กำไรสุทธิอ่อนตัวจากยอดส่งออก
กำไรสุทธิ 2Q58 อ่อนตัว YoY และ QoQ
BR รายงานกำไรสุทธิ 2Q56 เท่ากับ 136 ล้านบาท -24% YoY และ -25% QoQ เนื่องจากยอดขายปรับลด -10% YoY และ -6% QoQ เหลือ1,932 ล้านบาท จาก 1) ค่าเงินบาทแข็งค่าขึ้น 19% YoY เทียบกับเงินยูโร ส่งผลลบโดยตรงต่อยอดขาย และ 2) การเป็นช่วง Low season ของการส่งออกของ BR โดยเฉพาะการลดลงของส่งออกไปประเทศญี่ปุ่น ซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่าตลาดส่งออกประเทศอื่นๆ ส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรขั้นต้นมีการปรับตัวลดลงเหลือเพียง 18.5% จาก 20.9% ใน 1Q58
คาด 2H58 กำไรปรับสูงขึ้นต่อเนื่อง
แม้กำไรสุทธิ 1H58 คิดเป็นเพียง 43% ของประมาณการกำไรทั้งปี 58 แต่เราคาดผลประกอบการใน 2H58 จะดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง จากปัจจัยสนับสนุนคือ 1) แนวโน้มค่าเงินบาทต่อเงินยูโรที่อ่อนค่าอย่างต่อเนื่อง โดยปัจจุบันอยู่ที่ระดับ 39 บาทต่อยูโร ซึ่งอ่อนค่าจากค่าเฉลี่ยเงินบาทต่อเงินยูโรใน 1H58 ที่ 37.6 บาทต่อยูโร ส่งผลบวกต่อผลประกอบการของ BR ใน 2H58 เนื่องจากมีตลาดหลัก 60% อยู่ในสหภาพยุโรป และมีส่วนของการดำเนินงานบริษัทย่อยที่อยู่ในประเทศเนเธอร์แลนด์ และ 2) ภาระดอกเบี้ยจ่ายจะลดลงใน 2H58 หลังจาก BR เพิ่มทุนและนำเงินที่ได้ไปชำระคืนเงินกู้ยืมให้กับสถาบันการเงิน 1,900 ล้านบาท แล้วใน ก.ค. 58 ส่งผลให้แนวโน้มอัตรากำไรสุทธิมีโอกาสขยายตัวขึ้นอีกราว 60 bps เราจึงคงมุมมองบวกต่อผลประกอบการ 2H58
วางกลยุทธ์สร้างอุปสงค์เนื้อเป็ดมุ่งหน้าสู่การเติบโตระยะยาว
BR มุ่งหน้าสร้างการเติบโตจากการขยายตลาดทั้งในประเทศและต่างประเทศ รวมถึงการขยายธุรกิจอาหารแปรรูป วางจุดขายเป็น “ผู้ช่วยเชฟ” สร้างความหลากหลายของผลิตภัณฑ์ เจาะตลาดในกลุ่มผู้ประกอบการอาหาร และผู้บริโภครายย่อย ทำให้เรามีมุมมองบวกต่อการเติบโตระยะยาวของ BR คาดกำไรสุทธิจะเติบโตเฉลี่ย 16% ต่อปีในระยะ 3 ปีข้างหน้า และคงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าเหมาะสม 12.30 บาท จากการเป็นผู้นำตลาดเนื้อเป็ดครบวงจร ส่วนระยะสั้นคาดกำไรสุทธิใน 2H58 จะเติบโตดีกว่า 1H58 โดย BR มีปัจจัยเสี่ยงที่อาจกระทบต่อประมาณการของเราคือความผันผวนของค่าเงินบาท และเศรษฐกิจของประเทศคู่ค้า
