ขายแบนด์วิธแอฟริกาที่เหลือคืบหน้าช่วงครึ่งหลังปี 2558 จนถึงครึ่งแรกปี 2559
ประเด็นการลงทุน
เราเชื่อว่าการขายแบนด์วิธส่วนที่เหลือของดาวเทียมไทยคม 6 ในทวีปแอฟริกาและการขายแบนด์วิธของดาวเทียมไอพีสตาร์ในประเทศอินโดนีเซียและฟิลิปปินส์มีแนวโน้มคืบหน้าในช่วงครึ่งหลังของปี 2558 หรือช่วงครึ่งแรกของปี 2559 ซึ่งถือว่าเป็นอัพไซด์ต่อการประมาณการกำไรสุทธิในปี 2559 ของเรา เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ สำหรับ THCOM เนื่องจากอัตราการเติบโตของผลกำไรสุทธิที่แข็งแกร่งในระยะยาวจากดาวเทียมไทยคม 8 (ในช่วงปี 2559-60) การขายแบนด์วิธเพิ่มเติมในตลาดอินเดีย อินโดนีเซียและฟิลิปปินส์ และผลประกอบการของ LTC ที่ยังคงเติบโตแข็งแกร่ง
ส่องกล้องไตรมาส 2/58—กำไรหลักเพิ่มขึ้นเล็กน้อย YoY
เราคาดกำไรสุทธิไตรมาส 2/58 ที่ 550 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11% YoY และ 2% QoQ ในไตรมาสนี้เราคาดว่าบริษัทจะทำการรับรู้กำไรจากการขายหุ้นซินเนอร์โทนออกไปจำนวน 2% (จากที่ถืออยู่ทั้งหมด 5%) จำนวน 230 ล้านบาท (หลังหักภาษี) ถ้าไม่รวมรายการกำไรพิเศษดังกล่าวและขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 200 ล้านบาทในไตรมาส 2/58 กำไรหลักมีแนวโน้มอยู่ที่ 520 ล้านบาท เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 2% YoY และ 12% QoQ กำไรหลักที่เพิ่มขึ้น YoY เนื่องจากการรับรู้รายได้ของดาวเทียมไทยคม 7 (อัตราการเช่าใช้ช่องสัญญาณของดาวเทียมไทยคม 7 อยู่ที่ 57-60% ณ ปลายไตรมาส 2/58 เทียบกับที่ยังไม่มีรายได้ไทยคม 7 ในไตรมาส 2/57 โดยรายได้ไทยคม 7 เริ่มรับรู้ตั้งแต่กลางเดือนพ.ย. 2557 เป็นต้นมา) ยอดขายอุปกรณ์ผู้ใช้ปลายทางของดาวเทียมไอพีสตาร์ที่เพิ่มขึ้นจากลูกค้าเอ็นบีเอ็นของออสเตรเลีย และผลกำไรสุทธิของลาวเทเลคอม (LTC) ที่เพิ่มสูงขึ้น
อัตราการเช่าใช้ช่องสัญญาณดาวเทียมไทยคม 7 ที่เพิ่มขึ้นหนุนกำไรหลักเพิ่มขึ้น QoQ
กำไรหลักที่เพิ่มขึ้น QoQ ได้รับอานิสงค์จากอัตราการเช่าใช้ช่องสัญญาณดาวเทียมไทยคม 7 ที่เพิ่มสูงขึ้น (57-60% ณ ปลายไตรมาส 2/58 เทียบกับ 50% ณ ปลายไตรมาส 1/58) ผลประกอบการของ LTC ที่เพิ่มสูงขึ้น และค่าใช้จ่ายด้านการตลาดและดอกเบี้ยจ่ายที่ปรับตัวลดลง รายได้ของธุรกิจดาวเทียมแบบทั่วไปและธุรกิจดาวเทียมไอพีสตาร์เพิ่มขึ้น 18% YoY และ 2% YoY ตามลำดับ อัตราการเช่าใช้ช่องสัญญาณดาวเทียมไทยคม 6 ยังคงทรงตัวที่ 67% ณ ปลายไตรมาส 2/58 (เทียบกับ 67% ณ ปลายไตรมาส 1/58) เนื่องจากการขายแบนด์วิธในทวีปแอฟริกายังคงเท่าเดิมและไม่มีความคืบหน้า ในส่วนของรายได้จากการขายแบนด์วิธของดาวเทียมไอพีสตาร์คาดว่ามีแนวโน้มทรงตัว QoQ
