การฟื้นตัวในระยะ 1-2 ปีข้างหน้าไม่โดดเด่น แต่ปันผลยังจูงใจ
ผู้จัดจำหน่ายมือถือเฮ้าส์แบรนด์อันดับ 1 ของไทย
SIMมีธุรกิจหลัก คือ การจัดจำหน่ายเครื่องโทรศัพท์มือถือที่สินค้าส่วนใหญ่เกือบ 100% เป็นสินค้าภายใต้เครื่องหมายการค้าของบริษัทเอง (เฮ้าส์แบรนด์) คือ “ไอ-โมบาย” ซึ่งในปี 57 ที่ผ่านมาบริษัทมียอดจำหน่ายเครื่องมือถือราว 4.7 ล้านเครื่อง หรือราว 23% ของปริมาณจำหน่ายเครื่องมือถือทั้งหมดในไทยถือเป็นอันดับ 2 เป็นรองเฉพาะซัมซุงเท่านั้นเพราะบริษัทมีจุดแข็งที่สินค้ามีคุณสมบัติใกล้เคียงกับแบรนด์ดัง แต่มีราคาต่ำกว่า 20% - 30% รวมทั้งมีศูนย์บริการลูกค้าถึง 72 แห่ง มากกว่าคู่แข่ง โดยผลประกอบการของบริษัทมีโอกาสในการเติบโตได้ตามอุตสาหกรรมจัดจำหน่ายเครื่องมือถือที่ยังมีแนวโน้มขยายตัว ตามการเปลี่ยนมือถือเครื่องใหม่ โดยเฉพาะผู้ที่ใช้มือถือแบบดั้งเดิมที่จะเปลี่ยนไปใช้สมาร์ทโฟนซึ่งรองรับการใช้งานบริการ 3จี
กำไร 4Q57 จะเป็นจุดต่ำสุดของปี 57
คาดกำไรงวด4Q57จะอยู่ที่ 70 ล้านบาท (-54% QoQ, -54% YoY) โดยคาดยอดขายในงวด 4Q57 จะเติบโตขึ้นราว 13% QoQปริมาณขายเครื่องมือถือที่เพิ่ม33% YoYเป็น 1.33 ล้านเครื่อง หลังได้รับคำสั่งซื้อแบบยกล็อต 5 แสนเครื่อง จาก DTAC แต่จะถูกหักล้างจาก 1) อัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง หลังบริษัทมีการลดราคาสินค้าเพื่อล้างสต็อก และ 2) ค่าใช้จ่ายทางการตลาดที่สูงขึ้นเพื่อกระตุ้นยอดขายซึ่งจากกำไรงวด 4Q57 ที่มีแนวโน้มจะออกมาตกต่ำ คาดจะฉุดให้กำไรของทั้งปี 57 ลดลง 12% YoYเหลือ 709 ล้านบาท โดยกำไรของบริษัทน่าจะฟื้นตัวได้ในปี 58-59 ตามการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ บวกกับนโยบายของบริษัทที่จะจับมือเป็นพันธมิตรกับผู้ให้บริการมือถือ และการขยายตลาดไปยังประเทศเพื่อนบ้าน ซึ่งจะผลักดันการเติบโตของยอดขาย เราจึงประเมินกำไรสุทธิปี 58 – 59 จะเติบโต13% YoYและ 6% YoYตามลำดับ
คาดการฟื้นตัวในปี 58 – 59 ไม่โดดเด่นแต่ยังมีปันผลจูงใจ
แม้คาดว่ากำไรของบริษัทจะฟื้นตัวขึ้นตั้งแต่ปี 58 แต่จะไม่โดดเด่น เพราะคาดหมายการเติบโตของกำไรในช่วง1-2 ปีข้างหน้าเฉลี่ยที่ 10% ซึ่งใกล้กับคาดการณ์การเติบโตของบริษัทที่จดทะเบียนใน ตลท.นอกจากนี้ราคาเหมาะสมปี 58 ของ SIMที่เราประเมินด้วยวิธี PERโดยการอิง P/E 19เท่า อยู่ที่ 3.46 บาท ซึ่งมี upside จากราคาปัจจุบัน 9% ขณะที่คาดหมายปันผลสำหรับปี 58 ที่ 0.11บาท หรือคิดเป็นผลตอบแทนจากปันผล3.5%ซึ่งยังถือว่าจูงใจกว่าผลตอบแทนในตลาดเงินเราจึงเริ่มคำแนะนำการลงทุนในหุ้น SIM ด้วย “เก็งกำไร”
การแข่งขันที่ทวีความรุนแรงขึ้น สินค้าล้าสมัยได้ง่าย ถือเป็นปัจจัยเสี่ยง
การแข่งขันมีแนวโน้มรุนแรงขึ้นทั้งจากผู้จัดจำหน่ายเครื่องมือถือรายเดิม ผู้ให้บริการโทรศัพท์มือถือที่นำเข้ามือถือราคาถูกเพื่อจัดโปรโมชั่นกระตุ้นให้ลูกค้าเปลี่ยนไปเครื่องที่รองรับบริการ 3จี รวมทั้งมือถือเฮ้าส์แบรนด์ราคาถูกจากจีน เกาหลีที่เตรียมจะรุกเข้ามาในตลาดไทยมากขึ้น ซึ่งจะกดดันราคาขายโดยเฉลี่ยรวมทั้งอัตรากำไรขั้นต้น นอกจากนี้การที่ผู้ผลิตเครื่องมือถือแบรนด์ต่างๆได้พัฒนาสินค้ารุ่นใหม่ๆออกมาวางจำหน่ายอย่างต่อเนื่อง ทำให้สินค้ารุ่นที่ออกมาก่อนหน้าล้าสมัยได้เร็วขึ้น
