กำไรหลักตรงตามคาด
ผลประกอบการเป็นไปตามคาด
INTUCH รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 1/58 ที่ 4.10 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 7% YoY และ 12% QoQ หากไม่รวมค่าใช้จ่ายพิเศษสุทธิจำนวน 124 ล้านบาทในไตรมาสนี้ กำไรหลักอยู่ที่ 4.23 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 6% YoY และ 2% QoQ รายการพิเศษในไตรมาส 1/58 ได้แก่ กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 74 ล้านบาท การตั้งด้อยค่าเงินลงทุนในไอทีวี 107 ล้านบาท กำไรจากการยกเลิกการดำเนินงานของบริษัทย่อย 0.3 ล้านบาท และรายการสำรองด้อยค่าอุปกรณ์ล้าสมัยของ ADVANC คิดตามสัดส่วนที่ถือ 92 ล้านบาท
กำไรสุทธิและกำไรหลักของ INTUCH ตรงตามคาดเนื่องจากกำไรหลักของ ADVANC เป็นไปตามคาด ถึงแม้ว่ากำไรหลักของ THCOM ออกมาสูงกว่าคาด 12% เนื่องจากรายได้ดาวเทียมแบบดั้งเดิมที่สูงกว่าคาดและต้นทุนไอพีสตาร์ที่ต่ำกว่าคาด แต่กำไรหลักของ THCOM ที่สูงกว่าคาดถือว่ากระทบต่อกำไรสุทธิของ INTUCH เพียงแค่เล็กน้อยเท่านั้น
ประเด็นหลักจากผลประกอบการ
กำไรหลักที่เติบโตของ ADVANC (เพิ่มขึ้น 4% YoY) และ THCOM (เพิ่มขึ้น 35% YoY) ช่วยหนุนกำไรหลักไตรมาส 1/58 ของ INTUCH ให้ปรับตัวเพิ่มขึ้น ในส่วนของ ADVANC กำไรหลักที่เติบโตแข็งแกร่งมีปัจจัยหนุนจากรายได้บริการ (ที่ไม่รวมไอซี) ที่เพิ่มขึ้นแข็งแกร่ง 5% YoY และ 1% QoQ โดยปรับตัวเพิ่มขึ้น YoY สี่ไตรมาสติดต่อกันและยังสูงกว่าเป้าของบริษัทที่ 3-4% อีกด้วย รายได้บริการนอนว๊อยซ์ยังคงเติบโตแข็งแกร่งถึง 34% YoY และ 6% QoQ ซึ่งกลบผลกระทบจากรายได้บริการเสียงที่ลดลง 14% YoY และ 4% QoQ โดยสามารถดูรายละเอียดเพิ่มเติมได้ในบทวิเคราะห์ผลประกอบการไตรมาส 1/58 ของ ADVANC ซึ่งเผยแพร่ในวันที่ 11 พ.ค. 2558
ในส่วนของ THCOM กำไรหลักที่เติบโตก้าวกระโดด YoY ได้รับปัจจัยหนุนจากอัตราการเช่าใช้ช่องสัญญาณดาวเทียมไทยคม 6 ที่เพิ่มขึ้น รายได้จากดาวเทียมไทยคม 7 ซึ่งเริ่มเข้ามาตั้งแต่เดือนพ.ย. 2557 และรายได้จากลาวเทเลคอมที่แข็งแกร่งขึ้น (โดยเป็นผลจากลูกค้ารายใหม่สุทธิและรายได้เฉลี่ยต่อรายของลูกค้าพรีเพดที่เพิ่มขึ้น ธุรกิจดาวเทียมแบบดั้งเดิมของบริษัทช่วยหนุนการเติบโตของรายได้และกำไรขั้นต้นในไตรมาส 1/58 สามารถดูรายละเอียดได้ในบทวิเคราะห์ผลประกอบการไตรมาส 1/58 ของ THCOM ซึ่งเผยแพร่ในวันที่ 8 พ.ค. 2558)
แนวโน้ม
ในเบื้องต้นเราประเมินกำไรหลักของ INTUCH ในไตรมาส 2/58 ที่ 4.02 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 7% YoY (หนุนโดย ADVANC และ THCOM) แต่ลดลง 5% QoQ (เนื่องจากช่วงโลว์ซีซั่นสำหรับ ADVANC) เราคาดว่า ADVANC จะรายงานกำไรหลักไตรมาส 2/58 ที่ 9.3 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 6% YoY (หนุนโดยรายได้นอนว๊อยซ์ที่แข็งแกร่ง) แต่ลดลง 7% QoQ (จากช่วงโลว์ซีซั่น) เราประเมินกำไรหลักไตรมาส 2/58 ของ THCOM ที่ 520 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2% YoY และ 12% QoQ เนื่องจากอัตราการเช่าใช้ช่องสัญญาณดาวเทียมไทยคม 7 ที่ค่อยๆ เพิ่มขึ้นและกำไรจากลาวเทเลคอมที่เพิ่มสูงขึ้น
สิ่งที่เปลี่ยนแปลงไป
เรายังคงประมาณการกำไรหลักปี 2558 ของ INTUCH ไม่เปลี่ยนแปลง
คำแนะนำ
เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ สำหรับ INTUCH เนื่องจากแนวโน้มการเติบโตของกำไรปี 2558 ที่แข็งแกร่ง อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลค่อนข้างดีที่ 6.3% ราคาหุ้น ณ ปัจจุบันที่ยังคงอยู่ในระดับต่ำและอัพไซด์จากการที่ ADVANC มีแนวโน้มเป็นผู้ชนะประมูลใบอนุญาตคลื่นความถี่ 1800 เมกะเฮิร์ซและ/หรือ 900 เมกะเฮิร์ซในการเปิดประมูลของกสทช.ที่จะมาถึง
