เลือก GUNKUL เป็นหุ้นเด่น
ประเด็น
- การประชุมคณะกรรมการนโยบายพลังงานแห่งชาติ (กพช.) โดย พล.อ.ประยุทธ์ จันทร์โอชา นายกรัฐมนตรี เป็นประธาน ซึ่งที่ประชุมฯ ได้เห็นชอบแผนพัฒนากำลังผลิตไฟฟ้าของประเทศไทย พ.ศ.2558-2579 หรือแผน PDP 2015 ซึ่งเป็นแผนจัดหาไฟฟ้าในระยะยาว โดยปรับลดค่าพยากรณ์ความต้องการใช้ไฟฟ้าให้สอดคล้องกับทิศทางการขยายตัวทางเศรษฐกิจที่ลดลงเหลือ 3.94% จากเดิมขยายตัว 4.41% รวมทั้งให้สอดคล้องกับแผนอนุรักษ์พลังงาน และแผนพัฒนาพลังงานทดแทนและพลังงานทางเลือก
ผลกระทบ / ความเห็น
- กลุ่มพลังงานทดแทนกลับมาน่าสนใจอีกครั้ง : ประมาณการสัดส่วนการใช้เชื้อเพลิงการผลิตไฟฟ้าในแผน PDP 2015 เป็นไปตามที่มีการคาดหมายกันไว้ก่อนหน้า โดยมีการลดสัดส่วนการใช้เชื้อเพลิงก๊าซฯ จากเดิม 58% ภายในปี 2573 เป็น ลดลงเหลือ 45% - 50% ในปี 2569 และลดลงเหลือ 30% - 40% ในปี 2579 (ปัจจุบันอยู่ที่ 64%) และเพิ่มสัดส่วนโรงไฟฟ้าถ่านหินและพลังงานหมุนเวียน โดยเฉพาะในกลุ่มพลังงานหมุมเวียนจากแผนเดิม 8% ภายในปี 2573 เป็น 10% - 20% ในปี 2569 และเพิ่มเป็น 15% - 20% ในปี 2579 โดยจะเป็นการเพิ่มโรงไฟฟ้าแสงอาทิตย์ จากปัจจุบันที่มีกำลังผลิต 1,570 เมกะวัตต์ เป็น 6 พันเมกะวัตต์ และพลังงานลมที่มีกำลังผลิตปัจจุบันที่ 220 เมกะวัตต์ เป็น 3 พันเมกะวัตต์ ทำให้บริษัทในกลุ่มมีมีศักยภาพในการดำเนินการกลับมาน่าสนใจในการลงทุนได้แก่ EA SUPER IFEC SOLAR SPCG GUNKUL และ TPCH
- รูปแบบอัตราค่าไฟฟ้าใหม่ จะทำให้ผลตอบแทนโครงการลดลง : อย่างไรก็ตามยังไม่ชัดเจนเกี่ยวกับรูปแบบการให้อัตราค่าไฟฟ้าที่ภาครัฐสนับสนุน ในโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานหมุมเวียน แต่มีความเป็นไปได้ที่ภาครัฐจะมีการเปิดประมูลรับซื้อไฟฟ้าในรูปแบบ Feed in Tariff Bidding (FiT Bidding) ซึ่งจะทำให้ผลตอบแทนจากโครงการในอนาคต จะลดลงเมื่อเทียบกับระบบเดิมอย่าง Adder และ FiT
คำแนะนำ / เหตุผล
- เรายังเลือก GUNKUL เป็นหุ้นเด่น : เราเชื่อว่าการประกาศแผน PDP จะทำให้กลุ่มโรงไฟฟ้าพลังงานทดแทนกลับมามีความน่าสนใจในการลงทุนอีกครั้ง แต่ยังคงต้องติดตามรูปแบบการกำหนดอัตราค่าไฟฟ้า ขณะที่มุมมองต่อการลงทุนเรายังคงเลือก GUNKUL เป็นหุ้นเด่น เนื่องจากหนึ่งในบริษัทมีที่มีโอกาสได้ส่วนแบ่งจากการประกาศเพิ่มสัดส่วนในครั้งนี้ อีกทั้งยังเป็นโอกาสของ GUNKUL ในการเพิ่มรายได้ในส่วนของ EPC ทำให้ GUNKUL มีความเสี่ยงต่ำกว่าเมื่อเทียบกลุ่มพลังงานทางเลือกอื่น โดยเรายังคงแนะนำ “ซื้อ” ด้วยมูลค่าเหมาะสม 34 บาท (Sum-of-the-part)
