คาดกำไรปี 58 – 59 โตแกร่งกว่าตลาด
ผลประกอบการที่ชะลอตัวของผู้ประกอบการมือถือ กดดันกำไรปกติของกลุ่มใน 2Q58
หุ้นกลุ่ม ICT ที่เราศึกษา (ADVANC, DTAC, TRUE, THCOM, INTUCH, JAS, SIM, SAMTEL และ SAMART ซึ่งมีมูลค่าตามราคาตลาดรวมกันราว 89% ของหุ้นทั้งหมดในกลุ่ม ICT) มีกำไรสุทธิงวด 2Q58 รวมกันที่ 1.87 หมื่นล้านบาท (+21% YoY, -41% QoQ) โดยกำไรสุทธิที่ลดลงแรงจากไตรมาสก่อนหน้ามีสาเหตุหลักมาจาก 1) JAS ที่กำไรสุทธิลดถึง 92% QoQ เพราะใน 1Q58 มีการบันทึกกำไรจากการขายสินทรัพย์ให้ JASIF สูงถึง 1.2 หมื่นล้านบาท ขณะที่ 2Q58 มีรายการดังกล่าวเพียง 297 ล้านบาท และ 2) DTAC ที่กำไรสุทธลด 40% QoQ เพราะรายได้ลดลงจากไตรมาสก่อน แต่ค่าใช้จ่ายขายและบริหารสูงขึ้นเพื่อกระตุ้นยอดลูกค้า 3จี และดึงส่วนแบ่งการตลาดกลับมาจากคู่แข่ง
แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ พบว่าในงวด 2Q58 หุ้นที่เราศึกษาทั้งหมดมีกำไรจากการดำเนินงานปกติรวมกันอยู่ที่ 1.63 หมื่นล้านบาท (-8% QoQ, -2% YoY) เป็นเพราะถูกกดดันจากผลประกอบการของผู้ให้บริการมือถือทั้ง 3 ราย (ADVANC DTAC และ TRUE) ชะลอลงตามเศรษฐกิจ และได้ผลกระทบจากฤดูกาล โดยบริษัทที่มีกำไรจากการดำเนินงานปกติโตเด่นสุดในงวด 2Q58 คือ SAMTEL (+20% QoQ) รองลงไปคือ THCOM (+14% QoQ)
1H58 กำไรกลุ่มทรงตัว แต่มีแนวโน้มโตดีขึ้นใน 2H58
โดยรวมแล้วในช่วง 1H58 หุ้นในกลุ่ม ICT ที่เราศึกษา มีกำไรสุทธิเพิ่ม 33% YoY เป็น 5 หมื่นล้านบาท (รวมรายการพิเศษ 1.6 หมื่นล้านบาท) แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ พบว่ามีกำไรอยู่ที่ 3.4 หมื่นล้านบาท (-1% YoY) โดย THCOM มีกำไร (ไม่รวมรายการพิเศษ) เติบโตเด่นสุด (+16% YoY) รองลงไปคือ INTUCH (+10% YoY) ขณะที่ SIM มีกำไร (ไม่รวมรายการพิเศษ) ลดลงแรงสุด (-63% YoY) เพราะปริมาณขายเครื่องมือถือได้รับผลกระทบจากกำลังซื้อที่ชะลอตัว รองลงไปคือ DTAC ที่มีต้นทุนและค่าใช้จ่ายเพิ่มแรง ซึ่งกดดันกำไร 1H58 ให้ -42% YoY
สำหรับในช่วง 2H58 คาดกำไรจากการดำเนินงานปกติของกลุ่มจะดีกว่า 1H58 เพราะคาดกำไรของผู้ให้บริการมือถือ ซึ่งเป็นตัวผลักดันกำไรของกลุ่ม จะได้รับผลบวกจากฤดูกาลที่ช่วงปลายปีผู้บริโภคมักมีการใช้งานสูงกว่าปกติ บวกกับยอดจำหน่ายมือถือที่น่าจะสูงขึ้นกว่า 1H58 เพราะคาดจะมีไอโฟนรุ่นใหม่ออกวางตลาดในช่วงปลายปี เช่นเดียวกับทุกปีที่ผ่านมา ขณะที่หุ้นอื่นๆที่คาดจะมีผลประกอบการดีต่อเนื่องคือ THCOM ที่จะทยอยให้บริการดาวเทียมไทยคม 7 เพิ่มจาก 1H58 ซึ่งให้บริการไปแล้ว 58% ของความสามารถในการให้บริการ เป็น 100% ได้ภายใน 4Q58 จึงคาดกำไรจากการดำเนินงานปกติมีทิศทางเป็นขาขึ้น ไต่ระดับสู่จุดสูงสุดของปีใน 4Q58 และจะส่งผลดีต่อ INTUCH ที่เป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ของบริษัทให้เติบโตตามไปด้วย นอกจากนี้ยังมี SAMTEL ที่คาดจะบันทึกมีงานใหม่ๆเข้ามามากขึ้นใน 2H58 หลังภาครัฐเริ่มมีการจัดซื้อจัดจ้างมากขึ้นแล้ว แต่คาดกำไรของ SAMTEL จะไม่ได้มีนัยสำคัญต่อภาพรวมของกำไรกลุ่มนัก
คงคำแนะนำการลงทุน “มากกว่าตลาด” โดยเลือก THCOM, INTUCH เป็น Top picks
เรายังคงมุมมองเชิงบวกต่อหุ้นในกลุ่ม ICT เป็นเพราะ 1) คาดกำไรจากการดำเนินงานปกติในปี 58-59 ของหุ้นที่เราศึกษาจะโตเฉลี่ย 16% โดดเด่นกว่ากำไรของตลาดที่คาดจะโตเพียง 8% (อิง Bloomberg consensus) และ 2) ระยะสั้นมีปัจจัยบวกจากการประมูล 4จี ซึ่งจะผลักดันราคาหุ้นในกลุ่มผู้ให้บริการมือถือ โดยเฉพาะ ADVANC ที่คาดจะได้รับประโยชน์จากคลื่น 4จี มากสุด เราจึงยังคงคำแนะนำการลงทุน “มากกว่าตลาด” โดยเลือก THCOM และ INTUCH เป็นหุ้น Top picks ของกลุ่ม เนื่องจาก THCOM เป็นหุ้นที่คาดจะมีกำไรปี 58-59 โตเฉลี่ย 22% แรงสุดในกลุ่ม ส่วน INTUCH ก็ถือเป็นตัวแทนการลงทุนใน ADVANC และ THCOM เพราะเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ในทั้ง 2 บริษัท อีกทั้ง INTUCH มีความโดดเด่นด้านปันผล โดยให้ผลตอบแทนจากปันผลในปี 58 ที่ 5.7% (จ่ายไปแล้ว 2.23 บาท ในเดือน เม.ย 58 และ จะจ่ายอีก 2.40 บาท ใน ก.ย. 58) และคาดจะจ่ายได้เพิ่มเป็น 7.2% ในปี 59 เพราะคาดจะได้รับส่วนแบ่งกำไรจาก ADVANC สูงขึ้น หลังไม่ต้องตัดจำหน่ายค่าเสื่อมราคาอุปกรณ์ 2จี อีก ขณะที่ต้นทุนค่าใช้คลื่นยังลดลงตามนโยบายเชิงรุกที่จะจูงใจให้ลูกค้าเปลี่ยนไปใช้เครื่องมือถือที่รองรับคลื่น 3จีได้
