีการใช้งานโทรศัพท์มือถือสูงกว่าปกติ บวกกับคาดยอดขายเครื่องมือถือจะได้รับผลบวกจากการเปิดตัวไอโฟน 6S ในประเทศไทย แต่กำไรจะยังถูกกดดันจากค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวกับโครงข่ายที่คาดจะยังเพิ่มขึ้นเพื่อให้ครอบคลุม 95% ของประชากร ส่วนปี 59 กำไรน่าจะฟื้นตัวขึ้นได้ หลังลูกค้าเริ่มมีความเชื่อมั่นในโครงข่ายของบริษัทเพิ่ม แต่คาดการฟื้นตัวยังไม่เด่นนัก และหากเป็นไปตามคาดการณ์ดังกล่าวข้างต้น จะทำให้กำไรในช่วง 9M58 มีสัดส่วนเพียง 61% ของประมาณการกำไรทั้งปี 58 ของเรา ทำให้เรามีแนวโน้มจะต้องปรับลดประมาณการกำไรปี 58 – 59 ลงอีกภายหลังจากที่บริษัทประกาศผลประกอบการงวด 3Q58 ในช่วงปลายเดือนหน้า
การฟื้นตัวของกำไรยังดูไม่สดใส คงคำแนะนำ “ขาย”
แม้ยังคาดหมายปันผลได้ในอัตราสูง จากนโยบายจ่ายปันผลในทุกไตรมาสไม่ต่ำกว่า 80% ของกำไรสุทธิ และที่ผ่านมามักจ่ายเกิน 100% ทำให้เราประเมินว่าบริษัทจะจ่ายปันผลสำหรับงวด 3Q58 ที่ 0.50บาท (คิดเป็นผลตอบแทนจากปันผลราว 0.7%)และระยะสั้นมีปัจจัยบวกจากการที่บริษัทเตรียมจะเข้าประมูล 4จี แต่แนวโน้มผลประกอบการในช่วง 1-2 ปีนี้ยังดูไม่ดีคงคำแนะนำ “ขาย”