ตลาดแอฟริกายังคงเป็นเรื่องที่ท้าทายสำหรับการทำตลาดดาวเทียมไทยคม 6
การทำตลาดในทวีปแอฟริกายังคงถือว่าเป็นเรื่องที่ท้าทายอย่างมากสำหรับ THCOM เนื่องจากจำนวนผู้เล่นมากรายและการแข่งขันสูงมาก แต่เราคาดว่าบริษัทน่าจะได้ข้อสรุปสำหรับการขายแบนด์วิธไทยคม 6 ในทวีปแอฟริกาภายในปี 2559 ซึ่งมีแนวโน้มสูงที่จะเป็นการขายยกล็อตครั้งเดียว (bulk sales) ณ ปัจจุบันบริษัทยังคงอยู่ระหว่างการเจรจาขายแบนด์วิธไทยคม 6 ในทวีปแอฟริกาให้กับผู้ประกอบการแพร่ภาพกิจการกระจายเสียงรายหนึ่งอยู่ ในส่วนของการขายแบนด์วิธส่วนที่เหลือของดาวเทียมไอพีสตาร์ เราคาดว่าจะมีความคืบหน้าสำหรับการขายในประเทศอินโดนีเซียซึ่งจะคืบหน้าเร็วกว่าในประเทศฟิลิปปินส์ เราคาดว่ามีแนวโน้มได้ข้อสรุปหนึ่งดีลสำหรับการขายกับลูกค้าในประเทศอินโดนีเซียภายในช่วงครึ่งหลังของปี 2558 นอกจากนี้บริษัทยังอยู่ระหว่างการเจรจาพูดคุยกับ GILAT ซึ่งเป็นบริษัทผู้ผลิตอุปกรณ์ดาวเทียมภาคพื้นดิน สำหรับการทำตลาดร่วมกันโดยจะให้ใช้อุปกรณ์ผู้ใช้ปลายทางของ GILAT เพื่อสนับสนุนการขายแบนด์วิธไอพีสตาร์ในประเทศฟิลิปปินส์ให้มากขึ้น ในส่วนของการขายแบนด์วิธไอพีสตาร์เพิ่มเติมในประเทศอินเดีย ณ ปัจจุบัน ยังคงไม่มีความคืบหน้าแต่อย่างใด
กรณีที่เลวร้ายสุดได้แก่ ADVANC เข้าแทนที่ทีโอทีสำหรับแบนด์วิธ 1.5 Gbps
ทีโอทียังคงไม่ได้ยื่นเอกสารอย่างเป็นทางการหรือแสดงเจตจำนงที่จะยกเลิกสัญญาเช่าช่องสัญญาณดาวเทียมไอพีสตาร์กับ THCOM โดยเราประเมินว่าในกรณีที่เลวร้ายที่สุดได้แก่ ทีโอทีอาจจะยกเลิกสัญญาฉบับที่สองสำหรับการใช้แบนด์วิธเพิ่มเติมอีก 50% หรือคิดเป็นจำนวน 1.5 Gbps (ประมาณ 4% ของคาปาซิตี้ของดาวเทียมไอพีสตาร์ทั้งหมด) และ ADVANC จะเข้าแทนที่ทีโอทีโดยจะกลายเป็นลูกค้ารายใหม่ของ THCOM โดยทันทีเพื่อรองรับการขยายธุรกิจใหม่บรอดแบนด์ผ่านคู่สายโทรศัพท์สำหรับในพื้นที่ชนบท แต่ไม่ว่าอย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าทีโอทีจะยังคงเช่าช่องสัญญาณไอพีสตาร์ต่อไปสำหรับสัญญาแรกที่ใช้งานจำนวน 50% เพื่อตอบสนองโครงการหลักของทีโอทีที่ยังคงมีอยู่ ณ ปัจจุบัน ซึ่งได้แก่ โครงการอินเตอร์เน็ตโรงเรียน และโครงการฟรีไวไฟ เป็นต้น
