AMATA - เก็งกำไร

ขายกอง AMATAR ผลักกำไรสุทธิ 2Q58 สูงขึ้น

เราคาดผลประกอบการ 2Q58 ของ AMATA จะฟื้นตัวจาก 1Q58 ที่มีกำไรเพียง 133 ล้านบาท และเติบโตเด่นกว่าทุกไตรมาส จากการขายกองทุน AMATAR (AMATA Summit Growth REIT) เริ่มขายกองทุนในเดือน มิ.ย. มูลค่าสินทรัพย์รวม 4.7 พันล้านบาท โดยเป็นการขายโรงงานให้เช่าจำนวน 88 โรงงาน พื้นที่เช่ารวม 1.6 แสนตารางเมตร โดยเราประเมินว่า AMATA จะรับรู้กำไรจากการขายสินทรัพย์เข้ากองทุนดังกล่าว (เฉพาะส่วนที่เป็น FreeHold 30%) ราว 400 ล้านบาท (สุทธิจากภาษีเงินได้) นอกจากนี้เราคาดว่า AMATA จะรับรู้รายได้เพิ่มจากการโอนกรรมสิทธิ์ที่ดินอีก 300 ไร่ สูงกว่า 1Q58 ที่บันทึกรายได้เพียง 223 ไร่

มีที่ดินรองรับกลุ่มลูกค้า

จากยอดขอรับการส่งเสริมการลงทุนปี 2557 ของ BOI ที่ผ่านมาสูงเป็นประวัติการณ์ที่ 2.1 ล้านล้านบาท เกิดจากการปรับวิธีการให้สิทธิประโยชน์ใหม่ทำให้มีกลุ่มลูกค้าที่ขอรับการส่งเสริมไว้ค่อนข้างมาก ขณะเดียวกัน BOI ได้มีการเร่งอนุมัติโครงการต่อเนื่องสังเกตได้จากในช่วง 4 เดือน (ม.ค.-เม.ย 58) มียอดอนุมัติสูงถึง 3.25 แสนล้านบาท เติบโตมากเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนที่มีการอนุมัติเพียง 4.3 หมื่นล้านบาท และคิดเป็น 45% ของยอดอนุมัติปี 2557 และโดยยังคงตัวเลขที่ BOI จะอนุมัติได้อีกกว่า 1 ล้านล้านบาท เรามองว่าส่วนหนึ่งของแผนการลงทุนที่เพิ่มขึ้นของกลุ่มลูกค้าดังกล่าวส่งผลดีต่อโอกาสการขายที่ดิน ซึ่ง AMATA มีที่ดินรองรับความต้องการของกลุ่มลูกค้าพอควร จากปัจจุบันมีที่ดินพร้อมขาย 2.8 พันไร่ อยู่ระหว่างการพัฒนา 8.4 พันไร่ โดยสามารถขอ EIA ได้แล้ว 7.7 พันไร่

ยอดขายที่ดินทั้งปียังคาดที่ 1 พันไร่

แม้ว่า AMATA จะมียอดขายที่ดินใน 1Q58 ไม่สูงมากเพียง 212 ไร่ แต่ก็เติบโตสูง 75% YoY จากฐานต่ำที่มีผลกระทบทางการเมือง และคิดเป็นสัดส่วน 20% เมื่อเทียบกับเป้าหมายยอดขายที่ดินของเราที่ 1 พันไร่ ซึ่งเราเชื่อว่ามีความเป็นไปได้ จากที่จะมีกลุ่มลูกค้าอุตสาหกรรมใหม่ เช่น กลุ่มอุปโภคบริโภคสนใจ เข้าลงทุนเพิ่ม นอกเหนือจากกลุ่มลูกค้ายานยนต์ และ กลุ่มลูกค้าหลักยังคงมาจากประเทศจีนและญี่ปุ่น เราคาดว่ายอดขายที่ดินของ AMATA จะฟื้นตัวแบบค่อยเป็นค่อยไป และคาดว่าหลังนักลงทุนมีความมั่นใจมากขึ้นจะกลับมาลงทุน และคาดการฟื้นตัวของยอดขายมีโอกาสดีขึ้นในช่วง 2H58

คงคำแนะนำ “เก็งกำไร”

เราคาดว่าประเด็นบวกในระยะสั้นของ AMATA คือ การขายกองทุน AMATAR นอกเหนือจากกำไรจากการขายที่บันทึกได้ใน 2Q58 ราว 400 ล้านบาท นอกจากนั้นยังมีโอกาสที่จะรับรู้กำไรจากการขายสินทรัพย์ที่เป็นสิทธิการเช่าในที่ดินและอาคารโรงงาน (Leasehold) ต่อเนื่องในอีก 30 ปี ข้างหน้า ขณะเดียวกันบริษัทอยู่ระหว่างการนำ AMATA-VN เข้าซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ คาดสามารถดำเนินการในช่วง 3Q58 ซึ่งเป็นปัจจัยบวกส่วนเพิ่มที่เรายังไม่รวมอยู่ในประมาณการ คงราคาเหมาะสมเดิม 19 บาท