มีประเด็นบวกจากยอดขายและการรับรู้รายได้
ประเด็น
- วานนี้ 9 ก.ย.ระดับราคาของ SIRI ปรับเพิ่ม 6.9% สูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่ม ที่ 3.6% สาเหตุส่วนหนึ่งเกิดจากในช่วง 10 วันที่ผ่านมาราคาตลาดของกลุ่มมีการปรับเพิ่มโดยเฉลี่ยราว 9% ขณะที่ SIRI ปรับเพิ่มขึ้นเพียง 2% ขณะเดียวกันบริษัทมีปัจจัยบวกจากยอดขายที่ทำได้ดีจากโครงการใหม่และการคาดหมายผลประกอบการ 3Q58 เติบโตต่อเนื่องจากงานในมือ
ผลกระทบ / ความเห็น
- โครงการ The Line สุขุมวิท 71หนุนยอดขายเดือนส.ค. SIRI มียอดขายเดือน ส.ค. 3.2 พันล้านบาทเติบโตทั้ง239% MoM และ281%YoY ที่มียอดขายเพียง 965 ล้านบาทและ 858 ล้านบาท ตามลำดับ สาเหตุหลักมาจากยอดขายคอนโดมีเนียมที่เปิดตัวโครงการใหม่คือ The Line สุขุมวิท 71 ซึ่งเป็นโครงการที่ร่วมดำเนินการกับ BTS เป็นแห่งที่ 2 และได้รับการตอบรับดี สามารถขายปิดโครงการในระยะสั้น จากมูลค่าโครงการ 2 พันล้านบาท ส่วนหนึ่งเกิดจากการสนับสนุนของยอดขายในต่างประเทศในสัดส่วนกว่า 40% ส่งผลให้มียอดขายจากคอนโดมีเนียม 1.8 พันล้านบาท โดยมียอดขายสะสมในงวด8M58 1.9หมื่นล้านบาทเติบโตจากปีก่อนที่มียอดขาย 5.8 พันล้านบาท ซึ่งเข้าใกล้เป้าหมายที่บริษัทตั้งเป้าไว้ 60% โดยบริษัทมีแผนเปิดตัวโครงการใหม่เน้นมูลค่าโครงการและจำนวนโครงการเกิดขึ้นใน 4Q58 ซึ่งจะเป็นตัวเร่งยอดขาย
- งานในมือผลักดันรายได้ 2H58 เราคาดการรับรู้รายได้ของ SIRI ยังทำได้ดีจากงานในมือที่รอบันทึกรายได้ใน 2H58 จำนวน 1.5 หมื่นล้านบาท ซึ่งจะรองรับประมาณการรายได้ในปี 58 ของเราที่ 90%โดยมีแผนโอนกรรมสิทธิ์ของสินค้าคอนโดมีเนียมกว่า 5 แห่งรอบันทึกรายได้ใน 3Q58 ซึ่งเราคาดจะเห็นการบันทึกรายได้อย่างน้อย 1 หมื่นล้านบาทซึ่งจะเติบโตมากกว่าเมื่อเทียบกับรายไตรมาสและรายปี ขณะที่มีปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตามคือการสร้างยอดขายอาจทำให้ค่าใช้จ่ายขายและบริหารยังอยู่ในระดับสูง
คำแนะนำ / เหตุผล
- ปัจจุบัน SIRI ซื้อขายในระดับ PER 7.6 เท่า น้อยกว่าค่าเฉลี่ยปัจจุบันของกลุ่มที 9 เท่า ซึ่งจากระดับราคาปัจจุบัน SIRI ให้ผลตอบแทนเงินปันผลของปี 58 ค่อนข้างสูงราว 7.5%(จ่ายปันผลปีละ 1 ครั้ง) ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ 6% โดยมีปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตามคือการกระตุ้นยอดขายทั้งจากโครงการเก่า และโครงการใหม่ที่อาจยังกดดันอัตรากำไรขั้นต้นและค่าใช้จ่ายขายและบริหารเพิ่มแนะนำ ทยอยซื้อ
