แผนใหม่เสริมทัพธุรกิจ หนุนการเติบโตเด่นยิ่งขึ้น
กำไรสุทธิงวด 1Q58 อ่อนตัว จากปัจจัยฤดูกาล
PLANB รายงานกำไรสุทธิงวด 1Q58 ที่ 54 ล้านบาท (+50% YoY, -33% QoQ) ผลประกอบการถูกผลักดันด้วยรายได้เป็นหลักซึ่งเติบโตเด่น YoY ส่วนใหญ่จากการขยายสื่อดิจิทัลที่โตตามอุตสาหกรรมโฆษณาซึ่งขยายตัวกว่า 25% YoY ขณะที่การหดตัวของรายได้และกำไร QoQ เกิดจากผลกระทบของฤดูกาลที่ลูกค้ามักใช้งบโฆษณาของลูกค้ามากในช่วงปลายปีและชะลอลงในช่วงต้นปีถัดไป ส่วนด้านค่าใช้จ่ายยังควบคุมได้ดีทรงตัวทั้ง QoQ และ YoY เพราะค่าใช้จ่ายส่วนใหญ่ของ PLANB เป็นค่าใช้จ่ายคงที่อยู่แล้ว
คาดผลประกอบการจะเด่นในครึ่งปีหลัง
แม้ผลประกอบการ 1Q58 คิดเป็นแค่ 15% ของประมาณการกำไรทั้งปี แต่เรามองว่า 1Q58 จะเป็นไตรมาสที่ผลประกอบการต่ำที่สุดแล้วของปีและจะค่อยๆเด่นขึ้นใน 2H58 เป็นไปตามปัจจัยฤดูกาล นอกจากนี้ยังเป็นช่วงที่จะรับรู้ผลจากการขยายโครงการใหม่ (เช่น ตู้บุญเติม, Bus-wifi, ดีล Hello Bangkok) และ ป้ายโฆษณาใหม่ต่างๆที่ลงทุนขยายเพิ่มจากเม็ดเงิน IPO อีกด้วย
ปรับเพิ่มมูลค่าที่เหมาะสม สะท้อนโครงการขยายธุรกิจใหม่
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2558 ขึ้นราว 5% และปรับเพิ่มเฉลี่ย 14% สำหรับปี 2559 - 2562 สะท้อนแผนขยายธุรกิจใหม่ความชัดเจนขึ้ นคือ 1) แผนขยายจำนวนรถเมล์ภายใต้การบริหารของ PLANB ที่จะเพิ่มขึ้นเป็นเท่าตัวในระยะ 2-3 ปีข้างหน้า จากนโยบายการเพิ่มจำนวนรถของทาง ขสมก. และ 2) การเข้าเป็นพันธมิตรกับบริษัทสื่อนอกบ้าน Hello Bangkok เราจึงปรับเพิ่มประมาณการรายได้ส่วนขนส่งมวลชนและส่วนป้ายกลางแจ้ง (Billboard) จากปัจจัยดังกล่าว ทั้งนี้เราประเมินว่าแผนขยายธุรกิจใหม่ข้างต้นจะเร่ง EBITDA ของ PLANB ขยายเป็นเท่าตัวในระยะ 4 ปีข้างหน้า (เร็วขึ้นจากเดิมประเมินว่าใช้เวลา 5 ปี) โดยเราประเมินมูลค่าที่เหมาะสมใหม่ได้ที่ 5.09 บาท จากเดิม 4.79 บาท
คงคำแนะนำ “เก็งกำไร” แผนรุกต่างประเทศเริ่มชัดเจนมากขึ้น
เรายังคงชอบธุรกิจ PLANB ที่ทิศทางทั้งรายได้และกำไรเติบโตเด่น แม้ปรับเพิ่มมูลค่าที่เหมาะสมแล้วยังคงมี Upside ไม่มากจากราคาตลาดปัจจุบัน แต่มีปัจจัยบวกที่ยังไม่ได้รวมในประมาณการของเรา จากแผนขยายธุรกิจไปต่างประเทศ ล่าสุดบริษัทเผยว่าจะขยายในลักษณะร่วมทุนหรือซื้อธุรกิจโฆษณาอื่นในต่างประเทศและปัจจุบันได้ศึกษาเจรจาอยู่แล้วหลายราย แผนถือว่าคืบหน้าได้รวดเร็วหลังดึงผู้บริหารชาวต่างชาติมาร่วมทีมตั้งแต่ปีก่อน คาดว่ามีโอกาสสำเร็จภายในช่วงปลายปี 58 จึงคงคำแนะนำ “เก็งกำไร”
