คาดยอดปล่อยสินเชื่อพุ่ง พยุงกำไรช่วง low season ใน 2Q58
คาดกำไร 2Q58 ทรงตัวจากไตรมาสก่อน แต่ยังโตสูงถึง 54% YoY
แม้เป็นช่วง low season ของธุรกิจ แต่คาดในงวด 2Q58 SAWAD จะมีพอร์ตสินเชื่อเพิ่มขึ้นเป็น 9.7 พันล้านบาท (+10% QoQ, +48% YoY) ซึ่งคาดจะหนุนให้มีรายได้รวม 866 ล้านบาท (+6% QoQ, +32% YoY) จากการเติบโตของรายได้ดอกเบี้ยรับที่สูงขึ้น ขณะที่คาด NPL (Non Performing Loan) เพิ่มเล็กน้อยจาก 4.3% ใน 1Q58 เป็น 4.4% เพราะบริษัทปรับนโยบายจัดเก็บหนี้ที่เข้มข้นและใกล้ชิดกับลูกค้ามากขึ้น จึงไม่ได้รับผลกระทบมากนักจากเศรษฐกิจที่ชะลอตัว อย่างไรก็ตามคาดค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร/รายได้ จะเพิ่มจาก 44% ในไตรมาสก่อน เป็น 46% เป็นผลจากการเปิดสาขาเพิ่มถึง 238 แห่ง (1Q58 เปิดสาขาใหม่ 103 แห่ง) เราจึงประเมินว่าบริษัทจะมีกำไรสุทธิใน 2Q58 ที่ 273 ล้านบาท (-2% QoQ, +54% YoY)
คงนโยบายขยายสาขาเชิงรุก พร้อมปรับเป้าสาขาปี 58 ขึ้นเป็น 1,600 แห่ง
เดิม SAWAD ตั้งเป้าจะมีสาขา 1,300 แห่ง ในปี 58 จากที่มีอยู่ 1,059 แห่ง เมื่อสิ้นปี 57 แต่เนื่องจากในช่วง 1H58 มีสาขาแล้ว 1,400 แห่ง และยังจะเปิดสาขาเพิ่มต่อเนื่องอีกใน 2H58 บริษัทจึงได้ปรับเพิ่มเป้าสาขาขึ้นเป็น 1,600 แห่ง ในปี 58 และ 2,000 แห่ง สำหรับปี 59 ซึ่งคาดจะทำให้ SAWAD ยังคงความโดดเด่นเหนือคู่แข่งด้วยการมีสาขามากสุดในกลุ่มผู้ให้สินเชื่อรถแลกเงินที่เน้นกลุ่มรากหญ้าด้วยกันได้
คาดกำไรปี 58 – 59 เดินหน้าทำสถิติสูงสุด
หากเป็นไปตามคาดการณ์ กำไรช่วง 1H58 จะมีสัดส่วน 44% ของประมาณการกำไรทั้งปี 58 ของเรา บวกกับกำไรของบริษัทใน 2H58 ยังมีทิศทางเป็นขาขึ้น จากนโยบายขยายสาขาเชิงรุกมาอย่างต่อเนื่อง ช่วยให้บริษัทมีสาขาครอบคลุมและใกล้ชิดกับลูกค้าเป้าหมาย ซึ่งจะหนุนทั้งยอดการปล่อยสินเชื่อและรายได้ให้เติบโตขึ้น ขณะที่ต้นทุนในการกู้ยืมมีแนวโน้มลดลง เพราะบริษัทเตรียมจะออกหุ้นกู้ 3 พันล้านบาท ช่วงต้น ส.ค. 58 อัตราดอกเบี้ย 4.1% (ต่ำกว่าต้นทุนในการกู้ยืมเฉลี่ยใน 1H58 ซึ่งคาดจะอยู่ที่ 4.8%) จึงเชื่อว่าจะสามารถชดเชยค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่มีแนวโน้มสูงขึ้นตามจำนวนสาขาที่มีมากขึ้นได้ ทำให้เราคงคาดการณ์กำไรสุทธิปี 58 – 59 ไว้ที่ 1.26 พันล้านบาท (+49% YoY) และ 1.69 พันล้านบาท (+34% YoY) ตามลำดับ
คงความโดดเด่นเหนือคู่แข่ง คงคำแนะนำ “ซื้อ”
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ SAWAD เนื่องจาก 1) อุตสาหกรรมยังเติบโตได้อีกมาก เพราะเศรษฐกิจยังฟื้นตัวช้า ขณะที่สถาบันการเงินเข้มงวดมากขึ้นในการให้สินเชื่อ จึงเป็นโอกาสของผู้ให้สินเชื่อรถแลกเงิน (รวมทั้ง SAWAD) ที่เน้นลูกค้าซึ่งไม่สามารถเข้าถึงสินเชื่อของสถาบันการเงินได้ 2) คาดกำไรในปี 58 – 59 ของบริษัทจะโตอย่างโดดเด่นเหนือคู่แข่งด้วยอัตราเติบโตเฉลี่ยสูงถึง 41% 2) ราคาหุ้นปัจจุบันยังถูกกว่าคู่แข่ง เพราะปัจจุบันหุ้น SAWAD ถูกซื้อขายด้วย PEG ปี 58 ที่ 0.7 เท่า เมื่อเทียบกับ MTLS ที่ซื้อขายด้วย PEG 2.3 เท่า
