ผลประกอบการ1Q15 กำไรปรับตัวขึ้นต่อ
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
- ผลประกอบการ1Q15 ยังคงเติบโตดี : 1Q58 บริษัทประกากำไรสุทธิเท่ากับ 540 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 27%QoQ และ 35% YoY โดยกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นส่วนหลักมาจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากการรับรู้รายได้จากดาวเทียมไทยคม 7 ซึ่งรับรู้รายได้ตั้งแต่เดือน พฤศจิกายน 57 โดยรายได้จากการให้บริการดาวเทียมแบบทั่วไปเพิ่มขึ้น 113 ล้านบาทหรือ 9.7% QoQ และ 20.8% YoY นอกจากนี้รายได้จากการให้บริการเสริมต่างๆเช่น บริการเล่นเทปบันทึกรายการ และบริการบีบอัดสัญญาณโทรทัศน์ในระบบดิจิตอลเป็นแรงหนุนให้กับบริษัท ทั้งนี้รายได้จากการบริการอินเทอร์เน็ตและสื่อลดลง 8.5% QoQ และทรงตัว YoY จากการลดลงของรายได้จากการขายและบริการของดีทีวี จำนวน 41ล้านบาท หลังจากบริษัททำโปรโมชั่นเพื่อกระตุ้นยอดขายช่วงปลายปี
- คาดกำไรสุทธิ 2558 เป็นไปตามเป้า : จากการที่ปี57 ทางบริษัทได้ยิงดาวเทียม ไทยคม6 และไทยคม7 และเริ่มมีการรับรู้รายได้ทำให้แนวโน้มรายได้และกำไรสุทธิของบริษัทเติบโตอย่างต่อเนื่องในปี 58 หลังจากปี58 บริษัทสามารถรับรู้รายได้จากดาวเทียม ไทยคม7 เต็มปี โดยปัจจุบัน ดาวเทียมไทยคม 7 มีอัตราการใช้งานอยู่ที่ประมาณ 50% และคาดว่าจะปรับตัวขึ้นเป็น 100% ในไตรมาส3 อีกทั้งในปี 59 ทางบริษัทยังมีแผนที่จะทำการยิงดาวเทียมไทยคม 8 ขึ้นสู่วงโคจรในช่วงเดือน มี.ค.-พ.ค. ซึ่งคาดว่าจะสามารถรับรู้รายได้จากดาวเทียมไทยคม 8 ได้ช่วง 2H59 และจะเป็นตัวขับเคลื่อนหลักในการผลักดันรายได้จากการให้บริการดาวเทียมปรับตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ฝ่ายวิจัยคงคาดการณ์กำไรสุทธิปี58 ที่ 2,044 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 27%YoY
- ความต้องการเทคโนโลยี 4K (Ultra High Definition) ปรับตัวสูงขึ้น : เทคโนโลยี 4K หรือ Ultra High Definition เป็นเทคโนโลยีที่เริ่มได้รับความสนใจ โดยเทคโนโลยีนี้จะมีความคมชัดมากกว่าระบบปกติ (Standard Definition: SD) 12 เท่า และชัดกว่าระบบ High Definition(HD) 4 เท่า ซึ่งใช้อย่างแพร่หลายและเป็นที่นิยมกันมากขึ้น หลังจากพฤติกรรมผู้บริโภคหันมาใช้บริการทาง High Definition ส่งผลให้เทคโนโลยี 4K เติบโตตามไปด้วย และจะส่งผลให้ความต้องการการใช้ดาวเทียมปรับเพิ่มขึ้นตามในอนาคต
- แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 48 บาท : การเติบโตของบริษัทท่ามกลางเศรษฐกิจที่อ่อนแอแสดงถึงความแข็งแกร่งของบริษัทที่ยังสามารถเติบโตได้อย่างต่อเนื่อง ฝ่ายวิจัยประเมินมูลค่าเหมาะสมซึ่งประเมินจากวิธี DCF (WACC ที่ 8% และ Terminal Growth ที่ 3%) ได้เท่ากับ 48 บาท ซึ่งสูงกว่าราคาปิดปัจจุบัน ดังนั้น เราจึงแนะนำ “ซื้อ”
