ปรับเป้ารายได้ลง..แต่ยังอยู่ในประมาณการ
ประเด็น
- จาก Company visit วานนี้ (13 พ.ค.) ประเด็นน่าสนใจ คือแผนในปี 2558 ที่เปลี่ยนไป 1) การปรับแผนการเปิดตัวโครงการใหม่ลดลง และ 2) ปรับยอดขายและการรับรู้รายได้ลดลง สะท้อนสถานการณ์ปัจจุบัน ที่แรงซื้อได้รับแรงกดดันจาก การเติบโตของภาวะเศรษฐกิจที่น้อยกว่าคาดจากในช่วงต้นปี
ผลกระทบ / ความเห็น
- ลดเป้ายอดขายและรายได้ QH ปรับประมาณการยอดขาย (Presale) ทั้งปีจากเดิม 2.4 หมื่นล้านบาทลดลงเล็กน้อยเป็น 2.36 หมื่นล้านบาท โดยมียอดขายนับจากต้นปี-ปัจจุบัน ทำได้ 6.6 พันล้านบาท คิดเป็น28% มีโอกาสที่บริษัทจะทำได้ตามเป้า ขณะที่ประเด็นการโอนกรรมสิทธิ์ที่ล่าช้าโดยเฉพาะอย่างยิ่งกลุ่มลูกค้าระดับบน ซึ่งมีความไม่มั่นใจกับภาวะเศรษฐกิจ ส่งผลต่อประมาณการบริษัททำให้มีการปรับเป้าหมายลงจากเดิม 10% เป็น 2.21 หมืนล้านบาท โดยประมาณการใหม่ของบริษัทยังอยู่ในระดับเดียวกับการคาดหมายรายได้ปัจจุบันของเรา ซึ่งเรายังคงประมาณการเดิม
- เลื่อนเปิดโครงการใหม่บางแห่งไปปี 59 QH ลดความเสี่ยงจาก สถานการณ์แรงซื้อที่หดตัวลงตามการเติบโตของภาวะเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวน้อยกว่าที่คาด ทำให้ให้บริษัทมีการปรับแผนการเปิดตัวโครงการใหม่มูลค่าลดลงจากเดิมที่บริษัทคาดไว้ 3.3หมื่นล้านบาท เป็น 2.8 หมื่นล้านบาท โดยเลื่อนการเปิดตัวโครงการใหม่ 4 แห่งไปในปี 2559 ส่วนหนึ่งเป็นสินค้าคอนโดมีเนียมในต่างจังหวัดเช่น จ.เชียงใหม่ และ จ.ระยอง ที่ยังมีผลกระทบจากแรงซื้อที่หดตัวลง ซึ่งการเปิดตัวโครงการใหม่ในปีบริษัทจะเน้นเปิดตัวจำนวนโครงการไปในช่วง 2H58 โดยมีสินค้าแนวราบเป็นหลัก
คำแนะนำ / เหตุผล
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” บริษัทมีงานในมือปัจจุบัน 9 พันล้านบาท โดยมีแผนบันทึกรายได้ในปี 2558 ราว 6 พันล้านบาทจากโครงการคอนโดมีเนียมเช่น Q Condo อโศก, The Trust Condo งามวงศ์วาน The Trust Condo พัทยาใต้ และ The Trust นครปฐม ซึ่งจะเริ่มเห็นการเติบโตของรายได้ใน 2Q58 ขณะที่ระดับราคาปัจจุบันที่อ่อนตัวส่งผลต่ออัตราผลตอบแทนเงินปันผลอยู่ในระดับดีที่ 5% (นโยบายจ่ายปันผลปีละ 1 ครั้ง) โดยมีปัจจัยเสียงที่ต้องติดตามคือการรักษาระดับความสามารถในการทำกำไรเนื่องจาก การแข่งขันในตลาดค่อนข้างสูงอาจมีแรงกดดันต่อค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นจากการจัดโปรโมชั่นกระตุ้นยอดขาย รวมถึงอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยที่อาจปรับลดจาการลดราคาเพื่อปิดโครงการเก่าลดสินค้าในมือรวมถึงการตั้งสำรองอื่นๆเพิ่ม
