บุกไปทั่วประเทศไทย
MTLS สร้างความประหลาดใจให้กับเราในการประชุม Opportunity day เมื่อวานนี้ที่ได้ประกาศปรับเพิ่มเป้าหมายการขยายสาขาสู่ 1,400 สาขาภายใน 3 ปี (จากเดิม 1,000 สาขา) หรือปีละ 300 สาขา (จากเดิม 170-180 สาขาต่อปี) การสำรวจตลาดตามหัวเมืองสำคัญทำให้ผู้บริหารมีความมั่นใจในความต้องการสินเชื่อ โดยเฉพาะเมื่อรวมกับความพร้อมด้านเงินทุนและความสามารถในการบริหารจัดการควบคุมคุณภาพหนี้ที่ดีอยู่แล้วด้วย เราปรับคาดการณ์การเติบโตของลูกหนี้คงค้างปี 2015-2017 เป็นเฉลี่ย 50% ต่อปี จากคาดการณ์เดิมที่เฉลี่ย 46% ต่อปี ทำให้อัตราการเติบโตของกำไรสุทธิปี 2015-2016 เพิ่มขึ้นจากเฉลี่ย 42% เป็น 44% ต่อปี เราปรับราคาเหมาะสมปี 2015 ขึ้นเป็น 25 บาท คงคำแนะนำ ซื้อ
ประกาศเพิ่มเป้าการขยายสาขาสู่ 1,400 สาขาใน 3 ปี
การประชุม Opportunity Day เมื่อวานนี้ผู้บริหารประกาศเพิ่มเป้าหมายการขยายตัวของสาขาจากเดิม 500 สาขาภายในปี 2017 เป็น 900 สาขา (โดยเป็นการเปิดสาขาใหม่ปีละ 300 สาขาในปี 2015-2017 จากเดิมเฉลี่ยปีละ 170 สาขา) เป็น 1,400 สาขา จากเป้าเดิม 1,000 สาขา และครอบคลุมพื้นที่ภาคใต้มากขึ้น ทั้งนี้ใน 2 เดือนแรกของปี บริษัทเปิดสาขาไปแล้ว 170 สาขา ส่วนใหญ่อยู่ในพื้นที่ภาคตะวันออกเฉียงเหนือ และพบว่าภายหลังจากการสำรวจตลาดในประเทศมีความต้องการสินเชื่อที่เพิ่มขึ้น ซึ่งทำให้การขยายสินเชื่อใน 2M15 เป็นไปตามเป้าหมายที่ +30%Y-Y นอกจากนี้ MTLS ได้เตรียมยื่นขอใบอนุญาตประกอบธุรกิจนาโนไฟแนนซ์ภายในสัปดาห์นี้ โดยคาดว่าจะสามารถเปิดบริการได้ใน 3Q15 ระยะแรกจะเน้นต่อยอดจากฐานลูกค้าเดิมซึ่งราว 50% ของฐานลูกค้า 600,000 รายเป็นกลุ่มที่ตรงกับข้อกำหนดของทางการคือนำไปประกอบอาชีพ ได้แก่กลุ่มค้าขาย และเกษตรกร
ปรับเพิ่มการขยายตัวของสินเชื่อขึ้น และปรับคาดการณ์การเติบโตของกำไรเฉลี่ยขึ้น
เราคาดว่าผลของการขยายสาขาที่มากขึ้นตั้งแต่ในปี 2015 จะส่งผลต่อยอดการปล่อยสินเชื่อที่เป็นเชิงรุกกว่าที่เราคาดไว้ เราปรับยอดการปล่อยสินเชื่อในปี 2017 ขึ้นจาก 2.3 หมื่นลบ. เป็น 2.5 หมื่นลบ. ซึ่งสะท้อนการเติบโตของลูกหนี้คงค้างปี 2015-2017 เป็นเฉลี่ย 50% ต่อปี จากคาดการณ์เดิมที่เฉลี่ย 46% ต่อปี นอกจากนี้จากแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยที่ทรงตัวในระดับต่ำ-ลดลงเล็กน้อย (อัตราดอกเบี้ยโดยอิง Gov Bond 10Y Yield curve ปรับลง ~0.25%YTD ก่อนการประชุมกนง.วันพุธนี้) ทำให้ MTLS จะได้ประโยชน์จากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยด้วย เนื่องจากราว 92% ของเงินกู้เป็นอัตราดอกเบี้ยลอยตัว ขณะที่ผลตอบแทนของสินเชื่อทั้งหมดเป็นอัตราดอกเบี้ยคงที่ ดังนั้นบนประมาณการส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่ 22% ในปี 2015 จึงมี Upside และจากการปรับเพิ่มการขยายตัวของสินเชื่อทำให้คาดการณ์การเติบโตของกำไรสุทธิเฉลี่ยปี 2015-2016 ปรับขึ้นจาก 42% เป็น 44%
คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเหมาะสมปี 2015 ปรับขึ้นเป็น 25 บาท
เราปรับราคาเหมาะสมปี 2015 ขึ้นเป็น 25 บาท (เดิม 24 บาท) ยังคงอิง PEG 1.2 เท่า คงคำแนะนำ ซื้อ ทั้งนี้ MTLS ประกาศจ่ายเงินปันผลจากกำไรสุทธิปี 2014 หุ้นละ 0.13 บาท (Payout ratio 50%) Yield 0.67% XD 27/4/2015 จ่าย 11/5/2015
